Polymarket bắt đầu thu phí, phía sau là một cuộc chơi bình tĩnh về quản lý, sinh tồn và thời điểm

Một, nó đột nhiên bắt đầu thu phí, nhưng có thể bạn chưa để ý

Bạn có thể đã từng thấy các trang như thế này:

• “Xác suất Trump thắng cử năm 2024: 51.3%”
• “Xác suất Fed giảm lãi suất tháng 3: 68.7%”
• “Trận chung kết LPL mùa xuân, tỷ lệ cược vô địch của BLG: 1.39”

Đây không phải là trang cá cược, cũng không phải bình luận của truyền thông, mà là một thực thể đặc biệt trong thế giới Web3 — Thị trường dự đoán (Prediction Market).

Nói đơn giản, đó là một cơ chế “đặt cược” bằng tiền thật: bạn tin rằng một việc nào đó sẽ xảy ra thì mua hợp đồng “Có”; tin rằng không xảy ra thì mua “Không”. Giá cả biến động theo thời gian thực, và số cuối cùng chính là “phán đoán tập thể” do hàng nghìn người dùng bỏ tiền ra.

Và Polymarket chính là nền tảng dự đoán trên chuỗi phổ biến nhất hiện nay toàn cầu, sôi động nhất về giao dịch, dữ liệu được trích dẫn nhiều nhất. Bằng cách cung cấp một trang web sạch sẽ, cho phép người dùng giao dịch trực tiếp bằng USDC stablecoin.

Vào ngày 6 tháng 1 năm 2026, nó đã âm thầm cập nhật trang chủ, thêm một trang mới tên là “Phí giao dịch” trong tài liệu, và tuyên bố: Từ nay trở đi, các thị trường “tăng giảm tài sản mã hóa trong 15 phút” sẽ thu phí, tối đa 3%.

Thông báo này ra, nhiều người dùng cũ phản ứng ngay: “Hả? Trước đây nó không thu phí à? Vậy nó sống dựa vào đâu?”

Câu hỏi này chính xác đã chạm vào một sự thật thường bị bỏ qua trong thế giới Web3: Một sản phẩm công nghệ trông có vẻ ngầu, để tồn tại thực sự, thì không chỉ dựa vào mã code và lý tưởng.

Phần hai: Nó nổi tiếng nhờ hot trend, nhưng sinh tử do quy định quyết định

Polymarket đã từng nổi tiếng nhiều lần:

• World Cup Qatar 2022, người dùng đặt cược “Argentina vô địch”, hợp đồng giá tăng vọt;
• Giải LPL mùa xuân 2023, fan esports giao dịch trực tiếp về thắng thua của các đội trên nền tảng;
• Bầu cử tổng thống Mỹ 2024, giao dịch trong ngày đạt đỉnh hơn 2,7 tỷ USD, thậm chí báo The New York Times còn trích dẫn nó làm nguồn tin.

Nhưng điều quyết định nó có thể tiếp tục vận hành hay không, chưa bao giờ là các sự kiện sôi động đó, mà là hai chữ: quy định.

Sau khi thành lập năm 2020, Polymarket nhanh chóng nhận được sự hỗ trợ từ các quỹ đầu tư danh tiếng như Founders Fund của Peter Thiel, từng có kế hoạch mở rộng toàn nước Mỹ. Nhưng chính vào tháng 1 năm 2022, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) ra lệnh dừng hoạt động:

• Các hợp đồng dạng “Real Madrid vs Barcelona ai thắng”, “Fed có giảm lãi suất không” kiểu hai chiều của nó, thuộc loại hoán đổi (swap) phải được cấp phép “Thị trường hợp đồng chỉ định” (DCM) hoặc “Cơ sở thực thi hoán đổi” (SEF) — và nó không có.

Kết quả? Polymarket bị phạt 1,4 triệu USD, và đóng tất cả các thị trường phù hợp quy định dành cho người Mỹ. Trên bề mặt là rút lui, nhưng thực ra là thu hẹp chiến lược: chuyển chủ thể ra khỏi Mỹ, chuyển kênh vốn sang thanh toán trên chuỗi, dịch vụ vẫn mở cho toàn cầu — kể cả người dùng Mỹ.

Điều thú vị là, rút khỏi thị trường Mỹ lại khiến nó “nổi bật” hơn.

Trong kỳ bầu cử năm 2024, nó trở thành “bảng điều khiển không chính thức” để các nhà quan sát theo dõi biến động dư luận toàn cầu; truyền thông tra cứu nó trước khi viết bài, nhà giao dịch tham khảo mô hình dự đoán của nó, các nhà nghiên cứu phân tích cảm xúc công chúng cũng dùng API của nó.

Và bước ngoặt thực sự diễn ra vào tháng 11 năm 2025: CFTC chính thức chấp thuận đơn xin DCM của nó. Điều này có nghĩa — nó không còn là “dự án sáng tạo chọc khe” nữa, mà đã nhận được “giấy phép chính thức” của hệ thống quản lý tài chính Mỹ.

Lần thu phí này không phải là nhất thời, mà là bước đầu tiên sau khi có giấy phép.

Ba, nó miễn phí suốt sáu năm, không phải không có tiền, mà là chờ thời điểm “có thể kiếm tiền yên tâm”

Bạn có thể chưa biết: hầu hết các thị trường dự đoán đã thu phí từ lâu rồi — mức phí phổ biến trong khoảng 0.5%–3%. Nhưng từ khi ra mắt năm 2020, Polymarket dành cho tất cả người dùng, tất cả thị trường, đều miễn phí.

Điều này gây ra nhiều đồn đoán: Nó dựa vào vốn đầu tư để sống? Dựa vào bán dữ liệu? Dựa vào các ông lớn đỡ đầu phía sau?

Thực ra câu trả lời thực tế hơn: Nó đang cược vào một khung thời gian.

Giá trị của thị trường dự đoán không nằm ở chỗ mỗi lần giao dịch kiếm được bao nhiêu, mà là có đủ nhiều người, đủ thường xuyên tham gia để tạo ra tín hiệu giá thực sự, ổn định, có uy tín. Và “miễn phí” chính là cách thu hút người dùng trực tiếp và hiệu quả nhất.

Trong sáu năm, nó đã thành công trong ba việc:

• Trong các sự kiện chính trị, thể thao, crypto có độ chú ý cao, trở thành “trung tâm định giá mặc định”;
• Dữ liệu giá của nó được Bloomberg Terminal, các bài nghiên cứu, chiến lược quỹ phòng hộ liên tục trích dẫn, hình thành tiêu chuẩn thực tế;
• Tích lũy bộ dữ liệu xác suất toàn diện qua nhiều chu kỳ, nhiều sự kiện, nhiều khu vực — đó là “bức tường thành” mà bất kỳ nền tảng mới nào cũng không thể mua nổi.

Nói cách khác, nó đã đổi chỗ tiền đáng ra thu, thành thứ còn quý hơn: Thanh khoản, quyền phát ngôn, dữ liệu tài sản.

Và phí thu ngày 6 tháng 1 năm 2026 chính là kết quả tự nhiên của chiến lược dài hạn này:

• Chỉ dành cho các thị trường “tăng giảm trong 15 phút” có tần suất cao, ngắn hạn, dễ bị robot thao túng;
• Phí dao động theo tỷ lệ: càng gần 50% (khó đoán hơn), phí càng cao; càng gần 0% hoặc 100% (chắc chắn hơn), phí càng thấp hoặc bằng 0;
• Toàn bộ phí không vào túi nền tảng, mà hàng ngày hoàn toàn hoàn trả cho nhà tạo lập thị trường (người cung cấp báo giá mua bán);
• Mục tiêu rất thực tế: khuyến khích nhiều người đặt lệnh hơn, thu hẹp chênh lệch mua bán, để khi thị trường biến động mạnh cũng có thể giao dịch nhanh chóng.

Có người nói là để chống các bot giao dịch tốc độ cao, có người nghĩ để lọc các giao dịch ảo, cũng có người chỉ ra — về bản chất, đây là một thử nghiệm áp lực: trong phạm vi cho phép của quy định, kiểm tra xem cơ chế thu phí có thể nâng cao chất lượng thị trường hay không, chứ không phải làm tổn hại trải nghiệm người dùng.

Nó không biến thành “thương mại”, chỉ là cuối cùng đã có thể “làm ăn nghiêm túc” rồi.

Bốn, nhỏ nhưng có không gian lớn; mới bắt đầu đã chịu áp lực

Đừng xem thường khoản phí “chỉ dành cho một mục” này.

Theo dữ liệu phân tích trên chuỗi của tổ chức Gate Research tổng hợp trên nền tảng Dune:

• Trong hai tuần sau khi thu phí, Polymarket đã thu tổng cộng khoảng 219.000 USD;
• Theo tốc độ hiện tại, trung bình mỗi tuần thu khoảng 730.000 USD, dự tính hàng năm có thể đạt 38 triệu USD.

Đây chỉ là một phân khúc nhỏ trong “tăng giảm trong 15 phút”. Hiện tại, Polymarket đang phủ sóng các lĩnh vực:

• Bầu cử chính trị Mỹ và toàn cầu
• Các giải thể thao lớn như World Cup, NBA, LPL
• Các sự kiện vĩ mô như quyết định lãi suất Fed, công bố CPI
• Các chủ đề dài hạn như tiền mã hóa, bất động sản, tiến bộ AI

Không gian lợi nhuận còn rất lớn.

Nhưng mặt trái của đồng xu là: Quy định chưa bao giờ là chuyện một lần rồi xong.

Có giấy phép DCM của CFTC chỉ là nó đã vượt qua “kỳ thi” liên bang. Nhưng Mỹ là quốc gia liên bang, các bang có quyền ban hành luật riêng về tài chính và cờ bạc. Đầu tháng 1 năm 2026, Sở Quản lý Thể thao cá cược của Tennessee đã ra lệnh dừng hoạt động đối với Polymarket và các nền tảng tương tự như Kalshi, rõ ràng yêu cầu:

“Ngay lập tức ngừng cung cấp hợp đồng thể thao cho cư dân bang này, nếu không sẽ đối mặt bồi thường dân sự hoặc truy tố hình sự.”

Các thách thức tương tự phổ biến trên toàn cầu:

• Cơ quan Quản lý Tài chính Nhật Bản (FSA) liệt kê hợp đồng sự kiện vào danh sách cấm hoạt động;
• FCA của Anh yêu cầu có giấy phép + ký quỹ lớn + kiểm tra chống rửa tiền nghiêm ngặt;
• Tại Trung Quốc, tất cả các thị trường dự đoán đều không thể truy cập, và chính sách cấm rõ ràng.

Vì vậy, bước tiếp theo của Polymarket không phải là mở rộng ồ ạt, mà là thích nghi liên tục:

• Xây dựng các pháp nhân địa phương phù hợp quy định tại các khu vực pháp lý khác nhau;
• Phân biệt rõ ràng giữa “công cụ tài chính” và “hoạt động giải trí” trong thiết kế sản phẩm;
• Khám phá hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống, chuyển dữ liệu xác suất thành các đầu vào mô hình quản lý rủi ro.

Liệu nó có thể trở thành “cây trường tồn mãi mãi” của thế giới Web3 không? Câu trả lời không nằm ở công nghệ có tiên tiến đến đâu, mà là nó có thể tìm ra con đường trung dung bền vững giữa quy định, người dùng và kinh doanh hay không.

Thị trường dự đoán mang đến cho chúng ta một góc nhìn hiếm hoi: khi thế giới đầy bất định, ít nhất chúng ta cũng biết được —

Lúc này, có bao nhiêu người trên toàn thế giới sẵn sàng bỏ tiền thật để “việc này xảy ra”.

Sự đồng thuận này, có thể chưa chính xác, nhưng đủ chân thực. Và lần này Polymarket thu phí không phải là kết thúc câu chuyện, mà là bắt đầu cho việc nó thực sự trưởng thành như một dịch vụ chân chính.