Đầu tư tư nhân vào SpaceX, OpenAI cần chú ý những gì? Phân tích rủi ro của các đợt tư nhân trước IPO

Các đợt Pre-IPO được mã hóa đã tạo ra một sự bùng nổ trong vòng tròn tiền điện tử, ban đầu là các nền tảng cổ phần tư nhân như Republic. Sau đó, ngày càng có nhiều sàn giao dịch tham gia dịch vụ pre-IPO và việc có thể đầu tư vào các công ty cổ phần tư nhân như SpaceX, OpenAI và Anthorpic với ngưỡng rất thấp nghe có vẻ hấp dẫn, như thể họ chắc chắn sẽ kiếm được rất nhiều tiền sau khi niêm yết. Tuy nhiên, rủi ro cơ chế đằng sau nó là điều mà các nhà đầu tư nên chú ý và KOL Phyrex của Trung Quốc phân tích các cơ chế, rủi ro và trách nhiệm pháp lý của khoản đầu tư trước IPO được mã hóa.

Những gì bạn mua có thể chỉ là một lời hứa và một định giá hư vô, và không có cổ phiếu tương ứng đằng sau nó.

SPV là gì? Công cụ tuân thủ phổ biến trước IPO

SPV (Special Purpose Vehicles) là một công cụ pháp lý phổ biến trong các khoản đầu tư cổ phần tư nhân và trước khi IPO. Ví dụ, trên thực tế, khi đầu tư vào một công ty chưa niêm yết như SpaceX, ngưỡng cho một khoản đầu tư có thể lên tới hàng chục triệu đô la. Các nhà đầu tư có giá trị ròng cao thông thường không thể trực tiếp tham gia, vì vậy cơ quan quản lý sẽ thiết lập cấu trúc LLC hoặc LP SPV, gộp tiền của nhiều nhà đầu tư thành một khoản đầu tư tổng thể duy nhất, sau đó nắm giữ cổ phiếu của công ty cơ bản dưới tên SPV.

Ví dụ, điều khoản MSX đề cập rằng cấu trúc quỹ với Republic Ventures về cơ bản là một SPV.

SPV chuyên nghiệp có tính tuân thủ cao và thường được kết hợp với các giấy phép tương ứng

Nhưng đây là điểm mấu chốt: SPV là sản phẩm tuân thủ cao theo đúng nghĩa của chúng. Nói chung, các cấu trúc SPV chuyên nghiệp thường được trang bị giấy phép hoặc miễn trừ tương ứng, chẳng hạn như RIA Hoa Kỳ / cố vấn miễn trừ, khung AIFM của EU, SFA Singapore, SFC Hồng Kông 9, đăng ký CIMA Cayman, v.v. Phyrex lưu ý rằng SPV thực sự thường đáp ứng ba điều kiện quy định:

Yêu cầu cấp phép và đăng ký đối với người quản lý

Hoa Kỳ: Thường được yêu cầu đăng ký làm RIA (Cố vấn đầu tư đã đăng ký)

Châu Âu: Yêu cầu giấy phép AIFM

Singapore: Đối với các cấu trúc CIS, nó cần được quy định bởi SFA

Hồng Kông: Yêu cầu giấy phép SFC 9

Cayman: Cần đăng ký với CIMA

Nhà đầu tư được công nhận

Hoa Kỳ: Thu nhập hàng năm là ≥20K hoặc giá trị tài sản ròng là ≥100K (không bao gồm tự ở)

Singapore: Thu nhập hàng năm 30 nghìn ≥ hoặc tài sản tài chính ≥ 100 nghìn

Cayman: Khoản đầu tư tối thiểu thường từ 10 nghìn đô la

Ngay cả khi nền tảng Republic cung cấp các sản phẩm SPV nhỏ, chúng phải trải qua KYC / AML đầy đủ và chỉ được giao dịch trên nền tảng chính thức của họ.

Lưu ký quỹ và thanh toán tiền pháp định

Các SPV tuân thủ chính thống vẫn thanh toán tài sản cơ bản bằng tiền pháp định và hầu hết các token hoặc stablecoin chỉ được sử dụng làm tiền gửi của nhà đầu tư hoặc phương tiện giao dịch thứ cấp.

SPV “phản chiếu” là gì?

Cấu trúc gương SPV phức tạp hơn. Giả sử rằng đã có một SPV ở Hoa Kỳ nắm giữ cổ phần của SpaceX, nhưng các nhà đầu tư Trung Quốc không thể chuyển tiền trực tiếp do các hạn chế về ngoại hối hoặc quy định, họ có thể thiết lập một “SPV phản chiếu” ở Cayman hoặc Hồng Kông, được liên kết với SPV chính thông qua một thỏa thuận tham gia.

Về mặt lý thuyết, các tài sản cơ sở giống nhau, tỷ lệ phân phối thu nhập giống nhau và phí quản lý như nhau, nhưng các quyền hợp pháp có thể không giống nhau. Đi xa hơn, một số cấu trúc thậm chí không nắm giữ vốn chủ sở hữu thực, chỉ là rủi ro phái sinh hoặc cam kết giao dịch thứ cấp. Những gì các nhà đầu tư mua có thể chỉ là một lời hứa rằng họ sẽ mua trong tương lai.

Phyrex tin rằng sản phẩm của MSX “thậm chí có thể không được coi là một hình ảnh SPV hoàn chỉnh”.

Phyrex cảnh báo thêm rằng các sản phẩm như vậy có bản chất là “chứng khoán”. Tại Hoa Kỳ, Mục 17 (b) của Đạo luật Chứng khoán yêu cầu tiết lộ các chương trình khuyến mãi trả phí, có thể cấu thành công khai bất hợp pháp. Trong các văn bản quy định của Trung Quốc, “niêm yết hư cấu, lôi kéo công chúng mua cổ phiếu gốc” và “kêu gọi vốn từ công chúng” từ lâu đã được liệt kê là chứng khoán bất hợp pháp điển hình hoặc các hành vi rủi ro gây quỹ bất hợp pháp.

Trong vòng tròn tiền tệ, lịch sử của “cuộc chạy trốn đầu tư proxy” không còn xa. Khi pre-IPO được mã hóa, cấu trúc rủi ro không biến mất, nó chỉ trở nên khó hiểu hơn.

Bài viết Tôi cần chú ý điều gì khi đầu tư vào vốn cổ phần tư nhân SpaceX và OpenAI? Loại bỏ rủi ro phát hành riêng lẻ của Pre-IPO appeared first on Chain News ABMedia.