据彭博社报道，一份来自 10x Research 的最新报告指出，比特币日益增长的机构受欢迎度以及投机性资金转向加密相关股票，导致山寨币（Altcoins）与比特币之间出现了近万亿美元的市值缺口。报告称，如果散户投资者（尤其是韩国市场的散户）没有将注意力转向加密关联股票和其他股票，山寨币的总市值本应高出约 8,000 亿美元。这种资金流向的结构性转变，是导致山寨币在当前周期中表现不佳的关键因素，预示着短期内难以弥补的资本赤字。
长期以来，比特币和山寨币这两大加密资产类别，其总市值的走势大多保持一致。然而，在本轮周期中，市场结构出现了显著的分化，造成了史无前例的市值缺口。
10x Research 首席执行官兼研究主管 Markus Thielen 强调，山寨币在本轮周期中未能吸引足够的新资本。这一困境主要源于两大因素：
报告估计，由于散户投资者的注意力转移，山寨币的总市值比应有水平低了约 8,000 亿美元，形成了巨大的资本赤字。这种结构性转变意味着山寨币的疲软表现并非短期波动所致。
韩国的加密货币交易者历来是山寨币市场的关键驱动力和流动性来源，但其交易热情在本轮周期中显著下降，成为了山寨币表现不佳的重要原因。
历史上，在韩国本地交易所，山寨币的交易活动曾占到总交易量的 80% 以上。这与全球平台形成鲜明对比，在全球，比特币和以太坊合计占到总交易量的 50% 或更高。
然而，10x Research 的数据显示，韩国交易者的胃口已大幅减弱。尽管 2024 年 11 月 5 日至 11 月 28 日期间，韩国加密交易所的日均交易额仍有约 94 亿美元（高于 Kospi 股市的 70 亿美元），但自那时以来，交易量已大幅萎缩。
山寨币市场的资金不足和注意力分散，使得它们在宏观风险爆发时表现出更大的脆弱性和更高的跌幅。
最近因中美贸易紧张局势升级引发的加密市场抛售潮中，虽然比特币和山寨币都遭遇了下跌，但山寨币遭受的相对打击更为严重。在被抹去的 3,800 亿美元总市值中，约 1,310 亿美元集中在山寨币领域。这一比例表明，在市场情绪恶化时，流动性不足的山寨币更容易被大量抛售。
10x Research 的报告结论是，这种对比特币和加密股票的关注转移对山寨币而言是一种“结构性转变”，这种资本赤字在短期内不太可能得到弥补。
比特币的机构化叙事正在以一种意外的方式影响着山寨币市场：散户资金被加密股票分流，导致山寨币缺乏新资本的注入。韩国市场交易活跃度的减弱进一步加剧了这一问题。对于投资者而言，这份报告提供了警示：在资金流向出现结构性变化的背景下，山寨币的复苏将面临更大的挑战。投资者在配置资产时，需要审慎评估山寨币相对比特币的风险/回报比。
免责声明：本文为新闻资讯，不构成任何投资建议。加密市场波动剧烈，投资者应谨慎决策。
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