Kho bạc ETH dựa vào doanh thu staking khi khoản lỗ vượt 1,4 tỷ USD, Everstake cho biết

Các công ty đại chúng nắm giữ ether ngày càng phụ thuộc vào thu nhập từ staking trong bối cảnh thua lỗ gia tăng và khoản phí bảo hiểm (premium) của nhà đầu tư thu hẹp. Nghiên cứu của Everstake cho rằng mô hình kho bạc tài sản số đang rời khỏi việc chỉ phơi bày đơn thuần với crypto và chuyển sang tạo lợi suất chủ động.

• Điểm chính:
• • Everstake phát hiện các công ty kho bạc ETH ghi nhận lỗ 1,41 tỷ USD khi vốn hóa thị trường crypto giảm 30,6%.
• • Sharplink và Bit Digital dựa vào staking, chiếm 60% doanh thu được công bố.
• • Everstake cho biết các công ty ETH hiện cần lợi suất từ DeFi, MEV và staking để duy trì sức cạnh tranh.

Staking tạo ra 60% doanh thu cho các công ty kho bạc ETH

Các công ty kho bạc ether niêm yết công khai đang phải đối mặt với một thị trường khó khăn hơn, và staking đang nổi lên như một trong số ít nguồn doanh thu đáng tin cậy, theo một nghiên cứu mới của Everstake và được chia sẻ với Bitcoin.com News.

Nhà cung cấp staking đã rà soát báo cáo hằng năm, hồ sơ theo quý, thông cáo kết quả kinh doanh và các công bố công khai khác từ 15 công ty có chiến lược kho bạc bằng ethereum. Trong nhóm doanh nghiệp có kết quả tài chính năm 2025 và báo cáo lỗ ròng, tổng lỗ đạt khoảng 1,41 tỷ USD.

Áp lực không dừng lại ở đó. Bitmine Immersion Technologies báo cáo khoản lỗ ròng 9,02 tỷ USD riêng cho sáu tháng kết thúc vào ngày 28/2/2026, dù vẫn công bố thu nhập ròng 348,6 triệu USD cho năm tài chính 2025.

Kết quả xuất hiện trong giai đoạn thị trường tài sản số yếu hơn. Everstake ghi nhận tổng vốn hóa thị trường crypto đã giảm khoảng 30,6% trong bảy tháng, trượt từ 3,69 nghìn tỷ USD xuống 2,56 nghìn tỷ USD.

Tuy nhiên, nghiên cứu cũng tìm thấy sự tách bạch rõ ràng trong ngành. Các công ty triển khai ETH một cách chủ động tạo ra doanh thu hoạt động có ý nghĩa hơn nhiều so với các công ty chỉ nắm giữ token.

Trong sáu công ty công bố riêng các số liệu liên quan đến staking, staking chiếm trung bình 60% tổng doanh thu được báo cáo. Các công ty đó gồm Bitmine, Sharplink, Bit Digital, Forum Markets, BTCS và FG Nexus.

Sharplink ghi nhận lỗ ròng 734,6 triệu USD trên 28,1 triệu USD doanh thu. Bit Digital công bố khoản lỗ 80,3 triệu USD trên 113,6 triệu USD doanh thu. BTCS ghi nhận khoản lỗ 33,4 triệu USD trên 16,5 triệu USD doanh thu.

Dù vậy, staking vẫn giúp bù đắp một phần thiệt hại. Bit Digital báo cáo 7 triệu USD tiền thưởng staking ETH cho năm 2025, tăng 287% so với năm trước. Sharplink công bố 25,6 triệu USD doanh thu từ staking, trong khi Forum Markets tiết lộ 6,5 triệu USD.

So sánh doanh thu staking ETH với kết quả tài chính ròng của các công ty kho bạc ETH niêm yết công khai. Nguồn: Everstake Các phát hiện cho thấy một đợt định giá lại rộng hơn đối với các công ty kho bạc tài sản số (DAT). Everstake cho biết 283 công ty DAT lớn nhất nắm giữ tổng cộng 118,3 tỷ USD tài sản cơ sở, với mức premium gộp 17,7%. Nhưng nhiều mã cổ phiếu DAT cá nhân hiện đang giao dịch thấp hơn giá trị các khoản nắm giữ crypto của họ.

Điều này đánh dấu sự thay đổi so với các chu kỳ thị trường trước đó, khi các công ty kho bạc crypto niêm yết công khai nằm trong số ít tuyến đường được quản lý để nhà đầu tư vốn cổ phần tìm kiếm sự tiếp xúc với tài sản số. ETF bitcoin và ether giao ngay đã làm thay đổi bối cảnh đó bằng cách cung cấp cách tiếp cận đơn giản hơn và thường rẻ hơn.

Bohdan Opryshko, đồng sáng lập và CEO của Everstake, cho biết thị trường đang thưởng cho các tài sản được triển khai thay vì các số dư nhàn rỗi.

Các DAT dựa vào phơi bày thụ động đang bị định giá lại một cách có cấu trúc, trong khi những DAT triển khai vốn một cách chủ động đang đặt ra tiêu chuẩn mới. Việc triển khai này không còn giới hạn ở staking theo giao thức tiêu chuẩn. Nó bao gồm liquid staking, tích hợp vào các thị trường cho vay DeFi, xây dựng khối được tối ưu hóa và thu lợi MEV.

Kết luận của Everstake rất thẳng thắn: chỉ riêng quy mô không còn đủ. Với các công ty kho bạc ETH, bài kiểm tra tiếp theo không phải họ nắm giữ bao nhiêu ether, mà là họ sử dụng nó vào công việc hiệu quả đến mức nào.