Standard Chartered Bank: 5000 tỷ USD tiền gửi TradFi sẽ chảy vào stablecoin trước năm 2028

Jeff Kendrick, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số tại Standard Chartered, dự đoán vào thứ Hai rằng có tới 500 tỷ đô la tiền gửi ngân hàng Hoa Kỳ có thể được chuyển đổi thành stablecoin vào cuối năm 2028, chiếm khoảng một phần ba tổng số. Ông nhấn mạnh rằng “đuôi đang bắt đầu vẫy chó”, cho thấy sự mở rộng mạnh mẽ của ảnh hưởng của stablecoin. Các ngân hàng khu vực có rủi ro lớn nhất do phụ thuộc nhiều vào biên lãi ròng và sự chậm trễ trong Đạo luật CLARITY có thể đẩy nhanh quá trình chuyển giao.

Dòng tiền gửi 500 tỷ USD vào năm 2028 đe dọa lĩnh vực ngân hàng

Ngân hàng Standard Chartered đã cảnh báo rằng stablecoin gây ra mối đe dọa đối với các ngân hàng tài chính truyền thống (TradFi) vào đầu tháng 10 năm ngoái và hiện tại ngân hàng đã đưa ra một cảnh báo khác và đưa ra một mốc thời gian cụ thể. Trong một báo cáo được công bố hôm thứ Hai, Jeff Kendrick dự đoán rằng có tới 500.000.000.000 đô la có thể được chuyển từ hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ sang stablecoin vào cuối năm 2028. Con số này chiếm khoảng một phần ba tổng số tiền gửi ngân hàng của Hoa Kỳ, một quy mô đủ lớn để định hình lại toàn bộ bối cảnh ngân hàng.

“Đuôi đang bắt đầu vẫy chó”, Kendrick từng mô tả sinh động tác động ngày càng tăng của stablecoin đối với ngân hàng truyền thống. Phép ẩn dụ này cho thấy rằng stablecoin, ban đầu được coi là lựa chọn thay thế cận biên, hiện đang trở thành một lực lượng thống trị trong hệ thống tài chính truyền thống. Trước đây, các ngân hàng có thể bỏ qua tiền điện tử như một thị trường ngách, nhưng đây không còn là mối đe dọa để bỏ qua khi hàng trăm tỷ USD tiền gửi có nguy cơ chảy ra.

Kendrick lưu ý rằng sự thay đổi này không chỉ giới hạn ở các thị trường mới nổi mà còn ngày càng quan trọng đối với các thị trường phát triển, bao gồm cả Hoa Kỳ. Trước đó, ông đã dự đoán rằng dòng tiền gửi từ các thị trường mới nổi sẽ vào khoảng 1.000.000.000.000 USD trong cùng thời kỳ. Kết hợp với 500.000.000.000 đô la tại thị trường Hoa Kỳ, lên đến 1.500.000.000.000 đô la tiền gửi ngân hàng có thể chuyển sang stablecoin trên toàn thế giới. Việc chuyển tiền ở mức độ này về cơ bản sẽ thay đổi cách thức hoạt động của hệ thống tài chính toàn cầu.

Tại sao tiền gửi chuyển sang stablecoin trên quy mô lớn? Lý do cốt lõi nằm ở lợi thế thu nhập do stablecoin mang lại. Lãi suất tiền gửi tại các ngân hàng truyền thống thường thấp hơn nhiều so với lãi suất chuẩn thị trường vì các ngân hàng cần kiếm lợi nhuận từ chênh lệch. Ngược lại, một số nhà phát hành stablecoin có thể mang lại lợi nhuận cao hơn cho người nắm giữ bằng cách đầu tư dự trữ của họ vào các công cụ có lợi suất cao như trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn. Khi khoảng cách lợi suất này đủ lớn, những người gửi tiền hợp lý sẽ tự nhiên chọn chuyển sang stablecoin.

Ngoài ra, sự tiện lợi do stablecoin mang lại là một động lực quan trọng. Người dùng có thể chuyển tiền 24/7, với các khoản thanh toán xuyên biên giới được hoàn thành gần như ngay lập tức và với mức phí thấp hơn đáng kể so với chuyển khoản ngân hàng truyền thống. Đối với các cá nhân, doanh nghiệp thường xuyên có nhu cầu gửi tiền quốc tế, lợi thế hiệu quả này có thể hấp dẫn hơn lợi thế lãi suất. Khi sự tiện lợi và lợi nhuận được kết hợp, đề xuất giá trị của stablecoin so với tiền gửi ngân hàng truyền thống trở nên không thể cưỡng lại được.

Đánh giá mối đe dọa stablecoin của Ngân hàng Standard Chartered

Dự báo dòng chảy ra thị trường Mỹ: 500.000.000.000 USD vào năm 2028

Dự báo dòng chảy ra thị trường mới nổi: $1,000,000,000,000 trong cùng kỳ

Tổng số toàn cầu: 1.500.000.000.000 USD có thể chuyển sang stablecoin

Ước tính tỷ lệ: Khoảng một phần ba tổng số tiền gửi ngân hàng Hoa Kỳ

Các ngân hàng khu vực đã trở thành mắt xích dễ bị tổn thương nhất và biên lãi ròng của họ đang đối mặt với sự sụp đổ

Kendrick sử dụng doanh thu biên lãi ròng (NIM) theo tỷ lệ phần trăm của tổng doanh thu làm chỉ báo rủi ro, lập luận rằng các ngân hàng khu vực có rủi ro cao nhất. Biên lãi ròng là chênh lệch giữa thu nhập lãi mà ngân hàng kiếm được từ các khoản vay và chi phí lãi trả cho người gửi tiền, đây là nguồn lợi nhuận quan trọng nhất đối với các ngân hàng truyền thống. Tiền gửi vẫn là động lực cốt lõi của biên lãi ròng, có nghĩa là bất kỳ dòng tiền đáng kể nào vào stablecoin đều có thể ảnh hưởng trực tiếp đến thu nhập của ngân hàng.

Mô hình kinh doanh của các ngân hàng khu vực phụ thuộc nhiều vào thu nhập biên lãi ròng. Không giống như các ngân hàng lớn, đa dạng, các ngân hàng khu vực thường thiếu các nguồn doanh thu chính khác như ngân hàng đầu tư, quản lý tài sản hoặc dịch vụ giao dịch. Cơ cấu thu nhập của họ tương đối đơn giản: gửi tiền, cho vay và kiếm lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất. Khi tiền gửi bị mất với số lượng lớn, các ngân hàng này không chỉ mất cơ sở thu nhập chênh lệch lãi suất mà còn có thể buộc phải lấy tiền từ các kênh khác với chi phí cao hơn, làm giảm thêm biên lợi nhuận.

Ngược lại, các ngân hàng và ngân hàng đầu tư đa dạng đang chịu áp lực so sánh do nguồn thu nhập đa dạng của họ. Các tổ chức tài chính lớn này có nhiều ngành nghề kinh doanh như bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn M&A, quản lý tài sản và dịch vụ giao dịch, và mặc dù lỗ tiền gửi sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận, nhưng nó sẽ không gây ra mối đe dọa hiện hữu. Ngoài ra, các ngân hàng lớn thường có nhận diện thương hiệu và lòng trung thành của khách hàng mạnh hơn, khiến họ có khả năng cạnh tranh với stablecoin hơn.

Mức độ rủi ro khác biệt này có nghĩa là sự gia tăng của stablecoin có thể đẩy nhanh xu hướng hợp nhất trong lĩnh vực ngân hàng Hoa Kỳ. Khi các ngân hàng khu vực gặp khó khăn về tài chính do mất tiền gửi, họ có thể buộc phải tìm cách sáp nhập với các ngân hàng lớn hơn. Điều này sẽ dẫn đến sự tập trung ngân hàng tăng hơn nữa và giảm số lượng các ngân hàng cộng đồng nhỏ, điều này cuối cùng có thể gây hại cho sự đa dạng và khả năng cạnh tranh của hệ thống tài chính.

Ngoài ra, dòng tiền gửi chảy ra là mối đe dọa trực tiếp đến khả năng cho vay của các ngân hàng. Các ngân hàng tài trợ cho các khoản vay bằng cách hấp thụ tiền gửi và khi tiền gửi giảm, nguồn vốn có thể cho vay sẽ bị thu hẹp. Điều này có thể dẫn đến khủng hoảng tín dụng và các doanh nghiệp và cá nhân khó vay vốn hơn, ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế. Từ góc độ kinh tế vĩ mô, việc chuyển tiền gửi quy mô lớn sang stablecoin có thể gây ra những hậu quả không mong muốn đối với sự ổn định tài chính tổng thể.

Phân tích của Kendrick nhấn mạnh: “Tôi đã cố gắng xác định ngân hàng nào tương đối dễ dàng hơn/ít bị tổn thương hơn trước rủi ro này… Các ngân hàng khu vực bị ảnh hưởng nhiều nhất”. Sự phân tầng rủi ro rõ ràng này cung cấp cho các nhà đầu tư hướng dẫn để tránh các ngân hàng khu vực có tỷ lệ quá cao thu nhập biên lãi ròng và chuyển sang các tổ chức tài chính lớn hơn với các hoạt động kinh doanh đa dạng hơn khi phân bổ cổ phiếu ngân hàng.

Sự chậm trễ của hóa đơn CLARITY đẩy nhanh việc áp dụng stablecoin

Sự chậm trễ gần đây trong Đạo luật CLARITY, nhằm mục đích thiết lập một khung pháp lý toàn diện cho tài sản kỹ thuật số ở Hoa Kỳ, thay vào đó có thể đẩy nhanh việc áp dụng stablecoin. Dự thảo mới nhất cấm các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số trả lãi hoặc lợi nhuận cho người dùng nắm giữ stablecoin, một hạn chế đã khiến Coinbase hủy niêm yết một số sản phẩm stablecoin, gây ra phản ứng dữ dội trong ngành.

Điều khoản cấm thu tiền này rõ ràng nhằm bảo vệ lợi ích của các ngân hàng truyền thống. Như Andrew Scaramucci, người sáng lập Array VC, đã chỉ ra: “Toàn bộ hệ thống đã bị phá vỡ: các ngân hàng không muốn đối mặt với sự cạnh tranh từ các nhà phát hành stablecoin, vì vậy họ chặn lợi nhuận. Đồng thời, Trung Quốc đang phát hành stablecoin dựa trên lợi nhuận, bạn nghĩ các nước mới nổi sẽ chọn hệ thống đường sắt nào, có hoặc không có thu nhập?”

Mặc dù Kendrick hy vọng Đạo luật CLARITY sẽ được thông qua vào cuối quý đầu tiên của năm 2026, nhưng sự chậm trễ này làm nổi bật những thách thức đang diễn ra mà ngành ngân hàng Hoa Kỳ có thể phải đối mặt khi việc áp dụng tài sản kỹ thuật số tăng tốc. Trong thời gian trì hoãn, các nhà phát hành stablecoin có thể tiếp tục hoạt động trong vùng xám để thu hút nhiều người dùng hơn. Một khi những người dùng này đã quen với sự tiện lợi và lợi nhuận của stablecoin, họ có thể miễn cưỡng quay trở lại các ngân hàng truyền thống ngay cả khi các hạn chế quy định có hiệu lực trong tương lai.

Rủi ro này không chỉ tồn tại trên lý thuyết. Stablecoin có thể chuyển các chức năng ngân hàng cốt lõi như thanh toán và tiền gửi ra khỏi các tổ chức tài chính truyền thống, đặt ra những thách thức về cấu trúc cho các ngân hàng phụ thuộc nhiều vào thu nhập tiền gửi. Các giám đốc điều hành của Ngân hàng Standard Chartered cho rằng các ngân hàng khu vực, đặc biệt, cần chuẩn bị cho khả năng dòng tiền gửi lớn trong vài năm tới.

Do đó, phân tích mới nhất của Standard Chartered mở rộng mối quan tâm từ các thị trường mới nổi sang các thị trường phát triển, báo hiệu một đánh giá lại toàn cầu về mức độ tiếp xúc của lĩnh vực ngân hàng đối với tài sản kỹ thuật số. Các nhà đầu tư tổ chức cần chú ý đến sự phụ thuộc vào biên lãi ròng của cổ phiếu ngân hàng, trong khi ban lãnh đạo ngân hàng cần bắt đầu xây dựng các biện pháp đối phó, bao gồm phát triển các sản phẩm stablecoin của riêng họ, cải thiện khả năng dịch vụ kỹ thuật số hoặc mua lại các công ty fintech để đạt được lợi thế công nghệ.