Giám đốc đầu tư của Bitwise cho biết mùa đông tiền điện tử bắt đầu từ tháng 1 năm 2025

• Hougan cho biết mùa đông tiền điện tử bắt đầu từ tháng 1 năm 2025, với BTC giảm 39% và ETH giảm 53%, phản ánh các chu kỳ giảm giá trước đó.

• Dòng vốn ETF và kho bạc đã mua 744.417 BTC, trì hoãn việc nhận diện sự yếu kém và làm dịu các đợt giảm trong các tài sản chính.

• Hiệu suất của các vốn lớn phân chia theo khả năng tiếp cận, trong khi nỗi sợ hãi, gỡ bỏ đòn bẩy và mệt mỏi báo hiệu các điều kiện gần mức thấp của chu kỳ trước.

Giám đốc Đầu tư chính của Bitwise, Matt Hougan, cho biết thị trường tiền điện tử đã bước vào một mùa đông kéo dài bắt đầu từ tháng 1 năm 2025, không phải gần đây như nhiều người nghĩ. Ông nói rằng sự suy thoái diễn ra trên toàn cầu, do giá giảm, gỡ bỏ đòn bẩy và chốt lời. Hougan chia sẻ đánh giá này trong một bình luận thị trường gần đây, dựa trên dữ liệu giá, dòng chảy ETF và hành vi nhà đầu tư.

Giá giảm khi tâm lý thay đổi trên các thị trường tiền điện tử

Theo Hougan, Bitcoin đã giảm 39% so với đỉnh cao mọi thời đại tháng 10 năm 2025, trong khi Ethereum giảm 53%. Nhiều tài sản kỹ thuật số khác còn giảm nhiều hơn trong cùng kỳ. Ông nói rằng đợt giảm này giống như các chu kỳ giảm giá trước đó đã thấy vào năm 2018 và 2022.

Hougan lưu ý rằng tâm lý tiền điện tử yếu đi mặc dù có tiến bộ về quy định và sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức. Chỉ số Sợ Hãi và Tham lam trong Crypto vẫn gần mức cực đoan sợ hãi, ngay cả khi xuất hiện các phát triển tích cực về vĩ mô.

Tuy nhiên, Hougan nói rằng tin tốt hiếm khi nâng giá trong những mùa đông crypto sâu. Ông giải thích rằng các tiêu đề về sự chấp nhận và tuyển dụng trên Phố Wall quan trọng về lâu dài, chứ không phải trong giai đoạn thị trường kiệt quệ. Ông thêm rằng mùa đông tiền điện tử thường kết thúc bằng sự mệt mỏi chứ không phải sự lạc quan.

Dòng chảy ETF và Kho bạc che giấu sự yếu kém sớm của thị trường

Hougan nói rằng dòng vốn của các tổ chức đã trì hoãn việc nhận diện rộng rãi về sự suy thoái. Ông chỉ ra dòng chảy ETF và Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số đã hỗ trợ một số tài sản trong suốt năm 2025. Theo dữ liệu của Bitwise, các ETF và kho bạc đã mua 744.417 bitcoin, trị giá gần 75 tỷ đô la. Hougan cho biết nhu cầu này đã ngăn chặn các đợt giảm sâu hơn của Bitcoin và Ethereum.

Ông chia các tài sản vốn lớn thành ba nhóm hiệu suất. Bitcoin, Ethereum và XRP giảm từ 10,3% đến 19,9%. Solana, Litecoin và Chainlink giảm từ 36,9% đến 46,2%. Trong khi đó, Cardano, Avalanche, Sui và Polkadot giảm từ 61,9% đến 74,7%. Hougan nói rằng khả năng tiếp cận của các tổ chức phần lớn quyết định các kết quả này.

Mô hình lịch sử và điều kiện thị trường hiện tại

Hougan nói rằng mùa đông tiền điện tử thường kéo dài khoảng 13 tháng. Bitcoin đạt đỉnh vào tháng 12 năm 2017 và chạm đáy một năm sau đó. Nó đạt đỉnh lần nữa vào tháng 10 năm 2021 và chạm đáy vào tháng 11 năm 2022. Ông lập luận rằng chu kỳ hiện tại bắt đầu sớm hơn so với dự đoán. Hougan nói rằng dòng chảy ETF đã che giấu sự yếu kém của nhà bán lẻ cho đến cuối năm 2025.

Dù thị trường gặp căng thẳng, Hougan nói rằng tiến bộ về quy định, sự tăng trưởng của stablecoin và token hóa vẫn tiếp tục. Ông nói rằng những phát triển này vẫn không thay đổi trong suốt thời kỳ suy thoái. Hougan thêm rằng các điều kiện tương tự đã đánh dấu các mức thấp của chu kỳ trước, bao gồm sự bi quan lan rộng và khả năng chấp nhận rủi ro thấp.