BIS cho rằng thâm hụt ngân sách liên quan đến lạm phát cao hơn do đồng tiền mất giá

Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã công bố một nghiên cứu cho thấy các quốc gia có sức khỏe tài khóa yếu hơn phải chịu mức độ “truyền dẫn” tỷ giá sang lạm phát (exchange rate pass-through) cao hơn. Nghiên cứu, có tiêu đề “What Determines Exchange Rate Pass-Through: Empirical Analysis Using Nonparametric Methods”, đã phân tích dữ liệu của 98 quốc gia trong 40 năm. BIS xác định đây là nghiên cứu đầu tiên thiết lập mối liên hệ trực tiếp giữa sự vững mạnh tài khóa và mức độ suy giảm giá trị đồng tiền chuyển thành các đợt tăng giá. Kết quả cho thấy cần duy trì đồng thời ổn định giá và kỷ luật tài khóa để hạn chế áp lực lạm phát từ các biến động tỷ giá.

Nghiên cứu của BIS Phân Tích 98 Quốc Gia Trong Giai Đoạn 40 Năm

Bài báo của BIS đã xem xét các yếu tố quyết định mức độ truyền dẫn tỷ giá và đóng góp tương đối của từng yếu tố, dựa trên bộ dữ liệu bao gồm 98 quốc gia trong bốn thập kỷ. Nghiên cứu sử dụng các phương pháp phi tham số để đánh giá cách biến động tiền tệ tác động đến giá trong nước. BIS nhận thấy các thay đổi về tỷ giá thường được chuyển sang giá trong cùng quý hoặc quý sau đó, cho thấy tốc độ truyền dẫn nhanh.

Thâm Hụt Tài Khóa Trên 5% GDP Làm Tăng Truyền Dẫn Lên 35%

Nghiên cứu xác định sức khỏe tài khóa là yếu tố quyết định quan trọng đối với tỷ lệ truyền dẫn. Khi thâm hụt ngân sách vượt 5% GDP, tỷ lệ truyền dẫn đạt 35%. Ngược lại, các quốc gia có thặng dư tài khóa 5% GDP chỉ ghi nhận tỷ lệ truyền dẫn là 17%. BIS giải thích rằng thị trường cho rằng các chính phủ có thâm hụt gia tăng có khả năng sẽ chấp nhận lạm phát để ổn định giá trị nợ thực, khi họ không thể cam kết một cách thuyết phục cho việc củng cố tài khóa trong tương lai. BIS cho biết bài viết này là nghiên cứu đầu tiên cung cấp bằng chứng liên kết truyền dẫn tỷ giá với mức độ vững mạnh tài khóa của quốc gia.

Lạm Phát Trên 5% Nhân Đôi Tác Động Suy Giảm Giá Trị Tiền Tệ

Mức lạm phát cũng nổi lên như một biến số quan trọng khác. Lạm phát trung bình thấp làm giảm sự truyền dẫn của tỷ giá sang giá, nhưng tỷ lệ truyền dẫn tăng rõ rệt khi lạm phát vượt 5%. BIS báo cáo rằng tỷ lệ truyền dẫn ở mức lạm phát 20% xấp xỉ gấp đôi so với lạm phát 2%. Kết quả cho thấy việc duy trì lạm phát trung bình thấp có mối tương quan với việc giữ tỷ lệ truyền dẫn ở mức vừa phải.

Biến Động Tỷ Giá Cho Thấy Mối Quan Hệ Hình Chữ U

Biến động tỷ giá thể hiện mối quan hệ dạng hình chữ U với tỷ lệ truyền dẫn. Mức truyền dẫn cao nhất khi biến động ở mức cực thấp hoặc cực cao, và thấp nhất ở mức biến động trung gian. BIS cho rằng mẫu hình này xuất phát từ việc các chủ thể đặt giá áp dụng cách “chờ và xem” khi điều chỉnh giá trong bối cảnh biến động ở mức vừa phải. Nghiên cứu cũng phát hiện các nền kinh tế nhỏ hơn có xu hướng trải qua tỷ lệ truyền dẫn cao hơn.

BIS Khuyến Nghị Chính Sách Tiền Tệ và Tài Khóa Cân Bằng

Nghiên cứu ngụ ý rằng các ngân hàng trung ương cần quản lý giá ổn định trong khi các chính phủ duy trì hoạt động tài khóa lành mạnh để kiểm soát mức độ các biến động tỷ giá tạo thêm áp lực lạm phát. BIS đánh giá rằng các chính sách hoặc là kìm hãm nhân tạo biến động tỷ giá, hoặc là để biến động này diễn ra mà không bị kiểm soát đều có nguy cơ làm tăng tỷ lệ truyền dẫn và vì vậy là không mong muốn.

Câu Hỏi Thường Gặp

Nghiên cứu của BIS đã phát hiện gì về thâm hụt tài khóa và lạm phát?
Nghiên cứu của BIS cho thấy các quốc gia có thâm hụt tài khóa vượt 5% GDP đã ghi nhận mức truyền dẫn tỷ giá sang lạm phát là 35%, trong khi các quốc gia có thặng dư tài khóa 5% chỉ ghi nhận tỷ lệ truyền dẫn là 17%.

Mức lạm phát ảnh hưởng thế nào đến truyền dẫn tỷ giá?
BIS báo cáo rằng tỷ lệ truyền dẫn vẫn thấp khi lạm phát trung bình thấp, nhưng tăng đáng kể khi lạm phát vượt 5%. Ở mức lạm phát 20%, tỷ lệ truyền dẫn xấp xỉ gấp đôi so với mức lạm phát 2%.

Vì sao biến động tỷ giá lại cho thấy mối quan hệ hình chữ U với truyền dẫn?
BIS giải thích rằng mức truyền dẫn cao nhất khi biến động ở mức cực thấp hoặc cực cao và thấp nhất ở mức trung gian, vì các chủ thể đặt giá sẽ trì hoãn việc điều chỉnh giá khi biến động ở mức vừa phải, áp dụng cách tiếp cận “chờ và xem”.