贝莱德（State Street）策略师 Daniel Gerard 在 6 月的报告中指出，机构投资者降低了对韩国股票的敞口，同时继续增加对台湾的持仓，尽管这两个市场都处于超配（overweight）状态。贝莱德风险偏好指数（State Street Risk Appetite Index）从 4 月的 0.09 飙升至 6 月的 0.45，达到四年来的最高水平。Gerard 将这种资金流动的分化归因于在持续风险偏好（risk-on）情绪下，机构对韩国股票获利了结，同时在整体维持历史上较高的股票配置比例的同时，对区域仓位做出战术性调整。
机构投资者降低韩国股票权重，同时扩大对台湾的敞口
Daniel Gerard 在 10 日表示，“6 月机构投资者的投资行为出现了一些微妙变化。”据 Gerard 分析，在主要亚洲指数成分国中，机构投资者继续卖出以降低其在韩国的超配仓位。相反，尽管台湾已处于显著超配状态，但仍持续吸引买盘。
就美国股票而言，Gerard 指出，“尽管投资者在美国股票、尤其是科技股上仍保持较高的超配仓位，资金仍在对这些资产进行主动净买入。”他补充称，“然而，随着时间推移，投资情绪有所减弱，买盘水平也继续低于此前一些时期。”
关于中国，Gerard 观察到，“多年来，机构投资者对中国采取了低配（underweight）策略，但随着 6 月资金净流入持续，资产管理人逐步降低了其低配仓位。”他评估称，“仍有空间继续这样做。”
对欧洲的负面投资情绪在 6 月也出现逆转。Gerard 表示，“欧洲市场的买盘主要集中在金融板块”，并称“在药品权重较高的丹麦，来自低配仓位的买入力度很强，情绪明显改善。”他诊断称，“处于显著低配仓位的德国和法国在 6 月出现了相反的资金流向”，即基金经理继续出售德国股票，同时开始再次增加法国的权重。
贝莱德风险偏好指数在 0.45 处创四年新高
贝莱德风险偏好指数从 4 月的 0.09 急剧上升至 6 月的 0.45，创下过去四年的最高水平。Gerard 将其解读为，“资产管理人正在关注长期的企业盈利与利率前景，而不是短期不确定性。”
从今年年初开始几乎未观察到恐慌迹象。Gerard 表示，“机构投资者的投资流向仍维持整体对风险资产的偏好”，并补充称，“尽管 6 月的股票权重略有下调，水平与整体市场回报大致相当，但资产管理人的股票配置仍处于过去 20 年的高位。”
关于机构投资者在 6 月将股票权重降低 12 个基点、将现金资产权重提高 16 个基点，Gerard 认为“更接近获利了结的性质”。他指出，“从各资产类别内部的仓位来看，对美国股票和科技股的偏好依然稳固，同时货币套息策略也仍在继续。”
Gerard 表示，“这再次表明，投资者在 6 月继续采用用现金对冲股票敞口的策略，而不是使用久期更长的资产。”
美国国债继续遭到抛售，债券配置仍处于历史低位
债券配置仍处于历史低位。Gerard 解释称，“美国国债的强劲抛售仍在持续，这是全年大部分时间的资金流向，除了伊朗冲突爆发后紧接着的一段时期。”并补充称，“随着通胀不确定性上升，机构投资者继续偏好美国通胀保值证券（TIPS）而非名义债券。”
他还提到，“对英国金边债券（UK Gilts）的投资情绪同样偏负，抛售水平处于过去三年中的高位之一”，并表示“投资者也开始重新考虑对德国国债（German Bunds）的买入”，反映出德国因扩大支出与税收收入下滑而增加的融资需求。
韩国韩元与人民币出现强劲买盘，而台湾元录得资金净流出
6 月外汇市场的资金流向总体较为一致。Gerard 认为，“在风险偏好情绪仍然稳固的情况下，美元（USD）的卖出持续”，但“由于短期利率上升的影响，投资者的美元卖出有所缓和。”
他解释称，“欧元的卖出也持续了一个月，机构投资者更偏好英镑（GBP）”，并补充称“商品货币的投资情绪也显著改善，加拿大元（CAD）、澳大利亚元（AUD）以及新西兰元（NZD）均录得强劲买入。”
就亚洲货币而言，Gerard 表示，“出现了一些日元（JPY）的买盘，但机构投资者整体上维持中性立场”，并指出“最强的买盘出现在韩元（KRW）和人民币（CNY）上，而贯穿 6 月的台湾元（TWD）则出现资金净流出。”
FAQ
6 月机构投资者对韩国股票做了什么？
据贝莱德（State Street）策略师 Daniel Gerard 称，6 月机构投资者降低了其在韩国股票上的超配仓位。尽管投资者仍维持超配立场，但他们在继续卖出韩国股票的同时，也在增加台湾股票的敞口，即便台湾已处于显著超配状态。
为什么贝莱德风险偏好指数创下四年新高？
贝莱德风险偏好指数从 4 月的 0.09 在 6 月飙升至 0.45，达到四年来的最高水平。Gerard 将此归因于资产管理人将关注点放在长期企业盈利与利率前景上，而非短期不确定性；同时在 6 月进行战术性获利了结的背景下，整体股票配置仍维持在 20 年高位。
