Coinbase Phản Đối lại quan điểm của SEC rằng việc phê duyệt của tổ chức phát hành nên là bắt buộc đối với chứng khoán được token hóa

• Coinbase đang thúc giục Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cho phép cả việc token hóa do tổ chức phát hành và token hóa của bên thứ ba đối với các chứng khoán niêm yết.
• Sàn giao dịch lập luận rằng việc yêu cầu sự đồng ý của tổ chức phát hành đối với token hóa của bên thứ ba sẽ xung đột với luật chứng khoán Hoa Kỳ hiện hành và hạn chế khả năng chuyển giao trên thị trường thứ cấp.

Coinbase đang phản biện lại một quan điểm trọng tâm của SEC về chứng khoán được token hóa, cho rằng các tổ chức phát hành công ty đại chúng không nên có quyền ngăn cản bên thứ ba tạo ra các phiên bản dựa trên blockchain của cổ phiếu của họ. Sàn giao dịch, trong một hồ sơ bằng văn bản gửi tới cơ quan quản lý, cho biết cả token hóa do tổ chức phát hành dẫn dắt và token hóa của bên thứ ba đều nên được cho phép. Vấn đề chính mà họ phản đối khá rõ ràng. Nếu SEC yêu cầu bên thứ ba phải xin sự đồng ý của tổ chức phát hành trước khi token hóa các chứng khoán niêm yết, Coinbase nói rằng điều đó sẽ đi ngược lại những nguyên tắc lâu đời trong luật chứng khoán Hoa Kỳ và khiến thị trường vốn kém mở hơn, không phải mở hơn. Coinbase nhắm tới mô hình đồng ý của tổ chức phát hành Tranh chấp này chạm đến cốt lõi về cách chứng khoán được token hóa có thể phát triển trên thị trường Hoa Kỳ. Một hướng đi sẽ trao quyền kiểm soát hiệu quả cho các công ty niêm yết trong việc quyết định liệu cổ phiếu của họ có thể lưu thông dưới dạng token trên nền tảng blockchain hay không. Hướng còn lại sẽ cho phép các công ty bên ngoài xây dựng các biểu diễn chứng khoán được token hóa mà không cần trước tiên phải xin phép tổ chức phát hành. Coinbase rõ ràng đứng về phía mô hình thứ hai, hoặc ít nhất là một hệ thống trong đó cả hai mô hình có thể cùng tồn tại. Theo quan điểm của họ, việc bắt phải phê duyệt của tổ chức phát hành sẽ trao cho các “cổng kiểm soát” truyền thống quá nhiều quyền lực trong cách thức chứng khoán di chuyển ở thị trường thứ cấp. Lập luận đó không chỉ nói về hạ tầng crypto. Nó còn liên quan đến cấu trúc thị trường. Coinbase cho rằng các hạn chế về khả năng chuyển giao thứ cấp do tổ chức phát hành áp đặt đi ngược lại các tiền lệ của SEC trong nhiều thập kỷ, vốn nhìn chung đã chống lại việc cho phép các công ty quyết định cách thức chứng khoán được chuyển nhượng sau khi phát hành. Tranh luận về token hóa đi vào vùng đất pháp lý cũ Điểm này quan trọng vì token hóa thường được trình bày như câu chuyện về công nghệ, trong khi phần lớn cuộc đấu thực sự lại là pháp lý và mang tính thể chế. Câu hỏi không chỉ là liệu cổ phiếu có thể được đưa lên onchain hay không. Câu hỏi là ai là người được quyền quyết định, và liệu khả năng chuyển giao dựa trên blockchain nên được xem như một phần mở rộng của các quyền hiện có trên thị trường thứ cấp, hay như một thứ mà tổ chức phát hành có thể chọn lọc để chấp thuận. Hồ sơ đệ trình của Coinbase cho thấy công ty cho rằng SEC đang có xu hướng theo hướng tiếp cận hạn chế hơn, điều có thể thu hẹp token hóa thành một mô hình “được cấp phép” (permissioned) do các tổ chức phát hành hiện hữu thống trị. Sàn giao dịch lập luận rằng khuôn khổ như vậy sẽ làm chậm quá trình thử nghiệm và giảm các lợi ích hiệu quả rộng hơn mà các thị trường được token hóa được kỳ vọng mang lại.