Dự trữ nhân dân tệ giảm xuống còn 1.93%！Kiểm soát vốn của Trung Quốc thúc đẩy sự trỗi dậy của USDT và Bitcoin

Dữ liệu mới nhất từ IMF cho thấy tỷ trọng dự trữ nhân dân tệ giảm từ 2,83% xuống 1,93%. USDT có hơn 305 tỷ đô la đang lưu hành và 56,7 nghìn tỷ giao dịch. Các nhà xuất khẩu Trung Quốc sử dụng USDT để phá vỡ các biện pháp kiểm soát vốn và số tiền thanh toán tăng gấp năm lần. Đồng nhân dân tệ giảm xuống 2,89% trong SWIFT. USDT và Bitcoin hấp thụ nhu cầu mà các hạn chế của Trung Quốc không thể đáp ứng.

Lý do sâu xa cho việc giảm một nửa tỷ lệ dự trữ nhân dân tệ trong ba năm

Theo dữ liệu dự trữ ngoại hối mới nhất do Quỹ Tiền tệ Quốc tế công bố, đồng Nhân dân tệ chỉ chiếm 1,93% dự trữ ngoại hối toàn cầu trong quý III/2025, giảm so với mức đỉnh 2,83% vào đầu năm 2022. Điều này có nghĩa là trong số 13 nghìn tỷ đô la dự trữ, khoảng 2.510 triệu đô la được tính bằng Nhân dân tệ, trong đó đô la Mỹ vẫn chiếm 56,92% và đồng euro chiếm 20,33%. Trong ba năm qua, trong khi Trung Quốc đang xây dựng các kênh thanh toán nhanh hơn và đẩy các loại tiền kỹ thuật số vào các khu định cư xuyên biên giới, tỷ trọng của đồng nhân dân tệ đã giảm.

Tỷ trọng dự trữ nhân dân tệ tăng từ 908 tỷ USD vào cuối năm 2016 lên 3.373 tỷ USD vào cuối năm 2021 và kể từ đó đã giảm. Xu hướng này cho thấy các ngân hàng trung ương đang thử nghiệm loại tài sản này và sau đó rút các khoản đầu tư khi giới hạn trao đổi trở nên rõ ràng hơn. Mục đích của việc nắm giữ dự trữ ngoại hối của các ngân hàng trung ương trên khắp thế giới là được sử dụng ngay lập tức trong thời kỳ khủng hoảng, nhưng các biện pháp kiểm soát vốn của Trung Quốc ngăn chặn tài sản Nhân dân tệ nhanh chóng được chuyển đổi sang các loại tiền tệ khác và hạn chế thanh khoản này là lý do cơ bản khiến các ngân hàng trung ương miễn cưỡng nắm giữ Nhân dân tệ trên quy mô lớn.

Khoảng cách giữa những gì Bắc Kinh có thể kiểm soát (cơ sở hạ tầng) và những gì họ không thể kiểm soát (nhu cầu dự trữ thực tế) là nơi USDT và Bitcoin tìm thấy sự đột phá của chúng. Vào năm 2024, Hệ thống thanh toán liên ngân hàng xuyên biên giới (CIPS) của Trung Quốc đã xử lý 175,49 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 43% so với cùng kỳ năm ngoái, với 8,2 triệu giao dịch. Mạng lưới hiện hoạt động thông qua 190 thành viên trực tiếp và 1.567 thành viên gián tiếp, bao gồm 189 quốc gia và 4.900 ngân hàng hợp tác xã.

Tuy nhiên, việc tăng tốc độ của đường ống không tự động tạo ra nhu cầu dự trữ. Các ngân hàng trung ương nắm giữ dự trữ tài sản có tính thanh khoản, có thể chuyển đổi có thể được sử dụng mà không cần sự cho phép, điều này bị cấm bởi các hạn chế tài khoản vốn của Trung Quốc. Bắc Kinh có thể tăng khối lượng giao dịch CIPS và áp dụng mBridge mà không ảnh hưởng đáng kể đến tích lũy dự trữ, vì dự trữ phụ thuộc vào sự sẵn sàng của các đối tác nắm giữ chứng khoán bằng đồng nhân dân tệ trên quy mô lớn.

USDT trở thành hệ thống đô la nước ngoài bóng tối

Theo Artemis, lưu hành hiện tại của các stablecoin có mệnh giá bằng đô la Mỹ đã vượt quá 3050 tỷ USD, chiếm hơn 99% tổng số lượng phát hành stablecoin. Con số này đã vượt qua tổng số tiền của đồng nhân dân tệ trong dự trữ ngoại hối toàn cầu (2.510 tỷ USD), cho thấy các stablecoin như USDT đã trở thành một nhóm có thể so sánh với dự trữ ngoại tệ có chủ quyền.

Visa và công ty phân tích blockchain Allium đã theo dõi tổng khối lượng giao dịch stablecoin trên chuỗi là 56,7 nghìn tỷ đô la, được điều chỉnh lên 11,1 nghìn tỷ đô la sau khi lọc ra giao dịch tần suất cao và nhiễu chênh lệch giá. IMF ước tính rằng dòng stablecoin quốc tế sẽ đạt 2 nghìn tỷ đô la vào năm 2024, với cách tiếp cận có khả năng nắm bắt dòng chảy xuyên biên giới, với 6.330 triệu đô la ở Bắc Mỹ và 5.190 triệu đô la ở châu Á - Thái Bình Dương.

Những con số này rất quan trọng vì stablecoin có thể được sử dụng làm đồng tiền bọc đô la ở nước ngoài, cung cấp thanh toán suốt ngày đêm và không cần lớp cấp phép. Theo nền tảng giao dịch OTC Crypto HK có trụ sở tại Hồng Kông, các nhà xuất khẩu Trung Quốc đang ngày càng sử dụng USDT của Tether để nhận các khoản thanh toán nhằm phá vỡ các biện pháp kiểm soát vốn và ma sát trao đổi tiền tệ. Nền tảng này đã báo cáo số lượng thanh toán giao dịch USDT hàng tháng cho khách hàng Trung Quốc tăng gấp năm lần kể từ năm 2021.

So sánh quy mô dự trữ USDT và RMB

Cổ phiếu stablecoin: 3.050 tỷ USD so với dự trữ nhân dân tệ 2.510 tỷ USD (1,22 lần)

Khối lượng giao dịch đã điều chỉnh: 11,1 nghìn tỷ đô la so với dự trữ nhân dân tệ (44,2 lần)

Di chuyển xuyên biên giới: 2 nghìn tỷ đô la so với dự trữ nhân dân tệ (gấp 8,0 lần)

Giao thông Châu Á Thái Bình Dương: 519 tỷ USD so với dự trữ nhân dân tệ (gấp 2,1 lần)

Trong khi đó, đồng nhân dân tệ, chiếm thị phần theo dõi thanh toán toàn cầu của SWIFT, đã giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm vào tháng 5, trong khi đồng đô la Mỹ chiếm 48,46%. Trung Quốc xây dựng các kênh thanh toán bằng đồng Nhân dân tệ càng nhanh, họ sẽ càng cạnh tranh với một giải pháp thay thế thanh khoản, được chấp nhận trên toàn cầu cho đồng đô la hoạt động bên ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống và tăng cường nhu cầu đối với tài sản ngắn hạn của Hoa Kỳ thông qua sự hỗ trợ dự trữ stablecoin.

Bitcoin trở thành một công cụ phòng ngừa rủi ro trung lập

Là một tài sản trung lập, không có chủ quyền, Bitcoin không bị kiểm soát bởi Trung Quốc hoặc Hoa Kỳ, vì vậy nó có thể phòng ngừa rủi ro bị hạn chế Nhân dân tệ và vũ khí hóa đồng đô la Mỹ. Định vị độc đáo này khiến Bitcoin trở thành một người hưởng lợi khác trong bối cảnh quốc tế hóa nhân dân tệ bị cản trở. Khi phải đối mặt với các biện pháp kiểm soát vốn, các cá nhân và doanh nghiệp có giá trị ròng cao của Trung Quốc không chỉ chuyển sang sử dụng USDT để thanh toán xuyên biên giới mà còn sử dụng Bitcoin như một công cụ để bảo toàn và chuyển giao tài sản lâu dài.

Lợi thế của Bitcoin nằm ở tính chất phi tập trung hoàn toàn và chống kiểm duyệt. Mặc dù USDT cung cấp sự ổn định và thuận tiện trong thanh toán của đồng đô la Mỹ, nhưng Tether vẫn có thể chịu áp lực từ các cơ quan quản lý về mặt lý thuyết để đóng băng tài sản tại các địa chỉ cụ thể. Bitcoin không có rủi ro này và không có thực thể tập trung nào có thể đóng băng hoặc tịch thu Bitcoin, đây là giá trị không thể thay thế đối với những người dùng cần chủ quyền tài chính cuối cùng.

IMF lưu ý rằng vào năm 2022, dòng chảy xuyên biên giới của stablecoin đã vượt quá dòng chảy của các tài sản tiền điện tử không có bảo đảm và khoảng cách đã mở rộng kể từ đó, phản ánh sự chuyển đổi từ các công cụ đầu cơ sang cơ sở hạ tầng thanh toán. Dòng tiền ròng của stablecoin tương quan với nhu cầu đô la toàn cầu và có xu hướng tăng khi đồng đô la mạnh lên, cho thấy thị trường coi stablecoin là một phương tiện để có được đô la khi các kênh truyền thống thắt chặt. Các hạn chế của Trung Quốc đã không loại bỏ nhu cầu thanh khoản của đồng đô la, nhưng đã chuyển nó sang các công cụ nằm ngoài tầm kiểm soát của Bắc Kinh.

Dự báo về quy mô thị trường stablecoin vào năm 2028 dao động từ 5.000 tỷ đô la của JPMorgan đến khoảng 2 nghìn tỷ đô la của Standard Chartered. Phạm vi càng rộng, càng có nhiều stablecoin được đóng gói giống như quỹ thị trường tiền tệ cho đô la nước ngoài, củng cố sự thống trị của đồng đô la ngay cả khi dự trữ chính thức được đa dạng hóa. Xu hướng này đặt ra một thách thức cơ bản đối với chiến lược quốc tế hóa nhân dân tệ của Trung Quốc.