Vàng và bạc sụt giảm mạnh từ các đỉnh điểm vào tháng 1/2026, bất chấp xung đột Mỹ-Iran leo thang và lạm phát tăng. Vàng giảm khoảng 23% từ mức cao tháng 1/2026 là 5.608 USD/ounce xuống còn 4.331 USD vào ngày 5/6/2026, trong khi bạc giảm khoảng 44% từ trên 121 USD xuống quanh 67,30 USD. Đợt giảm diễn ra sau khi Kevin Warsh tuyên thệ nhậm chức Chủ tịch Fed vào ngày 22/5 và báo cáo payrolls tháng 5 cho thấy 172.000 việc làm so với ước tính đồng thuận 85.000, đẩy kỳ vọng tăng lãi suất lên cao hơn. Diễn biến đảo chiều này thách thức hành vi trú ẩn truyền thống, khi kim loại bị bán ra trong những điều kiện vốn thường thúc đẩy nhu cầu mua—như US CPI đạt 3,8% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 4/2026 và các gián đoạn tại eo biển Hormuz.
Vàng giảm 23% từ đỉnh tháng 1/2026 đến ngày 5/6
Vàng đạt đỉnh 5.608 USD/ounce vào cuối tháng 1/2026 trước khi đảo chiều giảm mạnh. Đến ngày 5/6, giá đã giảm khoảng 23% so với kỷ lục đó. Sự điều chỉnh của bạc còn sâu hơn, giảm khoảng 44% từ mức cao trên 121 USD xuống quanh 67,30 USD. Dữ liệu giao ngay ngày 5/6 cho thấy giá mua vàng ở 4.328 USD, lỗ 3,27% trong ngày. Giá mua bạc ở 67,72 USD, giảm 8,19% trong phiên.
Platinum và palladium cũng tham gia đợt tháo chạy. Platinum giảm 6,23% xuống mức bid 1.775 USD. Palladium giảm 6,87% xuống còn 1.207 USD.
Tài sản trú ẩn giảm giữa chiến tranh và lạm phát
Cuộc xung đột Mỹ-Iran đã làm gián đoạn các tuyến vận tải qua eo biển Hormuz, đẩy dầu lên trên 100 USD/thùng ở đỉnh, và giúp US CPI tăng lên 3,8% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 4/2026. Trong điều kiện tiêu chuẩn, tổ hợp này sẽ tạo ra lực mua kéo dài đối với vàng.
Thay vào đó, nhà giao dịch đi theo hướng ngược lại. Cùng dữ liệu lạm phát lẽ ra phải hỗ trợ vàng lại củng cố luận điểm cho một Fed thận trọng. Lãi suất kỳ vọng cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không sinh lãi. Lợi suất thực tăng lên. Đồng USD giữ vững nhờ chênh lệch lãi suất, khiến vàng tính bằng USD trở nên đắt hơn đối với người mua ở nước ngoài.
Tài khoản X Bull Theory viết vào sáng Chủ nhật: “Những tài sản mà cả thế giới mua để phòng vệ trước chiến tranh và lạm phát lại làm ngược hoàn toàn so với điều chúng phải làm. Vàng đạt mức cao mọi thời đại 5.600 USD vào ngày 29/1, tăng 31% chỉ trong 29 ngày, cộng thêm 9 nghìn tỷ USD vào vốn hóa thị trường. Bạc chạm 121 USD trong cùng tháng, tăng 68% trong 29 ngày, cộng thêm 3,5 nghìn tỷ USD vào vốn hóa thị trường. Mọi người mua trú ẩn đều được định vị hoàn hảo.”
Bull Theory tiếp: “Rồi chiến tranh Mỹ-Iran leo thang vào tháng 2, eo biển Hormuz đóng cửa, dầu lên 93 USD và lạm phát tăng lên 3,8%. Đây chính là các điều kiện mà vàng và bạc được cho là sẽ phát triển. Thế nhưng hiện tại, vàng đã sụt 23% so với đỉnh, xóa sạch 8 nghìn tỷ USD giá trị thị trường. Bạc lao dốc 44%, xóa sạch 3,5 nghìn tỷ USD. Cả hai hiện đều đang âm trong năm 2026.”
Kevin Warsh và báo cáo việc làm tháng 5 làm thay đổi kỳ vọng lãi suất
Kevin Warsh tuyên thệ nhậm chức Chủ tịch Fed vào ngày 22/5. Ông đến sau báo cáo việc làm tháng 5 cho thấy 172.000 bảng lương phi nông nghiệp, so với ước tính đồng thuận 85.000. Con số này, kết hợp với các điều chỉnh tăng, đã đẩy hợp đồng tương lai quỹ liên bang về mức lãi suất “terminal” cao hơn và tăng xác suất cho một đợt tăng lãi suất vào tháng 12.
Kết quả: các nhà giao dịch kim loại đã bước vào năm 2026 với định vị cho các đợt cắt giảm lãi suất giờ đã trải qua 5 tháng gỡ bỏ các cược đó.
Ngân hàng trung ương bổ sung vàng khi nhà đầu tư phương Tây rút lui
Luận điểm tăng bền vững cho vàng vẫn còn nguyên ở phía sau. Các ngân hàng trung ương, dẫn đầu bởi Ba Lan, Trung Quốc và Uzbekistan, tiếp tục mua ròng qua Q1/2026. Trung Quốc nối lại việc mua vào tháng 4, bổ sung khoảng 19 tấn. Thị trường bạc vật chất vẫn chặt do nhu cầu từ tấm pin mặt trời và thiết bị điện tử.
Nhu cầu mang tính cấu trúc đó chưa đủ để bù đắp cho dòng tiền rút ròng của nhà đầu tư phương Tây và tình trạng giải đòn bẩy mang tính đầu cơ. Đợt tăng vào tháng 1 thu hút lượng định vị lớn. Khi câu chuyện cắt giảm lãi suất phai nhạt, đòn bẩy bị gỡ bỏ và các điểm gãy kỹ thuật tiếp diễn.
Cuộc họp FOMC dự kiến ngày 16-17/6
Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) họp vào ngày 16 và 17/6 trong cuộc gặp đầu tiên của Warsh trên cương vị Chủ tịch. Kịch bản “giữ nguyên” được kỳ vọng rộng rãi. Biểu đồ dot plot, Bản tóm tắt các Dự báo Kinh tế, và giọng điệu trong cuộc họp báo của Warsh sẽ là các biến số quan trọng cần theo dõi sát.
JPMorgan và một số bên khác vẫn duy trì các mục tiêu giá dài hạn trong khoảng 5.000 đến 6.000 USD. Các dự báo ngắn hạn đã được điều chỉnh giảm do môi trường lãi suất. Những người ủng hộ tập trung vào kim loại cho rằng các động lực cốt lõi từ năm 2025, bao gồm bất định chính sách, quỹ đạo USD, địa chính trị và định giá cổ phiếu, vẫn nằm vững theo cấu trúc dù đã có đợt điều chỉnh.
FAQ
Vì sao vàng và bạc giảm dù căng thẳng địa chính trị ở năm 2026?
Vàng giảm 23% từ mức cao tháng 1/2026 là 5.608 USD/ounce xuống còn 4.331 USD vào ngày 5/6/2026, và bạc giảm 44% từ trên 121 USD xuống quanh 67,30 USD. Đà giảm xảy ra vì báo cáo payrolls tháng 5 cho thấy 172.000 việc làm so với ước tính đồng thuận 85.000, khiến hợp đồng tương lai quỹ liên bang nghiêng về mức lãi suất “terminal” cao hơn. Lãi suất dự kiến cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lãi như vàng và bạc, khiến nhà giao dịch gỡ bỏ vị thế bất chấp xung đột Mỹ-Iran và US CPI đạt 3,8% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 4/2026.
Các ngân hàng trung ương đã làm gì với việc mua vàng trong tháng 4/2026?
Các ngân hàng trung ương bổ sung khoảng 19 tấn vàng trong tháng 4, với việc Trung Quốc nối lại mua trong tháng đó. Ba Lan, Trung Quốc và Uzbekistan dẫn đầu về mua ròng trong suốt Q1/2026. Tuy nhiên, nhu cầu mang tính cấu trúc này chưa đủ để bù đắp cho dòng tiền rút của nhà đầu tư phương Tây và tình trạng giải đòn bẩy mang tính đầu cơ diễn ra sau khi kỳ vọng lãi suất của Fed thay đổi, kể từ khi Kevin Warsh tuyên thệ nhậm chức Chủ tịch Fed vào ngày 22/5.
Cuộc họp tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang dưới thời Kevin Warsh khi nào?
Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) họp vào ngày 16 và 17/6 trong cuộc gặp đầu tiên của Warsh trên cương vị Chủ tịch. Kịch bản “giữ nguyên” được kỳ vọng rộng rãi. Biểu đồ dot plot, Bản tóm tắt các Dự báo Kinh tế và giọng điệu trong cuộc họp báo của Warsh sẽ là các biến số mà nhà giao dịch theo dõi để nhận tín hiệu về chính sách lãi suất trong tương lai.
