Google công bố doanh thu quý 2 đạt 39Bỷ USD, tăng 24% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu 12 quý liên tiếp tăng trưởng hai chữ số. Lợi nhuận hoạt động tăng 30% lên 70Bỷ USD và biên lợi nhuận hoạt động đạt 34,0%. Dù hiệu suất doanh thu đầu vào mạnh, công ty ghi nhận lần đầu tiên dòng tiền tự do (free cash flow) âm 514Bỷ USD trong quý 2, do chi tiêu vốn cho các trung tâm dữ liệu AI tăng 100% so với cùng kỳ năm trước lên 70Bỷ USD, vượt 119.8Bỷ USD tạo ra từ các hoạt động kinh doanh. Thị trường phản ứng tiêu cực với kết quả, khi nhà đầu tư tập trung vào sự suy giảm dòng tiền và thông tin rằng doanh thu đáng kể từ các chip AI TPU của công ty sẽ không trở thành hiện thực cho đến năm 2027, trong khi chi tiêu vốn 2026-2027 dự kiến sẽ tiếp tục tăng thêm so với hướng dẫn hiện tại 180-7.3Bỷ USD mỗi năm.
Doanh thu Google Cloud tăng 82% khi tăng trưởng quảng cáo Tìm kiếm chững lại
Google Cloud đạt doanh thu 174Bỷ USD trong quý 2, tăng 82% so với cùng kỳ năm trước, vượt ước tính của Phố Wall là 190Bỷ USD. Sổ đặt hàng của mảng này đạt 1.9Bỷ USD. Ngược lại, doanh thu quảng cáo Tìm kiếm đạt 63.3Bỷ USD, đúng với mức ước tính 53.2Bỷ USD nhưng không có đà tăng thêm; trong khi doanh thu quảng cáo Google Network giảm 1% so với cùng kỳ năm trước xuống 190Bỷ USD. Các nhà phân tích cho biết các tính năng tìm kiếm được hỗ trợ bởi AI đang làm bào mòn hệ sinh thái quảng cáo dựa trên lượt nhấp.
Google ghi nhận lần đầu tiên dòng tiền tự do âm 514Bỷ USD trong quý 2
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của Google trong quý 2 đạt 100Bỷ USD, nhưng chi tiêu vốn 66.7Bỷ USD—gấp đôi mức của năm trước—dẫn đến dòng tiền tự do âm 190Bỷ USD, là khoản thâm hụt đầu tiên trong lịch sử công ty. Dòng tiền tự do 12 tháng gần nhất giảm 20% xuống 63.4Bỷ USD từ 44.9Bỷ USD của kỳ trước. Citi dự báo Google, Amazon và Meta có thể cùng bước vào vùng dòng tiền tự do âm vào năm 2027-2028 khi đầu tư cơ sở hạ tầng AI tăng tốc.
Các nhà phân tích đặt câu hỏi về lộ trình kiếm tiền từ TPU và kế hoạch chi tiêu vốn 2026-2027
Trong cuộc gọi thu nhập, nhà phân tích Brian Nowak của Morgan Stanley hỏi về chiến lược định giá và lộ trình doanh thu đối với các chip AI TPU của Google được bán cho khách hàng điện toán đám mây bên ngoài. CEO Sundar Pichai cho biết nhu cầu của khách hàng đối với TPU rất cao, cùng với sức hút tương tự đối với GPU Nvidia. CFO Anat Ashkenazi xác nhận các cam kết TPU được phản ánh trong sổ đặt hàng điện toán đám mây 5.8Bỷ USD, với hơn 50% sổ đặt hàng dự kiến chuyển thành doanh thu trong vòng 24 tháng. Tuy nhiên, bà cho biết doanh thu phần cứng TPU sẽ bắt đầu ở quy mô nhỏ vào cuối năm nay, còn doanh thu quy mô lớn có ý nghĩa sẽ không được ghi nhận cho đến năm 2027.
Nhà phân tích Kenneth Gawrelski của Wells Fargo hỏi liệu kế hoạch chi tiêu vốn 2026-2027 có phản ánh đầy đủ giá chip bán dẫn đang tăng hay không và Google phân bổ năng lực điện toán AI giữa nhu cầu nội bộ và khách hàng đám mây bên ngoài như thế nào. CFO Ashkenazi trả lời rằng công ty vẫn giữ hướng dẫn chi tiêu vốn năm 2025 ở mức 180-5.8Bỷ USD và chi tiêu vốn năm 2027 sẽ tăng lên mức cao hơn nhiều. Bà lưu ý rằng các con số chi tiêu vốn theo quý có thể dao động dựa trên giá linh kiện, tính sẵn có và thời điểm thanh toán, nhưng quỹ đạo đầu tư tổng thể vẫn đi lên.
Nhiều nhà phân tích đặt câu hỏi liệu vị thế tài chính của Google có còn an toàn hay không sau khi dòng tiền tự do chuyển sang âm lần đầu. Gần đây, Google đã huy động 44.9Bỷ USD thông qua phát hành vốn chủ sở hữu và trái phiếu. Các nhà phân tích hỏi liệu đây là tối ưu tài chính mang tính thường lệ hay phản ứng trước tình trạng thiếu hụt tiền mặt. CFO Ashkenazi cho biết nền tảng tài chính của công ty vẫn rất vững chắc, với dòng tiền hoạt động 12 tháng đạt 24.7Bỷ USD và tiền mặt cùng chứng khoán là 39Bỷ USD tính đến cuối quý 1. Bà nói thêm rằng khoản nợ bổ sung sẽ được sử dụng hiệu quả cho đầu tư cơ sở hạ tầng AI và các mục đích doanh nghiệp chung.
Google phát hành 44.9Bỷ USD cổ phiếu và trái phiếu khi cuộc cạnh tranh AI chuyển sang tài trợ bằng nợ
Sau đợt huy động 40.8Bỷ USD, tổng dư nợ của Google vượt 39Bỷ USD. JP Morgan ước tính việc tài trợ bằng nợ liên quan đến AI của Big Tech sẽ đạt 5.8Bỷ USD vào năm 2026. Khi lãi suất tại Mỹ vẫn ở mức cao, việc tăng 1 điểm phần trăm lãi suất sẽ làm cộng thêm 190Bỷ USD chi phí lãi suất hằng năm cho Big Tech nói chung. Seeking Alpha cảnh báo rằng do không thể chịu nổi gánh nặng lãi suất và áp lực dòng tiền, Google có thể trở thành công ty Big Tech đầu tiên công bố cắt giảm chi tiêu vốn cho AI.
FAQ
Điều gì khiến dòng tiền tự do của Google chuyển sang âm trong quý 2?
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh quý 2 của Google đạt 127Bỷ USD nhưng bị vượt bởi chi tiêu vốn 70Bỷ USD—tăng 100% so với cùng kỳ năm trước—được thúc đẩy bởi xây dựng trung tâm dữ liệu và máy chủ cho AI, dẫn đến dòng tiền tự do âm 514Bỷ USD, khoản thâm hụt đầu tiên trong lịch sử công ty.
Khi nào các chip AI TPU của Google tạo ra doanh thu đáng kể?
CFO Anat Ashkenazi cho biết trong cuộc gọi thu nhập rằng doanh thu phần cứng TPU sẽ bắt đầu ở quy mô nhỏ vào cuối năm nay, nhưng doanh thu quy mô lớn có ý nghĩa sẽ không được ghi nhận cho đến năm 2027. Các cam kết TPU được đưa vào sổ đặt hàng 5.8Bỷ USD của Google Cloud, với hơn 50% dự kiến chuyển thành doanh thu trong vòng 24 tháng.
Google sẽ chi bao nhiêu cho hạ tầng AI vào năm 2026 và 2027?
Google duy trì hướng dẫn chi tiêu vốn năm 2025 ở mức 180-22.4Bỷ USD và xác nhận chi tiêu vốn năm 2027 sẽ tăng lên mức cao hơn nhiều, theo nhận xét của CFO Anat Ashkenazi trong cuộc gọi thu nhập quý 2.
