23 nhược điểm lớn của thị trường dự đoán

Bởi Alexander Lin, KOL tiền điện tử

Biên soạn bởi: Felix, PANews

Thị trường dự đoán là một túi hỗn hợp, với một số người tin rằng đây là một loại cơ sở hạ tầng mới có thể phá vỡ các thể chế truyền thống, trong khi những người khác cho rằng thị trường dự đoán khó có thể thực sự trở thành một phần của tài chính chính thống. Gần đây, KOL tiền điện tử Alexander Lin đã xuất bản một bài báo chỉ ra 23 lỗ hổng trong thị trường dự đoán và sau đây là chi tiết nội dung.

1. Hiệu quả sử dụng vốn thấp

Thị trường dự đoán yêu cầu tài sản thế chấp đầy đủ và không có đòn bẩy. So với yêu cầu ký quỹ giá trị danh nghĩa 5-10% đối với hợp đồng vĩnh viễn (Perps), thị trường dự đoán hiệu quả vốn kém hơn từ 10 đến 20 lần. Điều này không tính đến lợi nhuận bằng không trên vốn bị khóa và không có khả năng ký quỹ chéo giữa các vị thế.

2. Tỷ lệ quay vòng vốn bị phá hủy về cơ cấu

Vì vốn bị khóa trong suốt thời gian hợp đồng và tạo ra kết quả nhị phân vào cuối hợp đồng, vòng quay vốn bị gián đoạn về mặt cấu trúc. Sau khi hợp đồng được giải quyết, vị thế trực tiếp bị vô hiệu (vô hiệu), do đó không có hiệu quả bảng cân đối kế toán và tài sản của nhà tạo lập thị trường không thể được gộp để tăng trưởng. Các khoản tiền tương tự sẽ tạo ra doanh thu cao hơn (5-10 lần) nếu chúng được sử dụng cho các giao dịch tài khoản vĩnh viễn trong cùng một khoảng thời gian: tái chế hàng tồn kho, chuyển đổi vị thế và các hoạt động phòng ngừa rủi ro vẫn tiếp tục.

3. Có một khiếm khuyết cơ bản trong kiểm kê LP

Khi thanh toán, một nửa số tài sản trong nhóm thanh khoản sẽ về không. Ví dụ: nhóm giao ngay sẽ được cân bằng lại giữa các tài sản giữ lại giá trị; Đối với thị trường dự đoán, không có sự tái cân bằng cũng như giá trị còn lại, và tất cả những gì còn lại là “sự sụp đổ nhị phân” của những người thua cuộc.

4. Thiếu hàng rào tự nhiên

Không giống như hàng hóa, lãi suất hoặc ngoại hối, không có “công cụ phòng ngừa rủi ro tự nhiên” nào trên thị trường dự báo cung cấp thanh khoản nghịch đảo. Không có thực thể hoặc nhà giao dịch nào có nhu cầu kinh tế tự nhiên để đứng ở phía đối lập với rủi ro sự kiện. Các nhà tạo lập thị trường phải đối mặt với sự lựa chọn bất lợi thuần túy và thiếu các đối tác có cấu trúc. Đây là một trở ngại cơ bản để hạn chế quy mô.

5. Lựa chọn bất lợi tăng lên khi giải quyết đến gần

Khi thị trường tiến gần đến mức thanh toán, sự lựa chọn ngược lại tăng cường. Các nhà giao dịch có lợi thế hoặc thông tin chính xác hơn có thể mua người chiến thắng với giá tốt hơn từ những người thua cuộc, những người vẫn được định giá dựa trên thông tin lỗi thời trước đó. Sự mất mát này mang tính cấu trúc và trở nên tồi tệ hơn theo thời gian.

6. Câu đố khởi nghiệp: Bẫy thanh khoản cấu trúc

Việc thiếu thanh khoản trong các thị trường mới khiến các nhà giao dịch có hiểu biết không có động lực tham gia (để không bị thua lỗ do trượt giá); Và miễn là giá không chính xác, sẽ không còn nhà giao dịch nữa. Thị trường đuôi dài thường chết trước khi nó bắt đầu và không có trợ cấp nào có thể giải quyết vấn đề này.

7. Không có chu kỳ nhu cầu nội sinh

Mỗi đô la khối lượng giao dịch phụ thuộc vào sự chú ý từ bên ngoài (ví dụ: bầu cử, tin tức, sự kiện thể thao) mà không có bất kỳ sự hỗ trợ nào giữa các sự kiện. Ngược lại, hợp đồng vĩnh viễn tạo ra một bánh đà nội bộ: các giao dịch tạo ra tỷ lệ tài trợ, tỷ lệ tài trợ tạo ra cơ hội kinh doanh chênh lệch giá và chênh lệch giá dẫn đến nhiều dòng vốn hơn.

8. Ngắt kết nối với phân bổ tài sản tổ chức

Thị trường dự đoán không liên quan đến phí bảo hiểm rủi ro, lợi nhuận vị thế hoặc rủi ro yếu tố. Vốn tổ chức không có khuôn khổ có hệ thống để phân bổ các vị trí này trên quy mô lớn hoặc quản lý rủi ro. Những thị trường này không phù hợp với bất kỳ ngôn ngữ hoặc chiến lược xây dựng danh mục đầu tư tiêu chuẩn nào, vì vậy chúng không thể thực sự mở rộng quy mô.

9. Thanh khoản được thanh toán tại mỗi lần thanh toán

Thanh khoản được đặt lại về không sau mỗi lần thanh toán và phải được xây dựng lại từ đầu. Lãi suất mở (OI) và độ sâu tích lũy theo thời gian trong các hợp đồng vĩnh viễn về mặt cấu trúc là không thể đạt được trong thị trường dự đoán.

10. Sự bùng nổ giả do trợ cấp

Trợ cấp là lý do duy nhất khiến chênh lệch giá mua-bán không vượt ra khỏi tầm kiểm soát vĩnh viễn. Một khi ưu đãi dừng lại, thanh khoản thị trường sẽ sụp đổ. Thanh khoản đã được “mua chuộc” về cơ bản là một cấu trúc thị trường ngắn hạn và sụp đổ.

11. Mâu thuẫn giữa khối lượng giao dịch và chất lượng thông tin

Nền tảng bắt đầu với rất nhiều khối lượng giao dịch (ví dụ: “Chúng tôi cần khối lượng cờ bạc!”) Thay vì thu lợi từ độ chính xác, các nhà quản lý cần dự đoán tiện ích để biện minh cho sự tồn tại của các nền tảng này. Sự đánh đổi này dẫn đến các quyết định về sản phẩm/tính năng không đạt yêu cầu.

12. Độ chính xác trở thành ảo tưởng

Trong các thị trường được chú ý cao, những người tham gia cận biên không có lợi thế thông tin chỉ đơn giản là tuân theo sự đồng thuận của công chúng, dẫn đến giá phản ánh “những gì mọi người đã tin” thay vì định giá các tín hiệu rải rác. Độ chính xác trở thành ảo tưởng.

13. Tạo thị trường không giới hạn đầy ồn ào

Khi niêm yết miễn phí, tính thanh khoản và sự chú ý được trải rộng trên hàng nghìn thị trường. Động lực tăng trưởng trái ngược trực tiếp với đà sàng lọc.

14. Thiết kế vấn đề có thể là một phương tiện tấn công

Người viết câu hỏi kiểm soát các tiêu chí để xác định kết quả cuối cùng, không có quy trình soạn thảo trung lập, không có động cơ để đảm bảo tính chính xác của câu hỏi và không có quyền truy đòi nếu ai đó khai thác sơ hở.

15. Rủi ro Oracle

Các oracle phi tập trung xác định sự thật bằng trọng lượng token. Khi giá trị thị trường của một oracle nhỏ hơn giá trị của các khoản tiền mà nó đảm bảo (khóa), thao túng sẽ trở thành một giao dịch hợp lý. Thanh toán tập trung phải đối mặt với nguy cơ các nhà khai thác bị bắt giữ hoặc vô hiệu.

16. Khối lượng giao dịch danh nghĩa bị thổi phồng

Không có điều chỉnh giá nào được thực hiện khi báo cáo khối lượng. Giao dịch 0,9 đô la ở mức giá 1 đô la hoàn toàn khác với giao dịch 0,5 đô la ở mức 1 đô la. Số lượng chuyển giao rủi ro thực tế được phóng đại theo thứ tự độ lớn, nhưng mọi người đều trích dẫn con số thổi phồng đó.

17. Phản xạ sau thang đo

Khi quy mô thị trường dự báo đủ lớn, một xác suất cao (chẳng hạn như >90%) sẽ thay đổi hành vi của những người tham gia. Có những hạn chế về cấu trúc đối với logic “khám phá sự thật” này.

18. Rủi ro uy tín đa nền tảng

Nếu kết quả thanh toán của cùng một sự kiện trên các nền tảng khác nhau là khác nhau, thì toàn ngành có vẻ không đáng tin cậy. Độ tin cậy được chia sẻ và sự khác biệt giữa các nền tảng thường dẫn đến kỳ vọng tiêu cực.

19. Thao túng thị trường meta

Các nhà giao dịch có thể đảm bảo các vị thế trong thị trường dự đoán của họ (thị trường thứ cấp) bằng cách thao túng các sự kiện cơ bản trong thế giới thực (thị trường sơ cấp). Không có giới hạn vị trí hiệu quả hoặc thực hiện quy định nào đã được nhìn thấy.

20. Rủi ro thao tác

Việc thiếu giới hạn vị thế và thực thi quy định hạn chế đối với thao túng có nghĩa là một ví duy nhất có thể tận dụng một thị trường có độ sâu yếu và sử dụng sự biến động này để giao dịch theo hướng ngược lại mà không gây hậu quả (không có trách nhiệm giải trình), điều này đặc biệt nghiêm trọng trên Polymarket so với Kalshi.

21. Thiếu các công cụ tài chính phức tạp

Không có cấu trúc thuật ngữ, chỉ thị có điều kiện hoặc khả năng kết hợp. Toàn bộ bộ công cụ phái sinh hoàn toàn không tồn tại, ngoại trừ một kết quả nhị phân duy nhất, ngăn cản các tổ chức chuyên nghiệp tham gia.

22. Phân mảnh quy định

Khi các quy định thắt chặt, sự khác biệt ở cấp liên bang và tiểu bang sẽ buộc thanh khoản bị phân mảnh. Khi thị trường được chia thành các nhóm người tham gia khác nhau, chức năng khám phá giá sẽ bị phá vỡ.

23. Tình thế tiến thoái lưỡng nan của nhà đổi mới

Những gã khổng lồ hiện tại không có động lực để thiết kế lại kiến trúc. Nếu khối lượng giao dịch tiếp tục tăng và hào pháp lý tiếp tục hình thành, bất kỳ thay đổi kiến trúc nào cũng sẽ trở nên tốn kém hơn. Đây là tình thế tiến thoái lưỡng nan của nhà đổi mới cổ điển.

Đọc liên quan: Polymarket vs Kalshi Ai là Vua của Thị trường Dự đoán?