截至 2026 年 5 月 27 日，Polymarket 平台上 CLARITY 法案 2026 年签署成为法律的预测概率报 54%，合约押注总额已超过 3,780 万美元。而在 Kalshi 平台上，该法案在 2027 年前通过的概率已从此前的近 75% 回落至 50%，7 月前完成立法的概率仅余 14%，8 月前亦仅为 37%。两个主要预测市场的数据方向基本一致——乐观预期正在消退，立法窗口正在收窄。

预测市场概率为何在三个月内发生六次转折

CLARITY 法案的预测市场概率在过去五个月中经历了剧烈波动，每一次拐点都对应着立法进程中的重大事件。2026 年 1 月，参议院银行委员会原定对法案进行审议，但在前夜，Coinbase CEO 公开表示无法支持当前草案，委员会随即宣布延期，概率首次承压。2 月，随着两党谈判持续推进，市场情绪回暖，概率一度触及 82% 的高点。3 月，银行业公开拒绝白宫斡旋的折中方案，谈判陷入新一轮僵局，概率大幅回落。4 月中旬，概率进一步跌至 40% 区间，触及年内最低点。

5 月初的转机曾一度提振市场。参议员联合发布稳定币收益条款妥协文本，允许基于用户实际使用行为提供奖励但禁止对闲置持仓支付被动利息。概率从 46% 迅速攀升，5 月 11 日触及 73%。5 月 14 日委员会以 15 比 9 通过法案修订版本，但市场并未以持续上涨回应——概率短暂触及 70% 上方后便开始持续走低。这一轮过山车式的波动清晰地表明：委员会通过不再是市场定价的核心变量。

稳定币收益之争为何成为法案的核心卡点

导致该法案此前推迟四个月推进的根本症结，仅有一条条款——稳定币付息禁令。银行出于防范存款流失的诉求，主张全面禁止稳定币付息；加密行业则认为此举将直接冲击核心盈利模式。摩根大通 CFO 公开警告，允许稳定币产生收益可能破坏存款融资模式的系统性稳定。

5 月初推出的两党折中方案暂时打破了这一僵局：禁止单纯的静态持仓计息，但允许依托真实业务行为产生的激励收益，包括支付流转、交易行为、资产质押等合规场景收益。然而，折中方案并未从根本上消除分歧。加密行业内部对条款细节的态度也存在分化——部分企业认为放弃某些奖励条款代价过高，另一些则认为失去整体立法框架的风险更大。这一条款的脆弱平衡能否维持到法案最终通过，仍是市场持续定价的不确定性来源。

伦理条款僵局如何让参议院 60 票门槛难以跨越

即使抛开稳定币争议，CLARITY 法案在参议院仍面临一个更难逾越的政治障碍。法案需要 60 票才能突破冗长辩论程序。目前共和党在参议院占据 53 席，这意味着支持者至少需要 7 张民主党票。

这 7 票的价格，集中在一项伦理条款上。该条款旨在禁止高级政府官员及议员利用内线信息从加密产业获利。民主党参议员 Gillibrand 已明确表示，缺少此类条款她不会支持法案。但白宫多次释放信号，不会接受针对总统加密资产利益而设的条款。TD Cowen 华盛顿研究团队指出，近期涉及总统的多项争议进一步加大了民主党要求加入利益冲突条款的压力，同时也使共和党人不愿推动可能迫使其投票反对相关修正案的立法。

截至 5 月 14 日委员会投票时，参议院银行委员会已收到超过 100 份修正案，为委员会历史上修正案数量最多的一次立法表决。其中仅参议员 Warren 一人就提交了 44 项修正案，大多围绕伦理与利益冲突议题。当修正案数量如此庞大、核心分歧集中于政府高层利益冲突时，立法进程的推进速度必然受到严重影响。

参议院日程压力为何让立法窗口提前关闭

时间或许比政治分歧更为紧迫。距离国会 8 月休会仅剩大约九周的参议院有效会期。一旦错过这一窗口，法案推进将恰逢中期选举周期与财政预算周期，在本届国会任期内通过的难度将大幅上升。

Galaxy Research 研究主管曾将 2026 年内通过的概率评估为 75%，并预测 8 月 3 日当周可能完成签署。但白宫此前以 7 月 4 日为目标的节点已被普遍视为过于进取，参议员 Lummis 也称 6 月全院表决“可能相当乐观”。在中期选举年份，主要立法在议员们休会离任后很少继续推进。预测市场中对短期节点的押注已大幅收缩——Kalshi 平台上 7 月前通过的概率仅 14%，8 月前亦仅 37%——这表明交易者正在对时间窗口收窄做出快速定价。

立法推迟至 2027 年将如何改写行业格局

若 CLARITY 法案未能在此届国会任期内通过，全面加密立法的推进可能延后至 2027 年。TD Cowen 已警告，若今年无法解决，通过时间可能推迟至 2027 年，实施规则甚至可能要到 2029 年才能正式生效。

这一前景对行业的连锁影响可从多个维度评估。在监管确定性层面，若缺乏联邦立法，加密行业将长期暴露在政府政策未来反复调整的风险之下。在资金流向层面，机构资本在缺乏明确监管框架的情况下难以大规模入场，而部分预期该法案通过的投资者可能提前调整仓位。在市场竞争格局层面，若美国立法持续推迟，其他司法管辖区的监管框架将持续完善，全球加密监管竞争格局将在缺乏美国深度参与的状态下进一步固化。

法案若今年搁浅，后续立法路径还有哪些可能

即便 CLARITY 法案 2026 年未能通过，这并不意味着美国加密监管的全面停滞。SEC 与 CFTC 已于 2026 年 3 月 17 日联合发布长达 68 页的诠释文件，明确将 18 种加密资产界定为“数码商品”，包括 Bitcoin、Ether、Solana、XRP 及 Litecoin。这一过过渡性文件在短期内可以填补立法空窗期，但无法取代成文法的全面效力。

特朗普总统于 2026 年 5 月 19 日签署行政命令，要求联邦金融监管机构更新法规以整合数字资产与传统金融服务，并移除对创新构成障碍的监管壁垒。行政命令与立法的协同推进方向是一致的——结构性监管框架正在形成，只是全面立法的落地时间存在不确定性。TD Cowen 预计，若法案推迟至 2027 年，下一届国会的政治构成可能发生改变，届时立法路径将面临更多变数。

常见问题（FAQ）

Q1：CLARITY 法案目前的核心内容是什么？

CLARITY 法案旨在以法律形式明确 SEC 与 CFTC 对数字资产的监管权责边界。将数字资产分为三类：数码资产商品由 CFTC 管辖，受限数字资产由 SEC 管辖，稳定币由两机构共同监管。

Q2：法案为何从 70% 以上的通过概率下降至 50% 左右？

主要受三重阻力叠加影响：稳定币收益条款引发的行业与银行分歧、利益冲突条款导致的跨党派僵局，以及国会 8 月休会前不足九周的有效会期带来的时间压力。

Q3：法案何时会有最终结果？

白宫此前以 7 月 4 日为签署目标，但该节点已被普遍视为偏于进取。参议院需要在 8 月休会前完成全院表决程序，若错过该窗口，立法可能推迟至 2027 年。

Q4：如果法案推迟至 2027 年，行业会受到什么影响？

在监管层面，行业将长期面临政策不确定性，机构资金的大规模入场可能继续延迟。过渡期内，SEC 与 CFTC 联合发布的诠释文件可提供临时指引，但无法取代成文法的全面效力。

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