Primitive Ventures: Dự đoán sự "phân hóa Đông Tây" của thị trường dự đoán, tại sao chúng tôi lại đặt cược vào Opinion Labs?

Tác giả: Yetta, Đối tác đầu tư của Primitive Ventures, nghiên cứu viên của Wildon, Primitive Ventures

Khối lượng giao dịch hàng tuần 15 tỷ USD, tổng khối lượng giao dịch trong 60 ngày vượt mốc 10 tỷ USD. Trong khi mọi người đang hoan nghênh định giá Polymarket 13 tỷ USD và hợp tác rầm rộ với Sở Giao dịch Chứng khoán New York, thì nền tảng đến từ phương Đông, vẫn còn trong giai đoạn “hạt giống”, lại âm thầm hoàn thành bước đột phá từ dưới lên. Đây là toàn bộ nhận định đầu tư của chúng tôi về Opinion Labs.

Thời đại NPC đơn lẻ đang kết thúc

Trong vài thập kỷ qua, chúng ta đã sống trong một thế giới “trò chơi đơn lẻ”. Sự thật do một số ít tổ chức sản xuất, câu chuyện được định hình trong phòng họp, còn phần lớn chúng ta chỉ theo đúng kịch bản đã định sẵn như những NPC di chuyển theo tuyến truyện. Web2 giúp chúng ta có thể lên tiếng, nhưng chưa thực sự cho phép chúng ta tham gia quyết định hướng đi. Cách hình thành niềm tin, cách xây dựng đồng thuận vẫn bị khóa trong hộp đen của thuật toán và cấu trúc quyền lực.

Nhưng nếu, niềm tin có thể linh hoạt và được định giá?

• Quan điểm, không chỉ là thể hiện thái độ, mà còn là đặt cược
• Xung đột, không chỉ là đối đầu cảm xúc, mà còn là phân kỳ về giá
• Đồng thuận, không phải là số lượt chia sẻ, mà là một đường cong có thể đảo chiều bất cứ lúc nào
• Thực tế, không còn là kịch bản bị xem xét nữa, mà là một cuộc chơi nhiều người tham gia

Nghịch lý không còn “đuôi dài” như trước

Thị trường dự đoán thực chất là thị trường tài chính hay thị trường nội dung là một chủ đề rất thú vị để bàn luận. Là thị trường tài chính, nó thể hiện rất tốt trong một số ít trường hợp. Không có thanh khoản, không có giá; không có giá, không có tín hiệu. Các cơ chế như sổ lệnh, nhà tạo lập thị trường, độ sâu thị trường trong các sự kiện như bầu cử tổng thống Mỹ, nơi thu hút sự chú ý toàn cầu, vận hành rất trơn tru, nhưng khi rời khỏi các bối cảnh đó, chúng bắt đầu mất hiệu quả.

Chúng ta, con người, đã có sẵn sự phân mảnh trong sự chú ý. Hầu hết những điều chúng ta quan tâm đều phụ thuộc rất nhiều vào ngữ cảnh cụ thể và nền tảng địa lý, như tin đồn văn hóa, chính trị địa phương, tin đồn về sao Hollywood và các chủ đề xã hội khác. Internet không làm các sở thích này hội tụ lại, mà còn khiến chúng phân nhánh vô hạn. Nội dung ngày càng bùng nổ, nhưng vốn và thanh khoản luôn khan hiếm.

Vì vậy, nghịch lý xuất hiện:

• Thị trường muốn hiệu quả cần tập trung;
• Nhưng quan điểm của con người vốn dĩ phân tán tự nhiên.

Nếu một nền tảng chỉ dựa vào một số ít sự kiện chủ đạo để duy trì thanh khoản, nó giống như một “sàn giao dịch sự kiện”, chứ không phải là một thị trường thực sự chứa đựng cuộc chơi niềm tin. Vậy câu hỏi đặt ra là: khi chính thông tin từ chối hội tụ, thì làm thế nào để xây dựng một hệ thống tài chính dựa trên đó?

Tại sao chúng tôi đầu tư vào Opinion Labs

Một năm trước, chúng tôi đã đầu tư vào @opinionlabsxyz, khi đó Polymarket vừa mới hoàn thành lần thử nghiệm quy mô lớn đầu tiên trong chu kỳ bầu cử, và Thị trường Dự đoán đã trở thành một trong những câu chuyện chính của giới VC phương Tây. Chúng tôi nhận định, một cách chơi dựa trên nội dung/sự kiện như vậy, phương Đông sẽ không thiếu mặt, nên đã quyết định đầu tư vào Opinion Labs. Sau nửa năm, các cuộc thảo luận về Thị trường Dự đoán đã lan rộng sang châu Á, đến BNBChain. Và vào thời điểm đó, sản phẩm đã trưởng thành, có thể ra mắt ngay lập tức để tiếp nhận tiềm năng, chính là Opinion.

Quan trọng hơn, họ đã đạt được quy mô này gần như với mức tiêu hao vốn rất thấp. Xét từ tốc độ phát triển sản phẩm, độ chính xác trong thực thi và năng suất trung bình, họ là một trong những đội nhóm hiệu quả nhất mà chúng tôi từng biết.

Phương Đông ≠ Phương Tây: Thị trường dự đoán đang phân hóa rõ rệt

Thị trường dự đoán đang hướng tới sự phân hóa rõ rệt giữa phương Đông và phương Tây, nguyên nhân thực ra rất đơn giản. Tài sản có thể hội tụ trên toàn cầu, nhưng quan điểm thì không. USD, vàng, chứng khoán Mỹ có thể tạo ra mức giá thống nhất, nhưng người ta muốn đặt cược vào điều gì, vốn dĩ là sản phẩm của văn hóa. Điều kiện để thị trường dự đoán mở rộng thực sự là thanh khoản, và hơn thế nữa là sự chia sẻ về sự chú ý.

Ở Mỹ, sự chia sẻ về sự chú ý này cực kỳ tập trung. Thể thao đã hình thành thói quen cho nhà đầu tư nhỏ lẻ trong hàng chục năm, chính trị đã biến thành một chương trình truyền hình thực tế toàn quốc. Sự chú ý tự nhiên hội tụ vào một số sự kiện siêu lớn. Kalshi và Polymarket một cách hợp lý đã hội tụ về các thị trường hàng đầu, sử dụng sổ lệnh dày hơn để phục vụ các nhà giao dịch cao tần và chuyên nghiệp.

Tình hình ở Đông Á thì hoàn toàn khác. Không gian thảo luận chính trị của Trung Quốc hạn chế, nhà đầu tư nhỏ lẻ Nhật Bản có mức độ tham gia chính trị chung là thấp, còn người dùng Hàn Quốc chú ý nhiều hơn đến đầu cơ, giải trí, các vấn đề xã hội và văn hóa thịnh hành. Trong các thị trường khác nhau, điều người nhà đầu tư nhỏ quan tâm thực sự, và những gì họ đủ hiểu biết để thể hiện đánh giá, là khác biệt rất lớn.

Sự khác biệt này thể hiện rõ ràng trong dữ liệu. Trong cuộc bầu cử tổng thống Hàn Quốc năm 2026, khối lượng giao dịch của Polymarket chỉ khoảng 40 nghìn USD, còn Opinion Labs đạt tới 52 triệu USD. Thị trường dự đoán không thể thắng tất cả, vì quá trình hình thành niềm tin mang tính địa phương cao.

Khi sự chia sẻ về sự chú ý không tồn tại, thanh khoản không tự nhiên hội tụ mà còn phân tán. Cấu trúc chúng ta thấy chính là như vậy: so với Polymarket và Kalshi, phân bổ giao dịch của Opinion Labs rõ ràng phân tán hơn nhiều, khối lượng giao dịch không bị co lại vào một số ít sự kiện chủ đạo, mà liên tục mở rộng ra nhiều thị trường trung và dài hạn của các người dùng ngoại biên thực sự quan tâm.

AI là chìa khóa để mở rộng quy mô

Việc tạo thị trường do con người dẫn dắt đã không còn phù hợp với thời đại này nữa. Khi quan điểm vô hạn, ngữ cảnh cực kỳ địa phương, nếu vẫn dựa vào lọc thủ công, đưa lên thủ công, thì thị trường dự đoán chỉ còn cách thu hẹp về số lượng sự kiện chủ đạo.

Đây chính là lý do AI trở nên không thể thiếu.

Trong Opinion Labs, AI biến các đề xuất rời rạc thành các thị trường có cấu trúc: tự động tạo ra các quy tắc thanh toán rõ ràng, xác định giới hạn thất bại, kết hợp cơ chế đặt cọc để hạn chế hành vi và tăng cường trách nhiệm. Việc tạo thị trường không còn dựa vào đánh giá của một số ít biên tập viên hoặc vận hành nữa, mà có thể mở rộng quy mô một cách hàng loạt. Các thị trường địa phương mang đặc trưng văn hóa, vùng miền, có thể được tạo ra nhanh chóng, đồng thời không bị nội dung rác làm loãng.

Khi thị trường bắt đầu mở rộng về phía đuôi dài, thách thức thực sự chính là việc thanh toán. Thị trường đuôi dài thường dựa vào các nguồn thông tin phức tạp, phân tán, phi cấu trúc. Cơ chế phán quyết đơn lẻ không thể đảm đương độ phức tạp này. AI có thể xử lý chéo và xác minh thông tin theo quy mô lớn, còn an ninh phần cứng và quản trị của con người sẽ là lớp bảo vệ cuối cùng.

Điều này có nghĩa là, lần đầu tiên thị trường dự đoán có khả năng mở rộng theo chiều ngang. Không còn chỉ tập trung toàn bộ sự chú ý toàn cầu vào một số ít sự kiện siêu lớn, mà trong một thế giới phân tán cao, niềm tin có thể được tổ chức, giao dịch và xác minh một cách có hệ thống.

Thị trường dự đoán 2.0: Một mô hình, hai hướng phát triển

Trong thị trường dự đoán, phương Tây và phương Đông bắt đầu rõ rệt phân biệt.

Phương Tây chọn hướng tài chính hóa và tổ chức hóa. Chính vì vậy, chúng ta thấy nhà sáng lập IB nói rằng, giao dịch tần suất cao nhất là các hợp đồng về thời tiết/nhiệt độ. Trong nghĩa rộng hơn, các ngành như năng lượng, nông nghiệp, vận tải đều lâu nay đều đối mặt với rủi ro khí hậu, nhưng vẫn thiếu các công cụ phòng ngừa phù hợp, có thể giao dịch được. Trong bối cảnh này, hướng phát triển của thị trường dự đoán trở thành câu hỏi về khả năng mở rộng thanh khoản, khả năng tạo ra các cấu trúc phái sinh đủ mạnh, và khả năng được các tổ chức quản lý rủi ro hiểu và chấp nhận. Các nhà sáng lập đang nghĩ cách biến nó thành hạ tầng tài chính phù hợp.

Trong khi đó, phương Đông lại hướng tới internet hóa và nội dung hóa. Nó giống như một cơ chế tiêu thụ và thể hiện thông tin mang tính giải trí hơn. Trong bối cảnh này, trọng tâm là người dùng muốn đặt cược vào thời điểm nào, vì lý do gì. Đây là một dạng biến thể của nội dung: đặt cược là cảm giác tham gia, tỷ lệ cược là cường độ câu chuyện, khối lượng giao dịch là sự đồng thuận cảm xúc. Sản phẩm không cần giải quyết các bài toán phức tạp của kỹ thuật tài chính, mà là một hệ thống vận hành nội dung: làm thế nào để biến các chủ đề nóng, dư luận, thảo luận xã hội thành động lực giao dịch liên tục.

Thị trường dự đoán đã bước vào giai đoạn 2.0. Nó không còn là thị trường duy nhất thắng tất cả, mà là hai hướng phát triển khác nhau do văn hóa định hình. Cả hai đều hướng tới một sự thay đổi lớn hơn: thị trường không còn chỉ là nơi giao dịch kết quả, mà còn là cơ chế tổ chức niềm tin, xử lý không chắc chắn theo cách phân tán và tổ chức thành nguyên tử.