Cổ phiếu Hàn Quốc chứng kiến đà giảm sâu trong Tháng 7, với chỉ số KOSPI giảm 21,07% tính đến ngày 24/7 và các công tắc ngắt mạch được kích hoạt liên tiếp trong 10 phiên giao dịch. Đợt bán tháo được thúc đẩy bởi giá dầu tăng vọt—Brent đạt 100,69 USD—cùng với lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn trên 4,70%, khiến tâm lý “né rủi ro” trở nên mạnh hơn. Các cơ quan quản lý Hàn Quốc đã phản ứng bằng cách đẩy nhanh yêu cầu ký quỹ tiền mặt mới đối với các sản phẩm đòn bẩy trên từng cổ phiếu lên ngày 31/7, theo đó nhà đầu tư phải duy trì 30 triệu KRW tiền mặt để giao dịch các sản phẩm này.
Giá dầu và lãi suất thúc đẩy thị trường giảm
Theo Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange) ngày 26/7, chỉ số KOSPI giảm trong 4 tuần liên tiếp: -4,58% ở tuần đầu Tháng 7, -9,85% ở tuần thứ hai, -6,46% ở tuần thứ ba và -1,91% ở tuần thứ tư, đóng cửa ở mức 6690,62. Trong năm nay, các công tắc ngắt mạch đã được kích hoạt 41 lần trên KOSPI và 25 lần trên KOSDAQ. Từ ngày 10/7, các công tắc ngắt mạch đã kích hoạt ở ít nhất một thị trường trong 10 phiên giao dịch liên tiếp, không tính các ngày nghỉ và cuối tuần.
Căng thẳng ở Trung Đông lại bùng phát tâm lý né rủi ro. Sau khi lực lượng nổi dậy Houthi công bố các cuộc tấn công vào hai tàu chở dầu của Saudi Arabia, dầu Brent kỳ hạn Tháng 9 đã tăng 7,04% trong một ngày lên 100,69 USD vào ngày 24/7. Cú sốc giá dầu làm dấy lên lại lo ngại về lạm phát và các đợt tăng lãi suất bổ sung của Mỹ, đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 4,70% lần đầu tiên trong 18 tháng.
Nhà đầu tư nước ngoài mua ròng 5,572 nghìn tỷ KRW trên thị trường chứng khoán trong 4 ngày giao dịch đầu tuần, nhưng lại bán 3,2827 nghìn tỷ KRW chỉ riêng vào ngày 24/7. Nhà đầu tư tổ chức bán ròng 2,7992 nghìn tỷ KRW trong cả tuần. Nhà đầu tư cá nhân chỉ mua ròng 459.9B KRW và thể hiện bán ròng trong 3 ngày giao dịch liên tiếp trong tuần.
Sản phẩm đòn bẩy trên từng cổ phiếu ghi nhận khoản lỗ nặng kỷ lục
Cổ phiếu bán dẫn—mảng có trọng số lớn trên thị trường chứng khoán—đã ở trung tâm của đợt giảm. Samsung Electronics giảm 10,73% trong tuần, rơi xuống dưới mốc 250.000 KRW, trong khi SK Hynix lao dốc 15,51% và buông mức 1,76 triệu KRW. Kia (-10,00%), Hyundai Motor (-7,60%), LG Electronics (-12,78%) và DB HiTek (-17,22%) cũng giảm mạnh. Ngược lại, Samsung Biologics (+9,76%), Naver (+9,44%), Hanwha Ocean (+7,20%) và Hanwha Aerospace (+5,38%) tăng, tiếp tục phân hóa theo từng nhóm ngành.
Những đợt sụt giảm mạnh ở Samsung Electronics và SK Hynix đã khuếch đại tổn thất của các sản phẩm đòn bẩy trên từng cổ phiếu bám theo hai mã này. Bốn mươi sản phẩm ra mắt ở mức 20.000 KRW/cổ phiếu đã giảm về khoảng 10.635 đến 13.015 KRW, ghi nhận lỗ từ 34,93% đến 46,83% so với giá niêm yết. Các nhà phê bình cho rằng do Samsung Electronics và SK Hynix chiếm hơn một nửa vốn hóa thị trường của KOSPI, việc tung ra các sản phẩm đòn bẩy thu hút khối lượng giao dịch đã làm gia tăng sự tập trung. Việc giao dịch tài sản cơ sở và phái sinh để khớp lợi nhuận đã tạo ra hiện tượng “dắt chó đi theo” (wag the dog), trong đó quỹ ETF làm xáo trộn toàn bộ chỉ số.
Cơ quan quản lý áp dụng yêu cầu ký quỹ tiền mặt 30 triệu KRW
Lee Chan-jin, Thống đốc Cơ quan Giám sát Tài chính, cho biết tháng trước: “Tôi tiếc vì đã không chặn (việc đưa hệ thống vào) hoàn toàn.” Tổng thống Lee Jae-myung đã chỉ đạo tại cuộc họp nội các ngày 21/7: “Hãy có biện pháp ứng phó mạnh mẽ kịp thời khi cần thiết.” Ủy ban Dịch vụ Tài chính đã tiến hành biện pháp tăng cường ký quỹ cơ bản, vốn dự kiến thực hiện theo lộ trình vào tháng tới, lên ngày 31/7. Theo biện pháp này, nhà đầu tư phải duy trì 30 triệu KRW dưới dạng tiền gửi ký quỹ để thực hiện đầu tư mới hoặc mua thêm các sản phẩm đòn bẩy trên từng cổ phiếu. Các tài sản thế chấp thay thế như cổ phiếu, ETF và trái phiếu không được công nhận. Tiền thu từ bán chứng khoán chỉ được tính vào ký quỹ cơ bản ở T+2 khi việc thanh toán hoàn tất và tiền mặt thực tế được nộp vào.
Ngành quản lý tài sản cho rằng biện pháp này có thể làm tăng ngưỡng đầu tư đối với nhà đầu tư cá nhân. Một lãnh đạo công ty quản lý tài sản giải thích: “Đó là khái niệm khóa 30 triệu KRW tiền mặt giống như tiền đặt cọc jeonse để mua cổ phiếu. Nếu bạn gửi 30 triệu KRW và đầu tư đúng số tiền đó, mức tiếp xúc của sản phẩm là 60 triệu KRW, nhưng trên toàn bộ tài khoản thì thực chất chỉ là đòn bẩy 1x.” Điều này có nghĩa quy mô thị trường có thể bị thu hẹp khi số lượt gia nhập mới và các lần mua thêm của nhà đầu tư nhỏ suy giảm đáng kể. Tuy nhiên, một số người cho rằng khó có thể coi riêng các sản phẩm đòn bẩy trên từng cổ phiếu là nguyên nhân gây ra biến động, khi lưu ý rằng mức biến động của cổ phiếu trong nước không nghiêm trọng một cách đặc thù so với các công ty bán dẫn ở nước ngoài.
Công ty chứng khoán đối mặt áp lực phát triển hệ thống
Việc đẩy nhanh lịch trình đột ngột cũng tạo gánh nặng cho hệ thống CNTT của các công ty chứng khoán. Nếu việc phát triển hệ thống không hoàn tất trước thời hạn, việc xử lý giao dịch mới sẽ bị hạn chế. Một lãnh đạo công ty chứng khoán cho biết: “Nếu không hoàn thành phát triển thì về cơ bản đồng nghĩa là không làm kinh doanh, nên chúng tôi không còn lựa chọn nào khác ngoài việc làm thêm giờ để kịp tiến độ.” Các công ty chứng khoán nhỏ và vừa phàn nàn rằng rất khó để đảm bảo đủ thời gian thử nghiệm. Một số nhà phê bình cho rằng việc tăng nghĩa vụ quản lý tỷ lệ lệch của nhà cung cấp thanh khoản (LP) (từ 3% xuống 2%) chỉ giải quyết hệ quả của biến động giá mạnh chứ không nhắm vào nguyên nhân.
Ủy ban Dịch vụ Tài chính đang rà soát kế hoạch thúc đẩy triển khai quản lý tỷ lệ lệch được tăng cường và nâng đơn vị giao dịch cho các sản phẩm theo từng cổ phiếu lên 20 cổ phiếu, từ kế hoạch ban đầu là tháng 11 đến ngày 19 tháng 8. Mặc dù việc tăng cường ký quỹ tiền mặt có thể có tác động nhất định trong việc giảm nhu cầu đầu cơ, nhưng lại xuất hiện lo ngại rằng điều này có thể làm giảm quá mức khả năng tiếp cận đối với nhà đầu tư nhỏ và gia tăng gánh nặng CNTT đối với các công ty chứng khoán nhỏ và vừa. Mức khối lượng giao dịch và nhu cầu của nhà đầu tư cá nhân thực sự giảm bao nhiêu sau ngày 31/7, và liệu biến động thị trường có lắng xuống hay không, sẽ là những vấn đề then chốt quyết định hiệu quả của các biện pháp. Nhà đầu tư cũng cần kiểm tra đầy đủ các điều kiện giao dịch và các thay đổi về cấu trúc sản phẩm sau khi quy định được triển khai trước khi đầu tư.
Câu hỏi thường gặp
Điều gì khiến cổ phiếu Hàn Quốc giảm 21% trong Tháng 7?
Chỉ số KOSPI giảm 21,07% tính đến ngày 24/7 do giá dầu tăng mạnh và lãi suất Mỹ tăng. Dầu Brent đạt 100,69 USD vào ngày 24/7 sau khi lực lượng Houthi công bố các cuộc tấn công vào các tàu chở dầu của Saudi Arabia, trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 4,70%. Những diễn biến này làm gia tăng tâm lý né rủi ro và kích hoạt bán tháo mạnh ở các cổ phiếu bán dẫn bao gồm Samsung Electronics (giảm 10,73%) và SK Hynix (giảm 15,51%).
Các quy định mới đối với sản phẩm đòn bẩy trên từng cổ phiếu ở Hàn Quốc là gì?
Kể từ ngày 31/7, nhà đầu tư phải duy trì 30 triệu KRW tiền gửi ký quỹ tiền mặt để giao dịch các sản phẩm đòn bẩy trên từng cổ phiếu. Ủy ban Dịch vụ Tài chính đã đẩy nhanh yêu cầu này từ lịch trình thực hiện theo lộ trình ban đầu. Chỉ tiền mặt được tính vào ký quỹ—các tài sản thế chấp thay thế như cổ phiếu, ETF và trái phiếu không được công nhận. Tiền thu từ bán chứng khoán chỉ được tính vào thời điểm T+2 khi việc thanh toán hoàn tất và tiền mặt thực tế được nộp vào.
