Bridgewater Associates đồng Giám đốc Đầu tư Karen Karniol-Tambour và CEO Gavekal Louis-Vincent Gave cho biết phi toàn cầu hóa đang thúc đẩy một thị trường giá hàng hóa tăng. Hai nhà lãnh đạo tài chính đã trình bày phân tích của họ tại Hội nghị Sohn Montreal, lập luận rằng thế giới đang rời xa hàng chục năm toàn cầu hóa để bước vào một kỷ nguyên được định hình bởi cạnh tranh địa chính trị, tích trữ tài nguyên mang tính chiến lược và lạm phát cao hơn một cách mang tính cấu trúc. Karniol-Tambour mô tả sự thay đổi này là “chủ nghĩa trọng thương hiện đại”, nơi các quốc gia ưu tiên khả năng chống chịu và an ninh quốc gia hơn hiệu quả kinh tế, trong khi Gave nói rằng nhân khẩu học suy giảm, thâm hụt ngân sách tăng và chi tiêu của chính phủ ngày càng lớn là các động lực lạm phát bổ sung. Theo các diễn giả, sự chuyển dịch này có tác động sâu sắc đối với nhà đầu tư quen với môi trường giảm phát đã thống trị thị trường trong phần lớn 30 năm qua.
Chủ nghĩa trọng thương hiện đại thúc đẩy cạnh tranh tài nguyên
Karniol-Tambour cho biết trong bối cảnh hiện tại, các quốc gia ngày càng ưu tiên khả năng chống chịu và an ninh quốc gia hơn hiệu quả kinh tế. “Nó thực sự là một cuộc giành giật mọi thứ,” Karniol-Tambour nói. “Bạn cần có được tất cả các loại hàng hóa mà bạn cần, những loại đất hiếm mà bạn cần. Bạn cần quốc phòng để hoạt động. Bạn cần rất nhiều thứ.” Bà cho biết rủi ro trong bối cảnh này là “bất kỳ lỗ hổng nào bạn có ở bất kỳ lĩnh vực nào cũng có thể bị biến thành vũ khí”. Kết quả là, theo Karniol-Tambour, các chính phủ đang nỗ lực chung nhằm đảm bảo chuỗi cung ứng quan trọng, năng lực công nghiệp, cơ sở hạ tầng năng lượng và các hàng hóa chiến lược.
Cuộc chạy đua giành tài nguyên đang diễn ra đồng thời với việc mở rộng quy mô lớn hạ tầng trí tuệ nhân tạo, qua đó tạo ra nhu cầu chưa từng có về năng lượng, truyền tải điện và kim loại công nghiệp. “Đó là một thế giới gây lạm phát hơn nhiều, nơi bạn cần thật nhiều thứ vật chất càng nhanh càng tốt,” Karniol-Tambour nói.
Áp lực lạm phát định hình lại bối cảnh đầu tư
Gave nói rằng các áp lực lạm phát lan rộng vượt ra ngoài địa chính trị và công nghệ. Ông giải thích rằng nhân khẩu học suy giảm trên khắp các nền kinh tế phát triển, thâm hụt ngân sách tăng và các cam kết chi tiêu của chính phủ ngày càng lớn là những động lực bổ sung cho lạm phát dài hạn. “Sự thật là giờ đây chúng ta đang sống trong một thế giới thiên về lạm phát hơn,” Gave nói.
Theo Gave, sự chuyển dịch này đang làm suy yếu một trong những giả định nền tảng của xây dựng danh mục đầu tư hiện đại: rằng trái phiếu chính phủ sẽ cung cấp sự bảo vệ đáng tin cậy trong giai đoạn thị trường căng thẳng. “Trong 30 năm, chúng ta có thể chấp nhận rằng trái phiếu là kênh đa dạng hóa tự nhiên cho cổ phiếu,” Gave nói. “Giờ thì không còn nữa.” Ông lưu ý rằng trong các cú sốc gần đây của thị trường, bao gồm các đợt bán tháo do lạm phát, cả cổ phiếu và trái phiếu đều giảm cùng lúc, khiến nhà đầu tư không còn được hưởng sự bảo vệ truyền thống từ thu nhập cố định.
Thị trường trái phiếu đối mặt thách thức mang tính cấu trúc
Karniol-Tambour cho biết các chính phủ phải đối mặt với các yêu cầu chi tiêu khổng lồ khi họ cố gắng tái xây dựng chuỗi cung ứng, mở rộng sản xuất trong nước, đảm bảo các tài nguyên chiến lược và tài trợ cho các sáng kiến quốc phòng. “Chi phí vốn mang tính cấu trúc đơn giản là phải tăng lên,” Karniol-Tambour nói. “Làm sao chi phí vốn không tăng trong một thế giới mà chúng ta không chỉ cần hiệu quả, mà chính phủ phải chi tiêu, trong một thế giới mà chúng ta phải xây dựng tất cả những thứ này?” Các diễn giả thừa nhận rằng rủi ro lạm phát gia tăng và các nhu cầu tài chính của ngân sách ngày càng lớn đang tạo áp lực lên thị trường trái phiếu toàn cầu.
Hàng hóa thay thế trái phiếu kho bạc như nguồn dự trữ chiến lược
Gave cho biết bức tranh địa chính trị thay đổi đang làm thay đổi cách các quốc gia nghĩ về dự trữ và an ninh tài chính. Trong nhiều thập kỷ, các chính phủ tích lũy U.S. Treasuries vì chúng được xem là tài sản thanh khoản tối ưu có thể chuyển đổi thành bất kỳ loại hàng hóa hay tài nguyên nào mà một quốc gia cần trong khủng hoảng, theo Gave. Tuy nhiên, việc đóng băng dự trữ của Nga sau cuộc xâm lược Ukraine đã khiến nhiều chính phủ phải xem xét lại giả định đó, ông nói.
Gave cho biết sự thống trị của Mỹ đã bị phá vỡ và các quốc gia đang hoán đổi U.S. Treasuries lấy hàng hóa. “Chúng ta đang nhanh chóng chuyển sang một thế giới mà U.S. Treasury vốn là trụ cột để mọi thứ được xây dựng, và giờ đây chúng ta sẽ chuyển sang nơi mà đó là hàng hóa,” Gave nói. Thay vì chỉ dựa vào tài sản tài chính, các quốc gia ngày càng tìm kiếm các nguồn dự trữ chiến lược về dầu, phân bón, các sản phẩm nông nghiệp và vật liệu công nghiệp. Gave cho biết xu hướng này sẽ hút bớt thanh khoản toàn cầu và củng cố áp lực lạm phát trên các thị trường hàng hóa.
Bùng nổ AI tạo ra nút thắt hạ tầng điện
Gave nói rằng nhà đầu tư có thể đang tập trung vào nhầm những nút thắt khi tìm kiếm các cơ hội được tạo ra bởi làn sóng AI. Trong khi phần lớn sự chú ý của thị trường được hướng tới chất bán dẫn, Gave nói rằng những thiếu hụt mang tính bền vững hơn sẽ xuất hiện ở khâu phát điện và hạ tầng điện. “Các thiếu hụt sẽ nằm ở điện, ở khâu phát điện, ở khả năng của chúng ta để nuôi tất cả các trung tâm dữ liệu này,” Gave nói. “Điều đó có nghĩa là đồng, có nghĩa là nhôm, có nghĩa là bạc, và có nghĩa là nhiều tấm pin mặt trời hơn.” Vì vậy, Gave cho biết ông sẽ muốn sở hữu hàng hóa hơn là cổ phiếu chất bán dẫn ở mức định giá hiện tại.
Vàng và đồng dẫn đầu khuyến nghị đầu tư
Karniol-Tambour đã nêu bật vàng như khoản nắm giữ hàng hóa ưa thích của bà trong phần thảo luận kết thúc của hội đồng, về các ý tưởng đầu tư có độ tin cậy cao trong 3 năm tới. “Nó chỉ có cảm giác rằng có quá nhiều bất định,” Karniol-Tambour nói. “Về mặt cấu trúc, nhu cầu đối với vàng nhiều hơn.” Bà nói rằng sự phân mảnh địa chính trị và lo ngại về an ninh dự trữ đang buộc các chính phủ, tổ chức và nhà đầu tư phải cân nhắc lại nơi họ lưu trữ tài sản.
Gave nhìn chung đồng ý với kịch bản lạc quan dành cho vàng nhưng xác định đồng là thương vụ hàng hóa có độ tin cậy cao nhất của ông, viện dẫn khoản đầu tư khổng lồ cần thiết để mở rộng lưới điện và hạ tầng năng lượng. “Tôi vẫn nghĩ đồng sẽ còn tăng khá nhiều,” Gave nói. “Ai cũng đang nói: ‘Tôi cần phải xây lại lưới điện của mình. Tôi cần lắp thêm nhiều tấm pin mặt trời. Tôi cần trở nên kiên cường hơn.’ Làm phần lớn điều đó mà không có đồng thì rất khó.”
Trong hơn 30 năm, Sohn Conference Foundation đã gây quỹ cho chăm sóc sức khỏe nhi khoa và nghiên cứu ung thư. Đây là hội nghị thường niên lần thứ 2 của quỹ tại Canada, và sự kiện kéo dài 1 ngày đã quyên góp 1,4 triệu USD cho Montreal Children’s Hospital và Sainte-Justine Hospital.
FAQ
Karen Karniol-Tambour và Louis-Vincent Gave đã nói gì về phi toàn cầu hóa tại Hội nghị Sohn Montreal?
Karniol-Tambour và Gave cho biết phi toàn cầu hóa đang khởi động một cuộc đua toàn cầu giành các nguồn tài nguyên vật chất và tạo ra điều kiện cho một thị trường giá hàng hóa tăng kéo dài. Karniol-Tambour mô tả sự thay đổi là “chủ nghĩa trọng thương hiện đại”, nơi các quốc gia ưu tiên khả năng chống chịu và an ninh quốc gia hơn hiệu quả kinh tế, trong khi Gave nói rằng thế giới giờ đây đang sống trong môi trường thiên về lạm phát hơn, được thúc đẩy bởi nhân khẩu học suy giảm, thâm hụt ngân sách tăng và chi tiêu của chính phủ ngày càng lớn.
Vì sao Louis-Vincent Gave khuyến nghị đồng là thương vụ hàng hóa có độ tin cậy cao nhất của ông?
Gave xác định đồng là thương vụ hàng hóa có độ tin cậy cao nhất của ông, viện dẫn khoản đầu tư khổng lồ cần thiết để mở rộng lưới điện và hạ tầng năng lượng. “Tôi vẫn nghĩ đồng sẽ còn tăng khá nhiều,” Gave nói. “Ai cũng đang nói: ‘Tôi cần phải xây lại lưới điện của mình. Tôi cần lắp thêm nhiều tấm pin mặt trời. Tôi cần trở nên kiên cường hơn.’ Làm phần lớn điều đó mà không có đồng thì rất khó.”
