Bitwise：doanh nghiệp nắm giữ 110 triệu Bitcoin, chứng minh giá trị trước năm 2029 nếu không sẽ bị cấm vận

Bitwise Quý 4 báo cáo cho thấy các doanh nghiệp nắm giữ 1,1 triệu Bitcoin, 19 công ty niêm yết mới gia nhập. Tuy nhiên, Giám đốc Đầu tư Chính của Bitwise Matt Hougan cảnh báo, xác suất thông qua dự luật CLARITY đã giảm từ 80% xuống còn khoảng 50%, tiền điện tử chỉ còn ba năm để chứng minh tính không thể thiếu, nếu không sau năm 2029 sẽ đối mặt với luật pháp trừng phạt. Vàng vượt mốc 5000 USD cho thấy niềm tin sụp đổ, nhưng sự không chắc chắn về quy định có thể kìm hãm sự phát triển.

Làn sóng các tổ chức đổ vào sau 1,1 triệu Bitcoin

(Nguồn: Bitwise)

Báo cáo của Bitwise cho thấy, vào quý 4 năm 2025, lượng nắm giữ Bitcoin của các doanh nghiệp đạt 1,1 triệu BTC, trị giá 94 tỷ USD, trong đó có 19 công ty niêm yết mới gia nhập. Con số này đánh dấu một cột mốc quan trọng trong việc các tổ chức bắt đầu chấp nhận Bitcoin, cho thấy các doanh nghiệp đang xem Bitcoin như một lựa chọn phân bổ tài sản hợp pháp.

19 công ty mới này đại diện cho nhiều ngành nghề đa dạng, từ các công ty công nghệ đến các tổ chức tài chính truyền thống, đều bắt đầu nhận thức được giá trị chiến lược của Bitcoin như một công cụ chống lạm phát và mất giá tiền tệ. Tổng lượng nắm giữ 1,1 triệu này chiếm khoảng 5,2% tổng cung Bitcoin khoảng 21 triệu, cho thấy sự tin tưởng của các tổ chức đang dần củng cố.

Dù Bitcoin trong quý 4 trải qua biến động mạnh, giá từ đỉnh trên 125,000 USD giảm gần một phần ba, nhưng một khảo sát của Coinbase và Glassnode cho thấy vẫn có 70% các tổ chức cho rằng Bitcoin đang bị định giá thấp. Tâm lý lạc quan này trái ngược rõ rệt với biến động giá, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức ra quyết định dựa trên các yếu tố cơ bản dài hạn chứ không phải biến động ngắn hạn.

Bitwise trong báo cáo Quý 4 năm 2025 chỉ ra, đã xuất hiện dấu hiệu đáy của thị trường gấu, dựa trên các dữ liệu như khối lượng giao dịch Ethereum đạt kỷ lục, giá trị stablecoin vượt 300 tỷ USD, và khối lượng giao dịch Uniswap vượt Coinbase. Những chỉ số này mô tả một bức tranh mâu thuẫn: mặc dù quy định ngày càng không rõ ràng, hạ tầng và tỷ lệ chấp nhận vẫn đang tăng trưởng đều đặn.

Hạn chót 2029: Chứng minh cho tôi thấy

Giám đốc Đầu tư Chính của Bitwise Matt Hougan cho biết, thị trường tiền điện tử đang đối mặt với một cửa sổ quan trọng kéo dài ba năm, cần chứng minh tính thực tiễn trong thế giới thực, vì sự không chắc chắn về luật pháp có thể cản trở đà phát triển của ngành. Hougan cảnh báo, nếu không thể thông qua các quy định toàn diện, tài sản kỹ thuật số sẽ buộc phải bước vào giai đoạn “chứng minh cho tôi thấy”.

Đến năm 2029, tiền điện tử phải trở thành phần không thể thiếu của người Mỹ bình thường và các tổ chức tài chính truyền thống, nếu không sẽ đối mặt với các luật trừng phạt của chính phủ trong tương lai. Thời hạn này không phải ngẫu nhiên, mà dựa trên thực tế chu kỳ chính trị của Mỹ. Sau cuộc bầu cử tổng thống 2028, chính phủ mới có thể có lập trường hoàn toàn khác về tiền điện tử, nếu đến lúc đó chúng vẫn còn ở giai đoạn viền, môi trường quy định có thể trở nên cực kỳ tiêu cực.

Hougan chỉ ra, trong lịch sử đã có các công nghệ đột phá thay đổi quy định qua việc phổ biến rộng rãi, như Uber và Airbnb, nhấn mạnh rằng những công nghệ này rất phổ biến đến mức các nhà lập pháp không thể ngăn cản chúng. “Nếu sau ba năm chúng ta đều đang sử dụng stablecoin và giao dịch cổ phiếu token hóa, thì bất kể ai nắm quyền, chúng ta đều sẽ có luật tiền điện tử tích cực,” Hougan viết trong báo cáo khách hàng ngày thứ Hai. “Nhưng nếu tiền điện tử vẫn còn ở giai đoạn viền, thì bất kỳ biến động nào ở Washington cũng có thể gây ra những cú sốc lớn.”

Khung cảnh này chuyển đổi tương lai của tiền điện tử từ cuộc tranh luận về quy định thành cuộc đua phổ biến thị trường. Bảo vệ pháp lý là quan trọng, nhưng còn quan trọng hơn là xây dựng thói quen sử dụng không thể đảo ngược và phụ thuộc kinh tế. Một khi hàng chục triệu người Mỹ hàng ngày sử dụng stablecoin để thanh toán, hàng trăm doanh nghiệp dựa vào blockchain để thanh toán, các nhà quy định sẽ mất đi lợi thế chính trị để đàn áp ngành.

Khủng hoảng quy định từ dự luật CLARITY giảm từ 80% xuống còn 50%

Nguồn gốc của sự cấp bách bắt nguồn từ nền tảng quy định tiền điện tử mong manh, Hougan cho biết, nếu không có luật pháp bảo vệ, nền tảng này có thể sụp đổ. Sau những thất bại gần đây, bao gồm cả lời chỉ trích công khai của CEO Coinbase Brian Armstrong (ông gọi các điều khoản trong dự thảo hiện tại là “thảm họa”), xác suất thông qua dự luật CLARITY đã giảm từ 80% xuống còn khoảng 50%, kèm theo đó là lịch trình gấp rút.

Cảnh báo này mang ý nghĩa quan trọng, vì tiến trình của nhiều ủy ban Quốc hội đã bị đình trệ. Sau khi Armstrong rút hỗ trợ Coinbase, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã hoãn vô thời hạn việc xem xét dự luật CLARITY, chuyển hướng sang các dự luật về nhà ở do Tổng thống Trump thúc đẩy. Trong khi đó, mặc dù không nhận được sự ủng hộ của đảng Dân chủ, Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện vẫn tiếp tục thúc đẩy dự luật thay thế và dự kiến thẩm tra vào thứ Năm, nhưng thời hạn chính phủ sắp tới có thể gây gián đoạn quá trình này.

Ba nguyên nhân chính khiến dự luật CLARITY gặp khó khăn

Chia rẽ trong ngành: Các phản đối công khai của các đối tác lớn như Coinbase làm giảm sự đoàn kết trong ngành

Ưu tiên chính trị: Các vấn đề như nhà ở và phí thẻ tín dụng phân tán sự chú ý của lập pháp, tiền điện tử bị đẩy ra rìa

Mất đoàn kết hai đảng: Đảng Dân chủ thiếu ủng hộ, nội bộ đảng Cộng hòa có nhiều bất đồng về các điều khoản cụ thể

Thượng nghị sĩ Roger Marshall đồng ý không đề xuất một dự thảo sửa đổi về phí thẻ tín dụng gây tranh cãi trong phiên họp thứ Năm của Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện, qua đó loại bỏ mối đe dọa gây tổn hại đến sự ủng hộ của đảng Cộng hòa đối với dự luật liên quan đến tiền điện tử. Các quan chức Nhà Trắng trực tiếp tham gia ngăn chặn việc xem xét dự thảo sửa đổi này, theo nguồn tin, việc thông qua dự luật này sẽ “đe dọa” khả năng thông qua các dự luật do chính phủ đang nỗ lực thúc đẩy. Cuộc đấu tranh hậu trường này cho thấy quy định tiền điện tử đã trở thành một con bài trong các thương lượng chính trị rộng lớn hơn.

Giống như nhiều tổ chức khác, ngân hàng đầu tư TD Cowen cũng cảnh báo, do các nhà lập pháp chuẩn bị cho cuộc bầu cử giữa kỳ, các dự luật liên quan có thể bị trì hoãn đến năm 2027, hoặc thậm chí đến năm 2029 để thực thi toàn diện. Điều này có nghĩa là ngành công nghiệp tiền điện tử có thể tiếp tục hoạt động trong vùng xám quy định trong vài năm tới, sự không chắc chắn này sẽ kìm hãm việc các tổ chức chấp nhận và làm tăng chi phí tuân thủ.

Vàng vượt mốc 5000 USD tiết lộ sự sụp đổ niềm tin

Hougan liên kết thách thức quy định của tiền điện tử với sự tăng vọt giá vàng vượt qua mức 5000 USD/oz, cho rằng cả hai đều phản ánh niềm tin vào các tổ chức tập trung đang giảm sút. Vàng đã tăng 65% trong năm 2025, và tiếp tục tăng 16% trong năm 2026, mặc dù đã có lịch sử hàng nghìn năm như một phương tiện lưu trữ giá trị, nhưng giá trị tính bằng USD của nó đã tăng gần một nửa chỉ trong vòng 20 tháng.

“Điều này cho thấy mọi người không còn muốn giữ của cải dựa vào lòng tin vào người khác nữa,” Hougan viết, và chỉ ra rằng sau khi Mỹ phong tỏa tài sản trái phiếu Nga năm 2022, các ngân hàng trung ương trên thế giới đã tăng gấp đôi lượng mua vàng hàng năm. Các nhà kinh tế Đức gần đây đã kêu gọi đưa vàng lưu trữ tại Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York về trong nước, trong khi một nhóm nhỏ của chính phủ Na Uy cảnh báo rằng, trong bối cảnh địa chính trị hiện tại, quỹ tài sản nhà nước sẽ đối mặt với “thuế tăng, can thiệp quy định hoặc tịch thu”.

Sự sụp đổ niềm tin này tạo ra cơ hội lịch sử cho Bitcoin. Khi niềm tin của các tổ chức giảm, các chức năng cốt lõi của tiền điện tử có thể trở nên ngày càng có giá trị. Các tài sản như Bitcoin có thể sở hữu mà không cần trung gian trung tâm, còn các mạng lưới như Ethereum và Solana vận hành theo các quy tắc không thể thay đổi bởi bất kỳ tổ chức nào. Tính chống kiểm duyệt và phi tập trung này, trong bối cảnh địa chính trị không chắc chắn ngày càng gia tăng, sẽ chuyển từ lợi thế lý thuyết thành nhu cầu thực tế.

Nếu dự luật CLARITY được thông qua, Hougan dự đoán thị trường sẽ tăng mạnh, vì các nhà đầu tư sẽ định giá dựa trên sự tăng trưởng có đảm bảo từ stablecoin và token hóa. Ngược lại, nếu thất bại, sẽ gây ra một thị trường “đợi xem”, tâm lý lạc quan sẽ đấu tranh với sự không chắc chắn dài hạn về quy định. Phân tích của Bitwise cho thấy, hai kịch bản này sẽ quyết định trong vòng ba năm tới, Bitcoin sẽ trở thành tài sản tài chính chính thống hay sẽ trở lại vị trí viền.