Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc công bố các quy định mới về ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ vào ngày 16, nâng yêu cầu ký quỹ cơ sở từ 10 triệu won lên 30 triệu won và giới hạn ký quỹ chỉ bằng tiền mặt. Các biện pháp nhắm vào các ETF đòn bẩy của Samsung Electronics và SK Hynix trong bối cảnh lo ngại về mức độ tập trung thị trường, đồng thời tăng quy mô giao dịch tối thiểu từ 1 cổ phiếu lên 20 cổ phiếu và kéo dài thời gian giáo dục bắt buộc từ 2 lên 3 giờ. Cơ quan quản lý cũng siết chặt tiêu chuẩn quản lý độ lệch của nhà cung cấp thanh khoản từ 3% xuống 2% nhằm giảm biến động. Các nhà đầu tư cá nhân chỉ trích việc tăng ký quỹ là không công bằng do các công ty chứng khoán chỉ trả lãi suất 1% cho tiền gửi, cho rằng quy định này đặt gánh nặng không tương xứng lên nhà giao dịch lẻ trong khi lại miễn cho cơ quan quản lý và công ty môi giới. Những thay đổi này nhằm phản ứng với tình trạng “quá nóng” tại thị trường ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ, nơi việc mua tập trung đã khuếch đại biến động của các cổ phiếu cơ sở.
Ủy ban Dịch vụ Tài chính Nâng Yêu Cầu Ký Quỹ và Chỉ Cho Phép Ký Quỹ Bằng Tiền Mặt
Ủy ban Dịch vụ Tài chính công bố vào ngày 16 rằng tiêu chuẩn ký quỹ cơ sở đối với các ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ trong nước và nước ngoài sẽ tăng từ 10 triệu won lên 30 triệu won, với chỉ tiền mặt được chấp nhận làm ký quỹ cơ sở. Cơ quan quản lý cũng tăng quy mô giao dịch tối thiểu từ 1 cổ phiếu lên 20 cổ phiếu và kéo dài thời gian giáo dục trước bắt buộc từ 2 giờ lên 3 giờ. Đối với các nhà cung cấp thanh khoản, ủy ban siết mạnh nghĩa vụ quản lý độ lệch giá đóng cửa từ 3% xuống 2%. Các biện pháp này áp dụng cho các ETF đòn bẩy theo dõi từng cổ phiếu riêng lẻ, bao gồm Samsung Electronics và SK Hynix.
Nhà Đầu Tư Phản Đối Tính Công Bằng của Quy Tắc Ký Quỹ Mới
Các nhà đầu tư bày tỏ sự bất mãn mạnh mẽ trước các rào cản gia nhập bị nâng lên. Những người phản đối đặt câu hỏi về logic của việc yêu cầu 30 triệu won ký quỹ trong khi các công ty chứng khoán chỉ trả lãi suất khoảng 1%, tương đương với lãi suất tiền gửi ngân hàng. Một nhà đầu tư 21 tuổi cho biết giá cổ phiếu giảm khiến việc thực hiện khối lượng mua mong muốn trở nên khó khăn, chứ chưa nói đến việc bảo vệ vị thế. Các phàn nàn tràn ngập với những nhận xét như “Có hợp lý không khi luôn phải giữ 30 triệu won ký quỹ trong khi lãi nhận được thấp hơn lãi tiền gửi ngân hàng?” và “Các ông/bà có đang bảo chúng tôi đi vay để có tiền ký quỹ không?” Nhà đầu tư cho biết quy định nhắm vào nhà giao dịch cá nhân trong khi lãi suất tiền ký quỹ không thay đổi. Nỗi lo cũng xuất hiện rằng nhà đầu tư có thể bán lượng nắm giữ ở các cổ phiếu khác để có đủ số tiền ký quỹ theo yêu cầu, từ đó có thể làm gia tăng mức độ tập trung vào cổ phiếu Samsung Electronics và SK Hynix thay vì giảm bớt.
Chuyên Gia Kêu Gọi Cải Tổ Cấu Trúc Ngoài Các Biện Pháp Ngắn Hạn
Chuyên gia dự đoán các biện pháp sẽ phần nào hạ nhiệt sự hứng thú đối với các khoản đầu tư đòn bẩy. Lee Hyo-seop, nhà nghiên cứu cấp cao tại Korea Capital Market Institute, cho biết việc giới hạn ký quỹ chỉ bằng tiền mặt thay vì thay thế bằng tài sản chứng khoán như các ETF thông thường hoặc trái phiếu sẽ giảm đáng kể mức độ tham gia thực tế và làm dịu sự tập trung trong các ETF đòn bẩy. Giới chức tài chính dẫn lại vụ việc năm 2011, khi họ đưa hệ thống ký quỹ cơ sở 15 triệu won trong giai đoạn thị trường chứng quyền liên quan đến cổ phiếu (ELW) “quá nóng”, kỳ vọng các hiệu ứng ổn định thị trường tương tự từ những biện pháp hiện tại.
Tuy nhiên, chuyên gia cho rằng việc tập trung siết quy định vào nhà đầu tư cá nhân thay vì các cơ quan tài chính đã phê duyệt sản phẩm và các công ty chứng khoán đã triển khai chúng thiếu tính công bằng. Họ lập luận rằng cần ưu tiên xử lý cấu trúc cho phép tài sản ETF đòn bẩy dưới sự quản lý tăng quá mức, thay vì chỉ đơn thuần kìm nén nhu cầu đầu tư. Khi lực mua dồn dập tràn vào các ETF đòn bẩy và các công ty chứng khoán bị thiếu hàng tồn kho, họ sẽ đề nghị các công ty quản lý tài sản tạo thêm ETF. Các nhà quản lý tài sản sẽ phát hành thêm ETF tương ứng và mua thêm các tài sản cơ sở tương xứng với phần tài sản ròng tăng lên, từ đó làm khuếch đại biến động thị trường khi lực mua vào các tài sản cơ sở tăng.
Yoon Seon-jung, giáo sư quản trị kinh doanh tại Đại học Dongguk, cho biết “các khoản phí mà công ty chứng khoán phải chịu khi yêu cầu các công ty quản lý tài sản tạo mới ETF đòn bẩy nên được nâng lên”. Phí phát hành mới cao hơn sẽ tạo động lực để các công ty chứng khoán kiểm soát hàng tồn kho, ít nhất là ngăn quy mô ETF mở rộng quá mức như hiện nay. Từ góc nhìn này, một số chuyên gia đề xuất xem xét lại tiêu chuẩn tỷ lệ độ lệch được siết chặt. Lee Jun-seo, giáo sư quản trị kinh doanh tại Đại học Dongguk, cảnh báo rằng “hạ tiêu chuẩn tỷ lệ độ lệch xuống 2% là một chính sách đi ngược với thời cuộc”, đồng thời nói thêm rằng “việc thu hẹp quá mức phạm vi độ lệch cho phép có thể thực sự làm tăng việc tạo mới để khớp giá”.
Câu hỏi thường gặp
Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc đã công bố gì vào ngày 16 liên quan đến ETF đòn bẩy?
Ủy ban Dịch vụ Tài chính công bố vào ngày 16 rằng họ sẽ nâng yêu cầu ký quỹ cơ sở đối với các ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ từ 10 triệu won lên 30 triệu won và chỉ cho phép ký quỹ bằng tiền mặt. Cơ quan quản lý cũng tăng quy mô giao dịch tối thiểu từ 1 cổ phiếu lên 20 cổ phiếu, kéo dài thời gian giáo dục bắt buộc từ 2 giờ lên 3 giờ, và siết chặt tiêu chuẩn quản lý độ lệch của nhà cung cấp thanh khoản từ 3% xuống 2%.
Vì sao nhà đầu tư chỉ trích các quy tắc ký quỹ mới của ETF đòn bẩy?
Nhà đầu tư chỉ trích các quy định là không công bằng vì các công ty chứng khoán chỉ trả lãi suất khoảng 1% cho tiền ký quỹ trong khi yêu cầu phải giữ 30 triệu won ký quỹ, và quy định nhắm vào nhà đầu tư cá nhân thay vì các cơ quan và công ty đã phê duyệt, triển khai và ra mắt sản phẩm. Nhà đầu tư cũng lo ngại rằng yêu cầu ký quỹ có thể buộc họ bán các khoản nắm giữ khác, từ đó có thể làm gia tăng mức độ tập trung vào cổ phiếu Samsung Electronics và SK Hynix thay vì giảm bớt.
