Các công ty hóa dầu của Hàn Quốc đã không thể khôi phục xếp hạng tín nhiệm trong nửa đầu năm nay, với con số nâng hạng bằng 0 trong số 14 doanh nghiệp lớn được 545Bổ chức xếp hạng tín nhiệm của nước này rà soát. LG Chem bị hạ từ AA+ xuống AA, Yeocheon NCC giảm từ A- xuống BBB+, và SK Advanced rơi từ BBB+ xuống BBB, trong khi triển vọng của Lotte Chemical đổi từ ổn định sang tiêu cực dù vẫn giữ nguyên mức AA-. Các đợt hạ hạng xuất phát từ tình trạng suy yếu liên tục của ngành, do bất lợi về chi phí so với đối thủ tại Trung Quốc, Hoa Kỳ và Trung Đông, nơi sử dụng phương pháp xử lý nguyên liệu thô rẻ hơn. Chính phủ đã phản ứng vào ngày 450Bằng việc phê duyệt dự án tái cơ cấu Yeosu số 1, liên quan đến Yeocheon NCC, Lotte Chemical, Hanwha Solutions và DL Chemical, với kế hoạch bơm vào vốn chủ sở hữu 545 tỷ won và hỗ trợ của chính phủ lên tới 450Bỷ won.
Các công ty hóa dầu ghi nhận hạ hạng tín nhiệm bằng 0 trong H1
Theo các nguồn trong ngành xếp hạng tín nhiệm và phân tích của Hana Securities, không một trong 14 công ty hóa dầu lớn nào nhận được nâng hạng tín nhiệm có hiệu lực trong các đợt đánh giá định kỳ ở nửa đầu năm nay. Xếp hạng có hiệu lực được hiểu là mức xếp hạng thấp nhất do 545Bổ chức xếp hạng tín nhiệm lớn của Hàn Quốc—Korea Ratings, Korea Investors Service và NICE Investors Service—ấn định, và được dùng làm cơ sở để tính lãi suất khi phát hành và giao dịch trái phiếu doanh nghiệp.
Việc hạ hạng diễn ra ở nhiều doanh nghiệp. Xếp hạng của LG Chem giảm từ AA+ cuối năm ngoái xuống AA trong nửa đầu năm nay. Yeocheon NCC hạ từ A- xuống BBB+, trong khi SK Advanced giảm từ BBB+ xuống BBB. Lotte Chemical giữ nguyên xếp hạng AA- nhưng triển vọng bị hạ từ ổn định xuống tiêu cực.
Các công ty còn lại giữ nguyên cả xếp hạng lẫn triển vọng. Hanwha TotalEnergies, SK Geocentric và Hanwha Solutions tiếp tục ở mức AA- với triển vọng tiêu cực, trong khi Kumho Petrochemical, SK Chemicals và Gukdo Chemical duy trì mức A+ với triển vọng ổn định. SKC và Kumho P&B Chemical giữ mức A với triển vọng ổn định, HD Hyundai Chemical duy trì mức A với triển vọng tiêu cực, còn SK PICC Global giữ mức A- với triển vọng tiêu cực. Trong số các công ty duy trì xếp hạng, có 5 công ty mang triển vọng tiêu cực, nâng tổng số doanh nghiệp bị hạ hạng hoặc đối mặt khả năng bị hạ hạng lên 9 nếu tính cả 3 công ty thực sự bị hạ và 1 công ty có triển vọng bị hạ.
Nhà máy crack naphta tạo bất lợi chi phí trước Mỹ và Trung Quốc
Nguyên nhân tập trung của các đợt hạ hạng tín nhiệm nằm ở cấu trúc cung cấp nguyên liệu đầu vào bất lợi so với Trung Quốc và các đối thủ khác đang mở màn đợt tấn công sản phẩm hóa dầu chi phí thấp. Ngành hóa dầu Hàn Quốc được đánh giá là kém thuận lợi tương đối so với các nhà sản xuất tại Hoa Kỳ, Trung Quốc và Trung Đông—những nơi có lợi thế về chi phí. Các doanh nghiệp trong nước sử dụng các cơ sở crack naphta (NCC) để phân hủy naphta—một sản phẩm trung gian từ quá trình tinh chế dầu thô—ở nhiệt độ cao nhằm tạo ra ethylene, nguyên liệu thô cơ bản cho nhựa, vinyl và nhựa tổng hợp.
Trái lại, Hoa Kỳ sản xuất ethylene thông qua các cơ sở crack ethane (ECC) phân hủy khí ethane giá rẻ được tách ra từ khí tự nhiên có nguồn gốc từ shale. Trung Đông có lợi nhờ các quốc gia vừa sản xuất dầu vừa vận hành các cơ sở ethane chi phí thấp. Trung Quốc đã mở rộng các nhà máy crack coal-to-olefins (CTO) sử dụng than dồi dào trong nước làm nguyên liệu để sản xuất ethylene. Trung Quốc nổi bật như một đối thủ chủ chốt gây sức ép lên các công ty Hàn Quốc nhờ mở rộng công suất quy mô lớn và xuất khẩu với chi phí thấp.
Chính phủ phê duyệt dự án tái cơ cấu Yeosu với khoản đầu tư 545 tỷ won
Trước bối cảnh khủng hoảng này, chính phủ đã hành động. Bộ Thương mại, Công nghiệp và Năng lượng cho biết vào ngày 22 rằng đã phê duyệt dự án tái cơ cấu hoạt động kinh doanh Yeosu số 1, liên quan đến Yeocheon NCC, Lotte Chemical, Hanwha Solutions và DL Chemical. Đây là lần tái cơ cấu kinh doanh hóa dầu thứ hai sau dự án Daesan số 1 được công bố vào tháng 2. Theo kế hoạch được phê duyệt, Hanwha Solutions và DL Chemical sẽ góp các mảng kinh doanh hạ nguồn bao gồm polyethylene (PE) thông qua đầu tư bằng hiện vật, trong khi Lotte Chemical sẽ tách vật lý nhà máy Yeosu NCC và mảng kinh doanh vật liệu cơ bản để thành lập một tập đoàn tích hợp với Yeocheon NCC.
Hanwha Solutions và DL Chemical dự kiến đầu tư tổng cộng 545 tỷ won để tạo nguồn vốn nhằm trả nợ thương mại cho Yeocheon NCC. Chính phủ cũng sẽ tìm kiếm hỗ trợ tài chính mới lên tới 545Bỷ won, gồm hoãn việc trả nợ theo cam kết (covenant) và hỗ trợ thuế. Khi Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc tăng lãi suất cơ bản trong tháng này và phát tín hiệu về các lần tăng thêm trong năm, các doanh nghiệp đang gánh nợ sẽ phải chịu gánh nặng chi phí tài trợ ngày càng lớn. Tuy nhiên, cuộc tái cơ cấu này bao gồm việc trả nợ thương mại thông qua tăng vốn góp (paid-in capital) và hoãn trả nợ; theo các nhà phân tích, điều này sẽ giúp hạn chế gánh nặng chi phí tài trợ phát sinh thêm ngay cả khi lãi suất tiếp tục tăng.
Các nhà phân tích đặt câu hỏi về năng lực cạnh tranh dài hạn của kế hoạch tái cơ cấu
Một số quan sát viên cho rằng việc khôi phục năng lực cạnh tranh cốt lõi vẫn còn bất định do điều kiện bất lợi đối với nguồn cung nguyên liệu vẫn tiếp diễn. Kim Sang-man, một nhà nghiên cứu tại Hana Securities, cho biết: “Mặc dù việc tái tổ chức về mặt cấu trúc có ý nghĩa trong việc giảm quy mô thua lỗ, nhưng nó có giới hạn ở chỗ không thể thay đổi căn bản cấu trúc chi phí hoặc giải quyết các bất lợi cạnh tranh mang tính cấu trúc.”
Câu hỏi thường gặp
Điều gì đã xảy ra với xếp hạng tín nhiệm của các công ty hóa dầu Hàn Quốc trong nửa đầu năm nay?
Không có công ty hóa dầu lớn nào trong số 14 công ty hóa dầu Hàn Quốc nhận được nâng hạng tín nhiệm trong nửa đầu năm nay ở các đợt đánh giá định kỳ của 545Bổ chức xếp hạng tín nhiệm tại nước này. LG Chem bị hạ từ AA+ xuống AA, Yeocheon NCC giảm từ A- xuống BBB+, SK Advanced rơi từ BBB+ xuống BBB, và triển vọng của Lotte Chemical chuyển từ ổn định sang tiêu cực trong khi vẫn giữ nguyên xếp hạng AA-.
Vì sao các công ty hóa dầu Hàn Quốc đang gặp bất lợi về chi phí?
Các công ty hóa dầu Hàn Quốc gặp bất lợi về chi phí vì họ sử dụng các cơ sở crack naphta (NCC) để xử lý naphta, một sản phẩm trung gian từ quá trình tinh chế dầu thô. Trong khi đó, các đối thủ ở Mỹ sử dụng khí ethane rẻ hơn lấy từ khí shale; các doanh nghiệp Trung Đông được hưởng lợi từ vị thế là quốc gia sản xuất dầu và các cơ sở ethane chi phí thấp; còn các công ty Trung Quốc tận dụng than trong nước dồi dào thông qua các nhà máy crack coal-to-olefins (CTO), tất cả đều mang lại chi phí sản xuất thấp hơn.
Chính phủ đã phê duyệt gì vào ngày 22 để hỗ trợ ngành hóa dầu?
Bộ Thương mại, Công nghiệp và Năng lượng đã phê duyệt dự án tái cơ cấu hoạt động kinh doanh Yeosu số 1 vào ngày 22, liên quan đến Yeocheon NCC, Lotte Chemical, Hanwha Solutions và DL Chemical. Kế hoạch bao gồm 545 tỷ won bơm vào vốn chủ sở hữu từ Hanwha Solutions và DL Chemical, hỗ trợ của chính phủ lên tới 450Bỷ won, việc phân tách vật lý nhà máy Yeosu của Lotte Chemical (NCC và mảng vật liệu cơ bản) để tạo ra một tập đoàn tích hợp với Yeocheon NCC, và hoãn việc trả nợ theo cam kết.
