Tether đã giảm mục tiêu huy động vốn từ 20 tỷ USD xuống còn 5 tỷ USD, lý do là các nhà đầu tư nghi ngờ về định giá 5 nghìn tỷ USD

Mục tiêu tài chính của Tether đã bị cắt giảm từ 200 tỷ USD xuống còn 50 tỷ USD và mức định giá 500 tỷ USD được Phố Wall bắn, cho thấy tình hình thực tế của gã khổng lồ stablecoin về “sức mạnh định giá”.
(Tóm tắt: Tether đã phát hành hệ thống khai thác Bitcoin mã nguồn mở MiningOS, miễn phí không có cửa hậu và không phụ thuộc vào bên thứ ba)
(Bổ sung cơ bản: Tether là một siêu người mua vàng!) Quý 4 năm 2025 tăng lượng vàng nắm giữ 27 tấn vàng, nằm trong top 30 quốc gia nắm giữ vàng hàng đầu thế giới)

Mục lục của bài viết này

• Định giá 500 tỷ đô la là sai và có thật
• CEO: Chúng tôi là một công ty AI có lợi nhuận
• Giảm lợi nhuận thu nhập và hào tài sản
• Vì không thiếu tiền, tại sao bạn cần tài chính?

Hãy bắt đầu với kết luận, đây không phải là Tether thiếu tiền, đây là vấn đề “sức mạnh định giá”. Tether được đồn đại là đã cắt giảm mục tiêu tài chính từ 200 tỷ USD xuống còn 50 tỷ USD và Phố Wall thừa nhận rằng Tether là một cỗ máy in siêu tiền nhưng từ chối thừa nhận rằng nó là Nvidia tiếp theo.

Ngay cả khi nó nắm giữ một trong những huyết mạch của thanh khoản trái phiếu Mỹ toàn cầu, trong con mắt của những người kỳ cựu về vốn, Tether vẫn là một ngân hàng “ăn chênh lệch lãi suất”.

Định giá 500 tỷ đô la là sai và có thật

Theo tin tức mới nhất từ Financial Times vào ngày 4, mục tiêu tài chính của Tether đã giảm từ 150 USD xuống còn 200 tỷ USD xuống còn 50 tỷ USD. Mức định giá 500 tỷ USD ban đầu được đồn đại của thị trường bây giờ trông giống như một giá thầu dự kiến hơn.

Hoạt động kinh doanh cốt lõi của Tether về cơ bản là một “nhà phát hành stablecoin” cộng với một “quỹ thị trường tiền tệ công nghệ cao” cộng với các lĩnh vực vàng và AI mới được bổ sung. Lợi nhuận của loại hình kinh doanh này phụ thuộc nhiều vào lãi suất Kho bạc Hoa Kỳ, thuộc loại tài chính truyền thống và thị trường thường cho loại hình kinh doanh này tỷ lệ giá trên thu nhập lên đến 10 đến 15 lần. Muốn đạt được mức định giá 500 tỷ USD có nghĩa là Tether cần các nhà đầu tư coi nó như một công ty AI đang phát triển mạnh mẽ. Đó là lý do tại sao các nhà đầu tư tổ chức trên Phố Wall do dự trên bàn đàm phán.

Giám đốc điều hành: Chúng tôi là một công ty AI có lợi nhuận

Giám đốc điều hành Tether Paolo Ardoino đã phản ứng rất cổ điển về vấn đề này, phủ nhận rằng đây là một “sự đi xuống” để đối phó với sự thu hẹp tài chính, đồng thời xác định lại lạm phát định giá hiện tại của AI. Paolo nói trong một cuộc phỏng vấn:

công ty AI tạo ra cùng một lượng lợi nhuận như chúng tôi, nhưng với một dấu trừ (lỗ) trước mặt nó.

Câu nói này đầy chế giễu Thung lũng Silicon, nhưng nó cũng phơi bày sự lo lắng của Tether. Paolo Ardoino đã cố gắng nói với thị trường rằng đừng nghĩ chúng tôi là ngân hàng chỉ phát hành stablecoin, chúng tôi có tiền trong tay và đang chuyển đổi thành những gã khổng lồ sức mạnh tính toán AI bằng cách đầu tư vào các công ty như Northern Data. Ông nhấn mạnh rằng dòng tiền nội bộ rất dồi dào, và ngay cả các cổ đông lớn cũng “miễn cưỡng bán” vốn chủ sở hữu.

Lợi nhuận sụt giảm và hào tài sản

Chuyển sự chú ý của chúng ta từ những con số sang những con số, theo dữ liệu năm 2025 do Tether tiết lộ, Tether kiếm được khoảng 100 tỷ USD lợi nhuận ròng mỗi năm. Con số này là đáng kinh ngạc, thậm chí vượt qua nhiều ngân hàng đầu tư Phố Wall, nhưng nếu so sánh với 130 tỷ USD vào năm 2024, chúng ta có thể thấy lợi nhuận đã giảm khoảng 25% so với cùng kỳ năm ngoái.

Tại sao đợt phát hành đạt mức cao nhất mọi thời đại là 1865 tỷ USD, nhưng lợi nhuận lại giảm? Nguyên nhân là do chi phí bị siết chặt và không gian trải rộng. Để tuân thủ, chẳng hạn như ra mắt USAT tuân thủ Đạo luật GENIUS và mở các kênh tiền tệ fiat trên khắp thế giới, chi phí ẩn của thanh toán Tether ngày càng cao, đó là lý do tại sao họ mong muốn chứng minh rằng họ không chỉ là một công ty stablecoin.

Tuy nhiên, những người đã nhìn thấy bảng cân đối kế toán của họ vẫn phải thừa nhận sức mạnh mạnh mẽ của công ty này. Đầu tiên là tình trạng của cá voi nợ Mỹ: nắm giữ 141 tỷ USD trái phiếu kho bạc Mỹ, điều này đã khiến họ trở thành chủ nợ quan trọng của chính phủ Mỹ, được gọi là Hiệu ứng Cantillon, và những người gần gũi nhất với cỗ máy in tiền là những người đầu tiên được hưởng lợi.

Tiếp theo là phòng ngừa rủi ro tài sản có tính thanh khoản cao, nắm giữ 174 tỷ đô la vàng và 84 tỷ đô la Bitcoin. Nó cho thấy Tether đang sử dụng tài sản gốc để phòng ngừa rủi ro tiền tệ fiat.

Vì không thiếu tiền, tại sao bạn cần tài chính?

Nếu bạn không thiếu tiền và kiếm được 100 tỷ một năm, tại sao bạn phải bán vốn chủ sở hữu? Câu trả lời rất đơn giản, mua bảo hiểm từ Old Money.

Trong năm thứ hai của chính quyền Trump, trong khi môi trường pháp lý tiền điện tử dường như đang nới lỏng, cuộc phản công của các ngân hàng truyền thống chỉ mới bắt đầu. Những gì Tether cần không phải là 50 tỷ USD tiền mặt, mà là các cổ đông đằng sau 50 tỷ USD đó, những gã khổng lồ Phố Wall có thể phát biểu ở Washington. Kéo vốn truyền thống vào con tàu thông qua ràng buộc vốn chủ sở hữu là mục đích thực sự của việc tài trợ của Tether.

Còn về việc liệu có thể đạt mức định giá 500 tỷ hay không, chỉ là những con chip trên bàn đàm phán đang đổi chủ.