离岸加密货币交易所正在推出追踪韩国股票的永续合约，其中与SK海力士挂钩的产品（SKHYNIXUSDT）在上月15日至28日期间，在八大主要平台上的日均交易量约为1.0972万亿韩元。这一交易量占同期SK海力士在KOSPI现货交易量的7%，以及杠杆ETF交易量的13%。自去年10月数字资产市场低迷以来，AI需求推动韩国半导体股票波动加剧，带动了此类产品的激增。监管担忧主要集中在缺乏投资者保护的高杠杆敞口上，因为这些离岸平台尽管为韩国用户提供服务，却运营在韩国法律框架之外。
离岸交易所SK海力士永续合约日均交易量达1.0972万亿韩元
数字资产（Digital Asset）分析了上月15日至28日期间八大中心化交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）上市的永续合约产品。分析覆盖了五家CEX平台——Binance、OKX、Gate、Bybit和Bitget——以及三家DEX平台——Hyperliquid、Aether和Lighter。SKHYNIXUSDT允许投资者通过稳定币USDT（Tether）投资SK海力士股价波动。永续合是数字资产市场特有的无到期日期货，具有高杠杆选项和24小时交易特性。
同期，SK海力士在KOSPI的现货日均交易量约为15.1891万亿韩元，单只股票杠杆ETF交易量约为8.2988万亿韩元。SKHYNIXUSDT产品于6月初推出，上市一个月内达到现货市场交易量的7%。在Binance上，SKHYNIXUSDT在基于美元稳定币的永续合中交易量排名第11位。追踪韩国股票的产品在上月2日至28日期间占Binance永续合约交易量的3%。
加密货币市场低迷推动股票挂钩衍生品需求
自去年10月以来，数字资产市场持续下跌。去年10月10日至11日期间，Binance和Hyperliquid处理了约27万亿韩元的清算，是数字资产市场历史上规模最大的清算事件。比特币（BTC）从去年10月的12万美元跌至6月的6万美元，价值下跌50%。大规模杠杆清算后市场信心恶化。
在此轮低迷中，离岸交易所将韩国股票视为新的产品机会。SK海力士和三星电子在人工智能需求和半导体市场状况的推动下出现大幅价格波动。SK海力士在上月22日交易中一度在市值上超越三星电子。DEX平台于今年年初开始上市追踪韩国股票的永续合约，包括Binance和OKX在内的主要离岸交易所于6月推出同类产品。
离岸平台杠杆高达50倍，缺乏投资者保护
离岸交易所运营在监管管辖区之外，缺乏投资者保护机制。SKHYNIXUSDT在Hyperliquid提供10倍杠杆，在OKX提供20倍杠杆，在Binance最高可达50倍杠杆。在50倍杠杆下，2%的价格波动就会触发保证金清算，表明投资风险极高。Binance阻止国内用户访问韩国股票追踪永续合约，但存在规避方法。无需KYC（了解你的客户）程序的去中心化交易所允许无需身份验证进行交易，使得完全阻止访问不切实际。
国内数字资产市场监管依据《特定金融交易信息报告与利用法》和《虚拟资产用户保护法》运作。《虚拟资产用户保护法》涵盖市场操纵等不公平交易行为。《特定金融交易信息报告与利用法》涵盖虚拟资产服务提供商注册和反洗钱规定，但无权管辖离岸交易所。金融委员会金融信息分析院（FIU）目前监控在国内以韩语面向韩国用户开展业务的非法虚拟资产服务提供商。国内法律对永续合没有定义，基本法下也没有许可制度，因此对于离岸交易所没有实际的监管方法。
美国CFTC批准美国交易所永续合约，杠杆上限2倍
美国商品期货交易委员会（CFTC）近期批准了Kalshi、Coinbase和Kraken的永续合约产品。CFTC适用现有商品交易法规定，将永续合约纳入监管框架。美国受监管交易所不提供高杠杆比率。获得比特币永续合约批准的Kalshi提供最高2倍杠杆。CFTC主席Michael Selig在上月15日表示，“永续合约中的极端杠杆是离岸交易所的特征，而非合约结构本身所固有”，强调了受监管产品与离岸产品的区别。
法务法人Lobax的Kim Dan律师表示，“韩国需要建立受法律监管的数字资产衍生品市场，以防止资本外流并促进投资者保护。”
常见问题
SK海力士永续合约在离岸交易所的交易量是多少？
与SK海力士挂钩的永续合约（SKHYNIXUSDT）在上月15日至28日期间，在八大离岸交易所的日均交易量约为1.0972万亿韩元，占SK海力士在KOSPI现货交易量的7%。
离岸交易所为韩国股票永续合约提供哪些杠杆比率？
离岸交易所提供不同的杠杆比率：Hyperliquid提供10倍杠杆，OKX提供20倍杠杆，Binance对SKHYNIXUSDT产品允许最高50倍杠杆。在50倍杠杆下，2%的价格波动即可触发保证金清算。
美国对永续合约的监管与离岸交易所有何不同？
CFTC已批准Kalshi、Coinbase和Kraken等美国交易所的永续合约。Kalshi对比特币永续合约提供最高2倍杠杆。CFTC主席Michael Selig在上月15日表示，极端杠杆是离岸交易所的特征，而非合约结构本身。
