英伟达在 AI 合作中以 1.48 万亿美元收购了 Naver 4.5% 的持股（股份/股权）。

英伟达（NVIDIA）于 29 日收购了韩国 Naver 4.5% 的股份，交易额为 1.48 万亿韩元。两家公司表示，作为 GPU 厂商，英伟达将成为 Naver 的第三大股东。证券分析师指出，这笔投资将 Naver 定位为英伟达在亚洲的战略 AI 基础设施合作伙伴，而不仅仅是普通的客户关系。

根据证券分析师的说法，Naver 正从英伟达 GPU 客户转型为一家 neocloud 运营商，向外部公司出售计算资源；同时，它还选择 Brookfield 作为其独家磋商伙伴，拟实施一项最低 90 亿美元、总规模 100 亿美元的计算基础设施项目，并计划在 2028 年达到总规模。

NVIDIA Invests Directly in Naver Entity Rather Than Special Purpose Vehicle

根据 29 日的行业消息，英伟达的投资对象是 Naver 本身，而不是为 AI 工厂业务设立的特殊目的载体（SPV）。Naver 通过 1.48 万亿韩元的第三方配发向英伟达发行了 724 万股普通股。公司还计划注销 3.1% 的库存股，以降低股东稀释方面的担忧。

这种业务架构确保 AI 工厂收入直接流入 Naver 的公司价值，而不是被隔离在合资企业或 SPV 中。韩华证券研究员李俊昊（Lee Jun-ho）表示：“英伟达对 Naver 的直接投资，而不是对 SPV 的投资，使 Naver 能够充分获取 AI 数据中心利润。”

Naver 的披露文件反映了这一结构：英伟达在其中的角色从“共同承担销售与业务风险的业务实体”变更为“GPU 供给实体”。英伟达作为股东分享长期利益，而 AI 工厂的运营表现与责任属于 Naver。

NVIDIA Stake Increases Naver's Access to Latest GPU Supply

英伟达对 neocloud 公司 CoreWeave 和 Nebius 的股权投资，为 Naver 此次交易提供了背景：英伟达分别持有约 11% 和 9.3% 的股份。英伟达通过这一策略，既为了确保稳定的销售渠道，同时也通过对 GPU 需求端的直接投资来扩展其软件生态。

分析师表示，随该项投资推进，Naver 获得最新一代 GPU 的概率提高。公司目标是在 2027 年上半年达到 55 兆瓦（MW）产能，并计划在 2027 年年底扩展至 100MW，2028 年达到 200MW；在中长期阶段，国内外合计达到 1 吉瓦（GW）。

Meritz Securities 研究员李孝振（Lee Hyo-jin）表示：“英伟达很可能选择 Naver 作为伙伴，因为双方的业务领域不重叠，而且 Naver 能轻松获得对数据中心扩张至关重要的资金；同时，通过确保软件反馈来维持行业领先地位。”

CoreWeave 与 Naver 新业务在业务结构上最为相似，因为其已通过英伟达的股权投资获得 GPU 优先采购权。不过，CoreWeave 由于债务激增而面临不断上升的借款成本；而 Naver 的年利润超过 2 万亿韩元，且凭借此前发行债券维持稳定的信用评级，这可能引起了英伟达的关注。

（当地时间 24 日）在旧金山举行的 AI 峰会上，Naver 董事长李海镇（Lee Hae-jin）与英伟达 CEO 黄仁勋（Jensen Huang）签署了全球 AI 工厂建设战略投资协议。

Naver Combines GPU Infrastructure with Full-Stack AI Capabilities

根据行业分析，Naver 的竞争优势不仅限于 GPU 租赁，还涵盖全栈能力。公司通过其“Gak Chuncheon”和“Gak Sejong”设施积累了数据中心建设与持续运营经验，同时具备云服务、自有 AI 模型以及主权 AI 服务。

Naver 可以基于在公共、金融与制造等领域的业务经验，交付结合 GPU 基础设施、模型、平台和运营服务的全栈产品。公司计划在业务初期通过使用来自 Brookfield 和其他方面的外部资金来降低直接资本负担，同时通过与大型锚定客户签订长期合同来锁定利用率。

成功获取客户将促成良性循环：现有广告与电商业务产生的现金用于推动 AI 基础设施扩张，而 AI 工厂收入将再投资于增长计划。韩华证券的李俊昊（Lee Jun-ho）表示：“英伟达的合作使 neocloud 业务进入成为可能，这带来了对国内及全球收入的预期，从根本上改变了公司的业务结构。”

Naver 的“Gak Sejong”数据中心

Leading Investment Securities 的研究员 Yoo Seong-man 表示：“与英伟达的合作提高了稳定采购最新 GPU 的可能性，同时也为 Naver 提供基础，使其能够将已积累的数据中心建设与运营经验，叠加云与 AI 模型能力，提供给全球客户。”

他将此次投资评估为“一项核心催化剂，将推动 Naver 对自身进行重新评估：从国内互联网平台公司转型为亚洲 neocloud 以及全球 AI 基础设施运营商”。

FAQ

英伟达收购了 Naver 多大股份？

英伟达通过 1.48 万亿韩元、价值 724 万股普通股的第三方配发，约收购了 Naver 4.5% 的股份；交易完成后，英伟达将成为 Naver 的第三大股东。

为什么英伟达选择直接投资 Naver，而不是投资特殊目的载体？

根据韩华证券研究员李俊昊的说法，英伟达直接投资 Naver，而不是对为 AI 工厂业务设立的 SPV 进行投资；这确保 AI 数据中心收入与业务表现能够直接流向 Naver 的公司价值，而不是被隔离在单独的实体中。

Naver 计划建设什么样的 AI 基础设施产能？

根据公司披露的业务计划，Naver 目标在 2027 年上半年达到 55 兆瓦产能，至 2027 年年底扩展至 100MW，2028 年达到 200MW；在中长期阶段，国内外合计达到 1 吉瓦。