MARA发出比特币可能出售的信号，原因是国库政策转变

• MARA修订的政策允许在2026年开始出售现有比特币储备，而不仅仅是新开采的比特币。
• 通过借贷赚取了3210万美元，但波动性导致该部分亏损8,630万美元，交易亏损6910万美元。
• 公司持有53,822枚比特币，已偿还1.5亿美元的信贷额度，并用5,938枚比特币作为3.5亿美元借款的抵押。

MARA控股披露了一项政策变更，允许其在2026年开始潜在出售比特币储备。该更新在向美国证券交易委员会提交的10-K表格中披露，原因是资本需求和市场状况的变化。

财库政策超越新开采比特币的范围

根据文件，MARA现在允许买卖其资产负债表上的比特币，而不仅仅是新开采的币。此前，公司专注于长期持有已开采的比特币。然而，修订后的框架扩大了财库管理决策的灵活性。

截至2025年12月31日，MARA持有53,822枚比特币，在上市公司中排名第二，仅次于由Michael Saylor领导的Strategy公司。值得注意的是，MARA在2025年中已调整其策略，允许出售运营中的比特币。新政策将这种灵活性扩展到现有储备。

公司表示，其数字资产计划现已包括财库持有、借贷、交易策略和抵押借款。到年底，约28%的比特币持有量属于该计划，包括借给交易对手的9,377枚比特币和作为抵押的5,938枚比特币。

亏损抵消借贷收入，价格波动带来压力

2025年，MARA通过比特币借贷赚取了3210万美元的利息。然而，比特币价格下跌导致借贷部分亏损8,630万美元。同时，交易策略也带来了额外压力。

第二季度，MARA将2,000枚比特币分配给Two Prime管理账户进行结构化交易，产生了2210万美元的交易亏损。公司于12月退出该委托，撤回了1,777枚比特币。

包括公允价值调整在内，交易亏损达到了6910万美元。总体而言，MARA在2025年比特币的公允价值下降了4.222亿美元。产量也有所下降，2024年为9,430枚，比特币矿产减少至8,799枚。

在比特币跌破70,000美元后，MARA偿还了1.5亿美元的信贷额度，并获得了一笔新的1.5亿美元融资。截至年底，5,938枚比特币支持3.5亿美元的借款，估值5.196亿美元。