iM Securities duy trì khuyến nghị MUA và đặt giá mục tiêu 138.000 won cho cổ phiếu Hanwha vào ngày 27. Công ty cho biết các yếu tố bất định liên quan đến việc tách công ty (de-merger) đã được phản ánh trong giá cổ phiếu thời gian gần đây. Nhà phân tích Lee Sang-heon cho biết Hanwha có mức tương quan cao với cổ phiếu công ty con cốt lõi Hanwha Aerospace và dữ liệu thống kê đa năm đáng tin cậy. Đại hội cổ đông của Hanwha đã thông qua kế hoạch tách công ty vào ngày 15, với tỷ lệ 76:24 chia công ty thành một pháp nhân hiện hữu giữ lại các công ty con thuộc mảng quốc phòng, đóng tàu, năng lượng và tài chính, và một pháp nhân mới Hanwha Machinery & Services Holdings tích hợp các công ty con về máy móc, bán dẫn, robot, bán lẻ và dịch vụ. Luật Thương mại sửa đổi, có hiệu lực từ ngày 23 Tháng 7 và ngày 10 Tháng 9, dự kiến sẽ cải thiện quản trị bằng cách hạn chế quyền biểu quyết của cổ đông lớn và mở rộng phạm vi giám sát của ủy ban kiểm toán độc lập.
iM Securities Duy Trì Khuyến Nghị MUA và Giá Mục Tiêu Cho Cổ Phiếu Hanwha
Nhà phân tích Lee Sang-heon của iM Securities cho biết trong báo cáo ngày 27 rằng giá cổ phiếu Hanwha có mức tương quan rất cao với cổ phiếu Hanwha Aerospace, và chuỗi thời gian nhiều năm giúp tăng độ tin cậy thống kê cho phân tích. Công ty duy trì giá mục tiêu ở mức 138.000 won. Lee lưu ý rằng pháp nhân hiện hữu sẽ tiếp tục giữ các công ty con nhóm cốt lõi bao gồm Hanwha Aerospace, Hanwha Ocean, Hanwha Solutions và Hanwha Life, qua đó duy trì trọng tâm ở các mảng quốc phòng, đóng tàu, biển, năng lượng và tài chính.
Tỷ Lệ Tách Công Ty Hanwha và Lịch Giao Dịch Đã Được Xác Nhận
Đại hội cổ đông của Hanwha đã phê duyệt kế hoạch tách công ty vào ngày 15 đúng như đề xuất ban đầu. Tỷ lệ tách công ty là 0,7563533 đối với pháp nhân hiện hữu và 0,2436467 đối với pháp nhân mới, xấp xỉ theo tỷ lệ 76:24 dựa trên giá trị sổ sách giá trị tài sản ròng. Cổ đông hiện hữu sẽ nhận cổ phiếu ở cả pháp nhân hiện hữu và pháp nhân mới theo tỷ lệ này. Giao dịch cổ phiếu Hanwha sẽ bị tạm dừng từ ngày 30 Tháng 7 đến ngày 24 Tháng 8 trước thời điểm ngày 1 Tháng 8 tách công ty. Vào ngày 25 Tháng 8, Hanwha dự kiến sẽ niêm yết bổ sung và pháp nhân mới sẽ được niêm yết lại.
Pháp nhân mới, Hanwha Machinery & Services Holdings, sẽ bao gồm các công ty con về máy móc, thiết bị bán dẫn và robot như Hanwha Vision, Hanwha Semitech, Hanwha Momentum và Hanwha Robotics, cũng như các công ty con về bán lẻ và dịch vụ bao gồm Hanwha Galleria, Hanwha Hotels & Resorts và Ourhome.
Pháp Nhân Mới Có Thể Gặp Rủi Ro Định Giá Quá Cao Ban Đầu
Lee cho biết tỷ lệ tách công ty dựa trên giá trị sổ sách tài sản ròng đơn giản, không áp dụng phù hợp các chỉ số định giá. Ông nêu rằng nếu vốn hóa thị trường ngay trước khi tạm dừng giao dịch càng cao thì khả năng pháp nhân mới Hanwha Machinery & Services Holdings bị định giá quá cao càng lớn. Nhà phân tích giải thích rằng pháp nhân mới cần một khoảng thời gian đáng kể để xác minh mức tăng giá trị của các công ty con và tiềm năng tăng trưởng của hoạt động kinh doanh mới từ giai đoạn hình thành ban đầu, điều này có thể làm gia tăng bất định.
Lee dẫn các trường hợp tương tự như LX Holdings và HS Hyosung, nơi các yếu tố bất định như vậy đã được phản ánh trong giá cổ phiếu trong một khoảng thời gian khá dài kể từ giai đoạn hình thành ban đầu.
Luật Thương Mại Sửa Đổi Nhằm Cải Thiện Cấu Trúc Quản Trị của Hanwha
iM Securities kỳ vọng cấu trúc quản trị của Hanwha sẽ được cải thiện như một yếu tố tích cực theo Luật Thương mại sửa đổi, bao gồm việc bầu riêng các thành viên ủy ban kiểm toán. Luật sửa đổi, có hiệu lực từ ngày 23 Tháng 7, giới hạn quyền biểu quyết của cổ đông lớn và bên liên quan ở mức 3% khi các thành viên ủy ban kiểm toán là giám đốc độc lập được bổ nhiệm hoặc bị miễn nhiệm. Các quy định bổ sung có hiệu lực từ ngày 10 Tháng 9 mở rộng việc bầu riêng các thành viên ủy ban kiểm toán đối với các công ty niêm yết lớn từ 1 lên 2 thành viên.
Lee cho biết tỷ lệ nắm giữ có quan hệ đặc biệt của Hanwha, loại trừ Hanwha Energy, đạt 55,8%, làm tăng khả năng để các cổ đông thiểu số, nhà đầu tư tổ chức nước ngoài và các quỹ hoạt động can thiệp vào hoạt động quản lý bắt đầu từ việc bổ nhiệm và miễn nhiệm các thành viên ủy ban kiểm toán. Ông lưu ý rằng tác động của việc cải thiện cấu trúc quản trị của Hanwha sẽ đáng kể khi cơ quan kiểm toán độc lập hơn.
Hệ thống bầu dồn phiếu, cũng có hiệu lực từ ngày 10 Tháng 9, dự kiến sẽ giúp cải thiện cấu trúc quản trị của Hanwha theo hướng đảm bảo sự đa dạng của các giám đốc và củng cố nguyên tắc kiểm soát và cân bằng. Lee cho biết các công ty holding như Hanwha, với ảnh hưởng kiểm soát mạnh từ cổ đông chi phối, có khả năng cao xảy ra xung đột lợi ích giữa cổ đông chi phối và cổ đông thiểu số, do đó tác động cải thiện quản trị từ việc áp dụng hệ thống bầu dồn phiếu sẽ đáng kể.
FAQ
iM Securities đã đặt giá mục tiêu bao nhiêu cho cổ phiếu Hanwha vào ngày 27?
iM Securities duy trì giá mục tiêu 138.000 won cho cổ phiếu Hanwha vào ngày 27, giữ nguyên khuyến nghị MUA. Nhà phân tích Lee Sang-heon cho biết mức tương quan cao giữa cổ phiếu Hanwha và cổ phiếu Hanwha Aerospace, được hỗ trợ bởi dữ liệu thống kê đáng tin cậy trong nhiều năm.
Khi nào giao dịch cổ phiếu Hanwha sẽ bị tạm dừng trước việc tách công ty?
Giao dịch cổ phiếu Hanwha sẽ bị tạm dừng từ ngày 30 Tháng 7 đến ngày 24 Tháng 8 trước thời điểm ngày 1 Tháng 8 tách công ty. Vào ngày 25 Tháng 8, Hanwha dự kiến sẽ niêm yết bổ sung và pháp nhân mới Hanwha Machinery & Services Holdings sẽ được niêm yết lại, sau khi đại hội cổ đông phê duyệt kế hoạch tách công ty vào ngày 15.
