Sàn dự báo thị trường của Mỹ Kalshi vào ngày 3/6 đã công bố rằng, sau khi CFTC ban hành lệnh phê chuẩn vào ngày 29/5, nền tảng này đã chính thức ra mắt “hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin tuân thủ đầu tiên tại Mỹ” BTCPERP, với đòn bẩy tối đa 6,3 lần, thấp hơn đáng kể so với mặt bằng của các sàn giao dịch phi tập trung/ngoài khơi, đồng thời nông sản được loại trừ rõ ràng khỏi danh mục sản phẩm.
Thông số hợp đồng BTCPERP xác nhận và điều khoản được CFTC phê chuẩn
Theo phần mô tả chính thức của Kalshi và lệnh phê chuẩn của CFTC (ngày 29/5/2026), thông số hợp đồng BTCPERP như sau: hợp đồng bám theo giá giao ngay Bitcoin, không có ngày đáo hạn (chỉ cần ký quỹ đầy đủ là có thể tiếp tục mở vị thế); phí funding được thanh toán mỗi 8 giờ, nếu giá hợp đồng cao hơn giá giao ngay thì bên LONG sẽ trả phí cho bên SHORT, và ngược lại; đòn bẩy tối đa 6,3 lần; hệ thống có cơ chế cưỡng chế đóng vị thế để ngăn số dư tài khoản chuyển thành số âm.
Kalshi CEO Tarek Mansour trong cuộc phỏng vấn với CNBC cho biết hợp đồng vĩnh viễn là “hình thức giao dịch thuần túy nhất”, biểu trưng cho việc công ty chuyển đổi thành sàn giao dịch phái sinh toàn diện, đồng thời nói rằng các hợp đồng vĩnh viễn được quản lý sẽ cải thiện phân bổ vốn của doanh nghiệp Mỹ và quản trị rủi ro.
Áp lực pháp lý của Kalshi: Lập pháp tại Minnesota và cuộc điều tra của Hạ viện
Sau khi hoàn tất vòng tài trợ mới, Kalshi đạt định giá 22 tỷ USD nhưng đồng thời đang đối mặt với áp lực pháp lý kép. Lập pháp gần đây của bang Minnesota (Mỹ) quy định việc vận hành sàn dự báo thị trường tại bang này là tội danh nghiêm trọng; Kalshi vào ngày 28/5/2026 đã nộp đơn kiện Tổng chưởng lý bang Keith Ellison và các quan chức chính quyền khác của bang, lập luận rằng luật liên bang được ưu tiên hơn luật bang, đồng thời yêu cầu tòa án ngăn việc thực thi dự luật; Bộ Tư pháp Mỹ và CFTC cũng đã khởi kiện bang này nhằm bảo vệ quyền quản lý độc quyền của các cơ quan liên bang.
Mặt khác, Chủ tịch Ủy ban Giám sát và Cải cách Chính phủ của Hạ viện Mỹ James Comer gần đây công bố sẽ tiến hành một cuộc điều tra quy mô lớn đối với Kalshi và Polymarket, tập trung vào quy trình tuân thủ KYC, hệ thống xác thực danh tính, giám sát giao dịch bất thường và các biện pháp hạn chế theo địa lý nhằm ngăn người dùng ở nước ngoài né tránh quy định pháp luật của Mỹ.
Câu hỏi thường gặp
Hợp đồng vĩnh viễn khác cơ bản gì so với hợp đồng tương lai truyền thống, và vì sao được CFTC giám sát đặc biệt?
Hợp đồng tương lai truyền thống có ngày đáo hạn; đến ngày đáo hạn phải thanh toán hoặc chuyển sang hợp đồng khác (roll). Hợp đồng vĩnh viễn không có ngày đáo hạn; chỉ cần ký quỹ đầy đủ thì có thể nắm giữ vô thời hạn, còn cơ chế phí funding giúp duy trì sự neo bám với giá giao ngay. Vì hợp đồng vĩnh viễn kết hợp đòn bẩy và việc nắm giữ không kỳ hạn nên rủi ro hệ thống cao hơn; trước đây CFTC đã đặt quy trình phê duyệt nghiêm ngặt cho lộ trình tuân thủ trong nước đối với các sản phẩm như vậy, và việc Kalshi được phê chuẩn là trường hợp đầu tiên thông qua quy trình phê duyệt.
Chênh lệch giữa đòn bẩy tối đa 6,3 lần so với các sàn ngoài khơi lớn tới mức nào?
Theo mô tả chính thức của Kalshi, mức đòn bẩy tối đa 6,3 lần là giới hạn theo yêu cầu tuân thủ của CFTC, “thấp hơn đáng kể so với mặt bằng của các sàn ngoài khơi thông thường”. Các sàn ngoài khơi lớn như Binance thường cung cấp hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin với đòn bẩy tối đa 125 lần; giới hạn 6,3 lần phản ánh yêu cầu của CFTC trong việc kiểm soát rủi ro hệ thống, phù hợp với các nhà đầu tư tổ chức muốn đi theo kênh tuân thủ nhưng chấp nhận đòn bẩy thấp hơn.
Lập pháp tại Minnesota gây ra mối đe dọa gì đối với hoạt động của Kalshi trên toàn nước Mỹ?
Lập pháp tại Minnesota quy định việc vận hành sàn dự báo thị trường trong phạm vi bang là tội danh nghiêm trọng; nếu vẫn có hiệu lực, Kalshi sẽ không thể cung cấp dịch vụ cho người dùng tại Minnesota. Luận điểm cốt lõi trong đơn kiện của Kalshi là luật liên bang (khung giám sát của CFTC) được ưu tiên hơn luật bang; Bộ Tư pháp Mỹ và CFTC đã nộp quan điểm ủng hộ lập trường này. Kết quả vụ án sẽ ảnh hưởng đến việc các bang khác có cân nhắc làm theo hay không.
