Mirae Asset Securities 因 SpaceX 股权估值变动而面临相互矛盾的季度盈利预测，据分析师在 7 月 22 日发布的估计称。Sangsangin Securities 的 Kim Hyun-soo 预计，2024 年二季度合并口径净利润将达 2.582 万亿韩元——创历史新高——随后三季度净亏损为 9440 亿韩元。波动源于 Mirae Asset 在 2022-2023 年期间对 SpaceX 约 4000 亿韩元的投资，该股权持仓被归类为 FVPL（通过损益按公允价值计量）资产，反映在当期净利润中的账面收益或损失。SpaceX 于 6 月 12 日在 Nasdaq 完成 IPO，发行价为 135 美元，其估值在 6 月底一度达到 2.25 万亿美元，随后截至 7 月 21 日降至 1.58 万亿美元，当日股价报 123.54 美元——低于 IPO 发行价。韩国证券监管要求对归类为 FVPL 的资产按季度确认公允价值变动，从而直接影响 Mirae Asset 披露的盈利。
Sangsangin Securities 预计二季度创纪录盈利 2.582 万亿韩元
Kim Hyun-soo 在 7 月 22 日的报告中表示，Mirae Asset Securities 二季度合并口径净利润将达到 2.582 万亿韩元，创下公司有史以来单季最高盈利。这与去年二季度 4030 亿韩元形成对比——高出超过 6 倍。分析师将这一激增归因于 Mirae Asset 其 SpaceX 持仓约 3 万亿韩元的新增估值收益。在一季度，Mirae Asset 将 SpaceX 估值定为 8000 亿美元，并确认约 6000 亿韩元的估值收益。随着 SpaceX 于 6 月 12 日以 1.75 万亿美元估值完成 IPO，公司股价在 6 月底前上涨至峰值，使估值上升至 2.25 万亿美元。Kim 估计，在此期间 Mirae Asset 的 SpaceX 持仓价值增至 5.4 万亿韩元。分析师指出，相对于现有账面价值，新增 3 万亿韩元的估值收益将体现在合并口径业绩中，导致二季度净利润显著超过核心业务表现。
SpaceX 股价从 6 月峰值下跌至低于 IPO 水平
SpaceX 股票在触及 6 月底峰值后走势反转。截至 7 月 21 日，股价报 123.54 美元——低于 135 美元的 IPO 发行价——公司估值也跌破 1.58 万亿美元。该下跌直接降低了 Mirae Asset Securities 其 SpaceX 持仓相较二季度的价值。Kim Hyun-soo 预计 Mirae Asset 三季度将录得合并口径净亏损 9440 亿韩元，反映估值下调。与此相对，去年三季度净利润为 3400 亿韩元。分析师解释称，单一投资资产的价格波动会显著影响 Mirae Asset Securities 的季度盈利以及股本回报率（ROE），而 ROE 仍属于折现因子。
分析师下调目标价的同时上调投资评级
Kim Hyun-soo 在维持中性（持有）评级的同时，将 Mirae Asset Securities 的目标价格从 88,000 韩元下调至 43,000 韩元。其他证券公司也给出了类似预测。7 月 16 日，SK Securities 的 Jang Young-im 将投资评级从中性上调至买入，但将目标价从 69,000 韩元下调至 51,000 韩元。Jang 指出，SpaceX 股票被归类为 FVPL 类金融资产，这意味着估值或处置收益会在当期净利润中确认，因此在上半年因估值大幅上涨而成为正面因素。然而，考虑到当前 SpaceX 股价水平，Mirae Asset Securities 可能在下半年确认估值损失。7 月 9 日，Daol Investment & Securities 的 Kim Ji-won 也将评级从中性上调至买入，但将目标价从 73,000 韩元下调至 63,000 韩元。Kim 表示，当 SpaceX 的 IPO 估值上升时，Mirae Asset 的估值收益大概率上升至约 1.6 万亿韩元，但在 IPO 之后，Mirae Asset 持仓资产价值可能会根据 SpaceX 股价走势而变化。
常见问题
是什么导致 Mirae Asset Securities 创纪录的二季度盈利预测？
Sangsangin Securities 的 Kim Hyun-soo 预计二季度合并口径净利润将达到 2.582 万亿韩元——创历史新高——主要由 Mirae Asset 其 SpaceX 持仓约 3 万亿韩元的新增估值收益带动。SpaceX 股价从 6 月 12 日 IPO 的 135 美元上涨至 6 月底的峰值，使公司的估值从 1.75 万亿美元提升至 2.25 万亿美元。在此期间，Mirae Asset 的 SpaceX 持仓价值预计达到 5.4 万亿韩元。
在上调 Mirae Asset Securities 投资评级的同时，分析师为何下调目标价？
分析师基于二季度强劲盈利上调评级，但由于 SpaceX 股价下跌而下调目标价。截至 7 月 21 日，SpaceX 报 123.54 美元——低于 135 美元的 IPO 发行价——估值也跌破 1.58 万亿美元。Sangsangin Securities 的 Kim Hyun-soo 将目标价从 88,000 韩元下调至 43,000 韩元，SK Securities 的 Jang Young-im 从 69,000 韩元下调至 51,000 韩元，Daol Investment & Securities 的 Kim Ji-won 从 73,000 韩元下调至 63,000 韩元。
SpaceX 的股权分类如何影响 Mirae Asset Securities 的盈利？
Mirae Asset 将其 SpaceX 持仓归类为 FVPL（通过损益按公允价值计量）类金融资产。在这种会计处理下，估值收益或处置收益会在当期净利润中确认。这使得当 SpaceX 股价上涨时，巨额估值收益推动二季度业绩；但随后股价下跌预计将导致估值损失，并体现在三季度盈利中。
