JPMorgan: Dự trữ USD theo chiến lược chỉ đủ 6,3 tháng, cần tái thiết dự trữ để khôi phục niềm tin

Nhóm phân tích do Nikolaos Panigirtzoglou, giám đốc điều hành kiêm giám đốc điều hành (director) của JPMorgan Chase, dẫn dắt cho biết trong báo cáo “Triển vọng và Chiến lược Đầu tư Thay thế” vào ngày 7 tháng 6 rằng hiện tại dự trữ USD của Strategy chỉ đủ để chi trả khoảng 6,3 tháng cổ tức. Các nhà phân tích nhận định: “Công ty cần tái thiết dự trữ USD để khôi phục niềm tin của nhà đầu tư và giảm nỗi lo rằng nhà đầu tư sẽ lo công ty bán thêm Bitcoin để chi trả cổ tức”.

Dữ liệu tài chính của Strategy và đánh giá từ JPMorgan

Các con số tài chính then chốt của Strategy trong báo cáo của JPMorgan: dự trữ USD đủ chi trả khoảng 6,3 tháng cổ tức (dự trữ 1,44 tỷ USD được thiết lập từ tháng 12 năm 2025); nghĩa vụ chi trả cổ tức hằng năm khoảng 1,7 tỷ USD; nếu tốc độ mua ròng YTD trong năm 2026 tiếp tục duy trì, JPMorgan ước tính lượng mua Bitcoin của Strategy trong năm nay sẽ đạt khoảng 32 tỷ USD (riêng năm 2025 và 2024 lần lượt khoảng 22 tỷ USD).

JPMorgan cho biết việc Strategy bán 32 BTC, dù “mang tính biểu tượng và tự nguyện”, vẫn tạo hiệu ứng “răn đe” đối với thị trường.

Đánh giá của JPMorgan về Dự luật FIT và dòng tiền vào năm 2026

Các nhà phân tích của JPMorgan nêu rõ, khả năng thị trường crypto đạt kết quả tích cực trong nửa cuối năm nay phụ thuộc vào: (1) Strategy có thể xác định rõ chiến lược chi trả cổ tức 1,7 tỷ USD hằng năm hay không; (2) việc thị trường Mỹ có thông qua được luật pháp về cấu trúc thị trường hay không.

Ước tính cơ cấu tổng dòng tiền vào tài sản số tính đến năm 2026:

· Dòng tiền vào từ các quỹ crypto (tính vào)

· Nắm giữ hợp đồng tương lai CME (tính vào)

· Tài trợ vốn đầu tư mạo hiểm rủi ro crypto (tính vào)

· Mua của bộ phận tài chính doanh nghiệp (bao gồm việc mua Bitcoin của Strategy, tính vào)

· Tổng ước tính: khoảng 22 tỷ USD, tốc độ tính theo năm khoảng 52 tỷ USD, tương đương khoảng một nửa so với mức kỳ vọng của năm 2025

JPMorgan hiện cho rằng xác suất Dự luật FIT được thông qua trong năm nay dưới 50% và cho biết vì cuộc bầu cử giữa kỳ ở Mỹ đang đến gần, cuộc tranh luận về lợi suất từ stablecoin và nhiều rào cản then chốt vẫn tồn tại, “cửa sổ” thông qua dự luật có thể sẽ rất ngắn.

Câu hỏi thường gặp

Vì sao JPMorgan cho rằng Strategy cần tái thiết dự trữ USD?

Các nhà phân tích của JPMorgan cho biết hiện dự trữ USD của Strategy chỉ đủ chi trả khoảng 6,3 tháng cổ tức, thấp hơn mức dự trữ 1,44 tỷ USD khi được thiết lập vào tháng 12 năm 2025. Các nhà phân tích đánh giá rằng do thị trường đã bị lung lay niềm tin vào công ty sau việc Strategy bán tượng trưng 32 BTC, việc tái thiết dự trữ là điều then chốt để củng cố kỳ vọng của các nhà đầu tư ổn định.

Chi phí sản xuất Bitcoin mà JPMorgan ước tính hiện là bao nhiêu?

Ước tính chi phí sản xuất Bitcoin của JPMorgan: đầu năm khoảng 90.000 USD, sau đó giảm xuống khoảng 77.000 USD do sức mạnh tính toán và độ khó khai thác giảm, rồi sau đó quay trở lại khoảng 87.000 USD. Hiện giá Bitcoin giao dịch ở mức khoảng 62.000 USD, thấp hơn so với các ước tính này. JPMorgan cho biết, dựa trên dữ liệu lịch sử, chi phí sản xuất thường đóng vai trò như một “nền đỡ” mềm cho giá Bitcoin.

Vì sao JPMorgan hạ xếp hạng tài sản số từ “Tích cực” xuống “Thận trọng”?

Các nhà phân tích của JPMorgan nêu ra ba lý do chính: việc bán 32 BTC của Strategy tác động đến niềm tin thị trường; tốc độ dòng tiền vào tài sản số trong năm 2026 khoảng bằng một nửa so với năm 2025; và trong phần lớn thời gian của cả năm, giá giao dịch Bitcoin thấp hơn chi phí sản xuất mà JPMorgan ước tính.