证券公司对 SK Hynix 给出的目标价存在分歧，区间从 185万 元 到 430万 元，反映出对 AI 投资可持续性以及内存市场走势的不同看法。BNK Investment & Securities 将最低目标价定为 185万 元，称超大规模（hyperscaler）基础设施支出可能放缓；而 Hanwha Investment & Securities 则给出最高目标价 430万 元，强调持续的供给短缺以及战略定价带来的收益。245万 元的差距凸显了对 AI 服务器需求增长、内存供给制约以及 SK Hynix 在纳斯达克（Nasdaq）上市其美国存托凭证（ADR）对估值影响的不确定性。
BNK Investment & Securities：在 AI 投资担忧下给出 185万 元 目标价
BNK Investment & Securities 维持“持有（Hold）”评级，并对 SK Hynix 给予 185万 元 目标价，低于当前股价，基于对 AI 基础设施投资放缓的预期。BNK Investment & Securities 分析师 Lee Min-hee 表示，尽管 AI 服务器 DRAM 和企业 SSD 市场仍处于供给受限状态，但超大规模（hyperscalers）之间的竞争性基础设施支出已不再有效。Lee 指出，当前一致预期认为今年美国云服务提供商资本开支将增长 83%，明年增长 23%，但他认为至少需要在明年实现 30-40%的增长，才能支撑内存与 CPU 价格上升以及升级的 AI 代理（AI agent）模型规格。Lee 评估称，投资放缓的可能性正在上升，这与半导体收益预测之间出现脱节。
Lee 还强调了中国内存厂商的产能扩张，并将其与在 dot-com 泡沫期间台湾企业进入 DRAM 市场的情况作了类比。Lee 表示，中国公司似乎正在利用 AI 热潮切入主要的 PC 与移动端 OEM 供应链，并警告称，若顶级内存竞争对手之间的利润差距消失，可能在下一轮下行周期中带来严重后果。Lee 将周期性股票形容为在周期高点附近看起来被低估，因为后期收益增长很陡峭；并认为 SK Hynix 的估值在明年之后不会一直保持便宜，因为年末之后盈利动能会走弱。关于 ADR 发行，Lee 将其描述为中性，提供海外交易便利，但不会改变标的股票的内在估值。
KB Securities 与 Hanwha Investment & Securities：基于供给短缺前景维持 400万 元 区间目标价
KB Securities 维持“买入（Buy）”评级，并给出 420万 元 目标价，预计 AI 投资将持续扩张，同时内存供给将继续受限。KB Securities 研究中心负责人 Kim Dong-won 表示，全球 AI 投资预计将从 2025 年的 3900 亿美元增长到 2027 年的 1.1 万亿美元，短短两年内近乎翻三倍。Kim 估计，内存占 AI 基础设施投资的比重将从 2025 年的 14% 激增至 2027 年的 50%，从而直接带动 SK Hynix 盈利改善。Kim 预测，2027 年 DRAM 与 NAND 晶圆的产能仅分别同比增长 7% 和 4%，而需求增速将分别达到 17% 和 19%，这将比 2026 年进一步加剧供应短缺。Kim 评估称，SK Hynix 当前交易的 12 个月远期市盈率（P/E）为 4.5 倍，仍具备显著上行空间，且半导体反弹尚未结束。Kim 还指出，美方 ADR 上市是额外的再估值催化剂，预计扩大全球投资者的可进入性将推动美方 American Depositary Receipt（ADR）与韩国本地股票同时发生再估值。
Hanwha Investment & Securities 在证券公司中给出最高目标价 430万 元。Hanwha Investment & Securities 分析师 Park Jun-young 将下半年 DRAM 涨价预测从环比 15% 上调至 20%，称预期 SK Hynix 的战略性定价谈判将带来高于预期的涨价收益，并进一步上调盈利修订。Park 认为，考虑到 SK Hynix 具有压倒性的估值吸引力以及技术能力，ADR 上市是一次极佳的再估值机会，并指出额外的盈利上调、基于长期供货协议带来的盈利可持续性，以及由 ADR 驱动的再估值机会正在汇聚。
其他维持目标价接近 400万 元 的公司包括 NH Investment & Securities（410万 元）、IBK Investment & Securities 和 Kyobo Securities（400万 元）、Daishin Securities（390万 元）以及 Samsung Securities（350万 元），理由是 AI 内存需求扩张以及 HBM 竞争力。SK Hynix 收盘价为 218万 元，较前一交易日下跌 6,000 韩元（0.27%）。
FAQ
为什么证券公司对 SK Hynix 股票的目标价差异如此之大？
证券公司对 SK Hynix 目标价的分歧，源于对 AI 投资可持续性、内存供需格局以及 ADR 上市影响的不同评估。BNK Investment & Securities 基于预期超大规模（hyperscaler）支出放缓以及中国供应商扩张，将目标价预测为 185万 元；而 Hanwha Investment & Securities 则基于持续的供给短缺以及战略定价带来的收益，将目标价预测为 430万 元。
BNK Investment & Securities 对 SK Hynix 的 American Depositary Receipt（ADR）上市有何看法？
BNK Investment & Securities 的 Lee Min-hee 将 ADR 发行描述为中性，称其提供海外交易便利，但不会改变该股票的内在估值。
