韩国公司债发行上周出现了投资者需求显著分化：SK Ecoplant 和 KCC 的认购分别达到其募集额的 9.87 倍和 6.9 倍；而 Lotte Chemical 仅为 1.55 倍，尽管其获得 AAA 评级并提供银行担保。该表现差距反映了投资者在韩国央行加息之后，基于行业基本面和信用质量作出更高选择性的偏好。市场参与者正保持谨慎仓位，等待 8 月的货币政策会议召开；届时央行将决定是否继续其收紧周期。
SK Ecoplant 和 KCC 吸引强劲债券需求
SK Ecoplant（A- 评级）为一笔 1 0 00 亿韩元的债券发行收到了 9 8 500亿韩元的订单，认购倍数达到 9.87 倍。公司将发行规模上调至 2 0 00 亿韩元，并将 1 年、1.5 年和 2 年期限的点差分别设定为比各自均值低 35 个基点、65 个基点和 60 个基点。
KCC（AA- 评级）为一笔 2 0 00 亿韩元的发行募集到 1 3 8 5 0 亿韩元订单，认购倍数为 6.9 倍。公司将 2 年和 3 年期限点差分别设定为比各自均值低 5 个基点和 4 个基点。
一位投行业界消息人士将 SK Ecoplant 的强劲表现归因于稳健盈利以及聚焦半导体晶圆厂和 AI 数据中心的业务重组。该人士表示，公司已触发部分信用评级机构的上调条件，暗示存在评级升级可能性。
Lotte Chemical 面临较弱的认购结果
Lotte Chemical 在一笔 2 0 00 亿韩元的发行中获得了 3 1 00 亿韩元订单，尽管持有由四家商业银行提供担保的 AAA 评级，仍仅实现 1.55 倍的认购倍数。公司将 3 年期的点差设定为比 AAA 评级银行债平均水平高 35 个基点，接近其希望 rate 区间（±40 个基点）的上限。
一位行业消息人士称，投资者对债券的需求仍然存在，但表示与乐天集团相关的部分折价已反映在定价中，导致投资者保持谨慎。该人士将当前环境描述为“行业状况和基本面正在被反映进定价”的时期。
利率水平评估支撑继续投资
一些市场参与者认为当前利率水平已见顶，原因是连续两次韩国央行加息的可能性已基本计入了作为公司债发行利率基准的国债收益率。某位投行消息人士表示，部分投资者正在基于“利率已经涨到会涨到的程度”的判断进行买入，但这种确信度尚不足以推动激进买盘。
Sangsangin Securities 研究员 Shin Eol 预测韩国央行将以每季度 25 个基点的幅度上调基准利率，至年末达到 3.00%。Shin 建议降低信用暴露，并有选择地聚焦高质量公司债，指出在长线国债收益率上升的情况下，信用的相对 carry 吸引力将下降。
Hana F&I 与 Meritz Financial 安排债券发行计划
Hana F&I 将于 7 月 27 日进行需求预测，总计发行 1 5 0 0 亿韩元公司债，包括 1 5 0 亿韩元 1.5 年期票据、7 0 0 亿韩元 2 年期票据以及 5 0 0 亿韩元 3 年期票据。Meritz Financial Group 将于 7 月 29 日进行需求预测，总计发行 1 5 0 0 亿韩元，包括 8 0 0 亿韩元 2 年期票据和 7 0 0 亿韩元 3 年期票据。
市场焦点转向 8 月货币政策决议
随着上半年发行规模接近收官（除金融控股公司外），市场注意力正转向 8 月货币政策委员会会议。行业观察人士预计，待机资金要等到确认韩国央行在 8 月是否加息，或是否将行动推迟到 10 月之后，才会开始更积极地流动；这也恰逢假期季，市场预计新的发行规模将继续保持有限。
FAQ
SK Ecoplant 最近一次债券发行的认购结果如何？
SK Ecoplant（A- 评级）为一笔 1 0 00 亿韩元的债券发行收到了 9 8 700亿韩元的订单，认购倍数达到 9.87 倍。公司将发行规模上调至 2 0 00 亿韩元，并将 1 年、1.5 年和 2 年期限的点差分别设定为比各自均值低 35 个基点、65 个基点和 60 个基点。
为何 Lotte Chemical 的债券发行表现弱于 SK Ecoplant 和 KCC？
Lotte Chemical 在一笔 2 0 00 亿韩元的发行中获得了 3 1 00 亿韩元订单（认购倍数 1.55 倍），尽管持有由银行担保支撑的 AAA 评级。行业消息人士将较弱表现归因于与乐天集团相关的部分折价已反映在定价中，从而令投资者保持谨慎。公司将点差设定为比 AAA 评级银行债平均水平高 35 个基点，接近其希望 rate 区间的上限（±40 个基点）。
即将推出的公司债发行安排在何时？
Hana F&I 将于 7 月 27 日进行需求预测，总计发行 1 5 0 0 亿韩元（1.5 年、2 年和 3 年期分段）。Meritz Financial Group 将于 7 月 29 日进行需求预测，总计发行 1 5 0 0 亿韩元（2 年和 3 年期票据）。
