Thị trường stablecoin neo theo USD đạt khoảng 316 tỷ USD về tổng vốn hóa vào Tháng 6 2026, trong đó Tether USDT đạt 187 tỷ USD và Circle USDC đạt 75 tỷ USD, chiếm 83% nguồn cung, theo dữ liệu trên chuỗi của DefiLlama. Đạo luật GENIUS (GENIUS Act), được ký thành luật vào ngày 18 Tháng 7 2025, đã chuyển stablecoin từ “vùng xám” sang quản lý theo các công cụ tài chính được cấp phép, yêu cầu dự trữ thanh khoản 100%, xác nhận công khai hằng tháng và chịu sự giám sát của cơ quan quản lý liên bang hoặc cấp bang. Khối lượng giao dịch trong năm 2025 tiến gần 46 nghìn tỷ USD, ngang ngửa năng lực xử lý hằng năm của Visa và mạng lưới U.S. ACH, theo a16z.
Stablecoin được thế chấp bằng tiền pháp định giữ tiền mặt và dự trữ trái phiếu
Stablecoin được thế chấp bằng tiền pháp định nắm giữ dự trữ gồm tiền mặt và các khoản tương đương tiền trong tài khoản ngân hàng và quỹ thị trường tiền tệ. Mỗi token đang lưu thông tương ứng với 1 đô la trong dự trữ. Tether USDT dẫn đầu thị trường với khoảng 187 tỷ USD, chiếm khoảng 59% tổng nguồn cung stablecoin. USDC của Circle đứng tiếp theo ở khoảng 75 tỷ USD với tỷ trọng 24%, theo thống kê của CoinLaw cập nhật Tháng 6 2026.
Circle công bố việc nắm giữ dự trữ USDC hằng tuần, kèm xác nhận Big Four hằng tháng từ Deloitte & Touche LLP kể từ năm tài chính 2022. Tether cập nhật dữ liệu lưu thông USD hằng ngày và công bố báo cáo xác nhận hằng quý thông qua BDO Italia. Tether nắm giữ vị thế Trái phiếu Kho bạc Mỹ trị giá 113 tỷ USD tính đến Q1 2026, theo báo cáo xác nhận hằng quý.
Không stablecoin nào khác đạt thậm chí 3% thị phần. Sky Dollar (USDS) đứng quanh mức 8 tỷ USD, USDe của Ethena ở khoảng 4,5 tỷ USD và DAI ở xấp xỉ 4,4 tỷ USD. PYUSD của PayPal vẫn dưới 3 tỷ USD. USDT thống trị các thị trường mới nổi và giao dịch ngoài khơi, với hơn 60% nguồn cung nằm trên Tron. USDC là lựa chọn mặc định trong các ngăn xếp fintech tại Mỹ và châu Âu đã được quản lý, chủ yếu được dùng cho thanh toán B2B theo thể chế và quản lý ngân quỹ.
Mô hình được thế chấp bằng crypto và mô hình thuật toán sử dụng tài sản trên chuỗi
Stablecoin được thế chấp bằng crypto như DAI sử dụng tài sản trên chuỗi làm tài sản đảm bảo. DAI yêu cầu mức quá đảm bảo ở 155% bằng ETH và các tài sản trong thế giới thực, bao gồm trái phiếu. Khi giá trị tài sản đảm bảo giảm xuống dưới ngưỡng thanh lý, các hợp đồng thông minh tự động sẽ bán tài sản cơ sở để duy trì neo giá.
Stablecoin thuật toán dùng mã thay vì tài sản đảm bảo để bảo vệ neo giá. Nhóm này sụp đổ vào Tháng 5 2022 khi TerraUSD mất vốn hóa thị trường 18 tỷ USD trong 72 giờ. Tính đến năm 2026, các thiết kế thuật toán và các dự án bán thuật toán còn tồn tại, bao gồm FRAX và USDD, đã chuyển sang mô hình lai, kết hợp dự trữ một phần với các điều chỉnh theo thuật toán. Toàn bộ nhóm này gộp lại dưới 5 tỷ USD.
Một nhóm khác đã xuất hiện từ năm 2024: các công cụ đô la tổng hợp. USDe của Ethena (3,8 tỷ USD) sử dụng vị thế short các hợp đồng vĩnh viễn ETH, trong khi tài sản thế chấp ETH được staking để tạo vị thế trung lập rủi ro thị trường. BUIDL của BlackRock (2,8 tỷ USD) và USYC của Circle (2,9 tỷ USD) là các quỹ thị trường tiền tệ được token hóa. Hướng dẫn năm 2024 của SEC và Đạo luật GENIUS phân biệt stablecoin thanh toán với các công cụ tạo lợi suất; các công cụ sau được xem là chứng khoán hoặc quỹ thị trường tiền tệ.
Đạo luật GENIUS thiết lập yêu cầu đối với Cục Dự trữ Liên bang và xác nhận
Đạo luật GENIUS đã tạo ra khung liên bang toàn diện đầu tiên cho stablecoin thanh toán. Gibson Dunn mô tả trong phân tích Tháng 11 2025 rằng đó là “luật của Hoa Kỳ quan trọng nhất ảnh hưởng đến ngành tài sản kỹ thuật số cho đến nay”. Luật yêu cầu dự trữ được đảm bảo 1-đổi-1, công bố định kỳ hằng tháng và việc kiểm tra bởi một công ty kế toán độc lập.
Đạo luật GENIUS yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin thanh toán phải đăng ký với cơ quan quản lý liên bang hoặc các cơ quan quản lý bang đủ điều kiện, duy trì dự trữ tách biệt, nộp báo cáo xác nhận hằng tháng và tuân thủ các nghĩa vụ phòng chống rửa tiền theo Đạo luật Bảo mật Ngân hàng (Bank Secrecy Act). Stablecoin thanh toán không được trả lãi hoặc tạo lợi suất cho người nắm giữ. Điều này tách chúng khỏi các quỹ thị trường tiền tệ được token hóa và các công cụ tạo lợi suất.
Đạo luật GENIUS có hiệu lực sớm hơn theo một trong hai mốc: 18 tháng sau khi ban hành (Tháng 1 2027) hoặc 120 ngày sau khi các cơ quan quản lý liên bang chủ chốt công bố quy định thực thi cuối cùng. OCC đã công bố quy tắc đề xuất vào đầu năm 2026, với giai đoạn lấy ý kiến kết thúc vào Tháng 5. FDIC và Bộ Tài chính (Treasury) lần lượt công bố các đề xuất riêng rẽ kéo dài cho đến Tháng 4 2026.
OCC cấp giấy phép ngân hàng trust quốc gia vào Tháng 12 2025
Theo Brookings, OCC đã cấp phép ngân hàng trust quốc gia theo dạng có điều kiện cho Circle, Paxos và ba công ty phi ngân hàng khác vào Tháng 12 2025. Điều này tạo ra lộ trình để các tổ chức phát hành stablecoin hoạt động như các thực thể được quản lý ở cấp liên bang, thay vì phải dựa vào giấy phép “money-transmitter” của cấp bang.
Khung MiCA của EU áp đặt các yêu cầu song song thông qua các quy định tại Tiêu đề III, yêu cầu công bố thành phần hằng tháng và mức sàn tiền gửi tối thiểu. Cả hai khung đều tác động trực tiếp đến việc stablecoin nào có thể được chào bán cho người dùng tại Mỹ và châu Âu.
Citi dự án thị trường stablecoin có thể đạt 1,9 nghìn tỷ USD vào năm 2030
Citi dự án thị trường stablecoin có thể đạt 1,9 nghìn tỷ USD vào năm 2030 trong kịch bản cơ sở và 4 nghìn tỷ USD trong kịch bản lạc quan. Standard Chartered cho rằng con số 2 nghìn tỷ USD có thể đạt sớm nhất vào cuối năm 2028. Hơn 140 công ty, bao gồm Visa, Mastercard, Coinbase và BlackRock, đã tham gia dự án stablecoin Open USD.
Circle đang xây dựng Arc, một blockchain Layer 1 nơi USDC là token gas gốc. “Đối tác” của Tether là Stable, đã ra mắt mainnet vào Tháng 12 2025.
Câu hỏi thường gặp
Vốn hóa thị trường stablecoin tổng cộng là bao nhiêu tính đến Tháng 6 2026?
Tổng thị trường stablecoin đạt khoảng 316 tỷ USD vào Tháng 6 2026, trong đó Tether USDT ở mức 187 tỷ USD và Circle USDC ở mức 75 tỷ USD, chiếm khoảng 83% nguồn cung theo dữ liệu trên chuỗi của DefiLlama.
Đạo luật GENIUS yêu cầu gì đối với các tổ chức phát hành stablecoin?
Đạo luật GENIUS, được ký thành luật vào ngày 18 Tháng 7 2025, yêu cầu stablecoin thanh toán duy trì dự trữ thanh khoản 100%, trải qua các báo cáo xác nhận công khai hằng tháng do kế toán độc lập thực hiện, hoạt động dưới sự quản lý của cơ quan quản lý liên bang hoặc cấp bang đủ điều kiện và tuân thủ các nghĩa vụ phòng chống rửa tiền theo Bank Secrecy Act. Stablecoin thanh toán không được trả lãi hoặc tạo lợi suất cho người nắm giữ.
Điều gì đã xảy ra với TerraUSD vào Tháng 5 2022?
TerraUSD mất vốn hóa thị trường 18 tỷ USD trong 72 giờ vào Tháng 5 2022. Các thiết kế thuật toán và các dự án bán thuật toán còn tồn tại, bao gồm FRAX và USDD, đã chuyển sang mô hình lai kết hợp dự trữ một phần với các điều chỉnh theo thuật toán, và tính đến năm 2026 toàn bộ nhóm này gộp lại dưới 5 tỷ USD.
