华尔街分析师和 US Treasury 对 AI 涨势的可持续性发布了相互矛盾的评估，与此同时主要半导体公司报告了创纪录的收益。一份近期非公开的 US Treasury 草案报告警告，未能将 AI 投资变现可能引发互联网时代的金融冲击，而 JPMorgan 则认为持续的半导体供应短缺提供了买入机会。这一分歧出现时，大型科技基础设施支出在 2025 年达到了 $848B ，三星电子和 Micron 报告了历史性的业绩。Treasury 分析师指出，与互联网时代相比，AI 与美国经济的融合更深，并列举了如果生产力增长未能实现，可能涉及数据中心建设融资、私人信贷市场、云服务商、芯片制造商和公用事业的风险。市场关注点现在转移到即将到来的财报电话会议：Penguin Solutions 于 7 月 7 日（当地时间），TSMC 于 10 日和 16 日，以及 ASML 于 15 日，届时 CEO 对合同管道和未来前景的指引将考验投资周期的持久性。
US Treasury 警告 AI 变现失败可能重演互联网泡沫崩盘
政治媒体 Notus 于 7 月 7 日报道，US Treasury 分析师起草了一份非公开报告，警告如果 AI 市场变现失败，可能引发互联网时代金融系统冲击。报告指出，AI 公司必须展示出比当前水平更高的生产力和盈利能力，否则影响将超出股市，蔓延至数据中心建设融资、私人信贷市场、云服务商、半导体制造商以及电力/公用事业行业。Treasury 分析师将当前的 AI 公司与互联网时代的投机公司区分开来，指出它们拥有更强的资产负债表和核心业务盈利能力，表明存在财务缓冲来吸收潜在的泡沫破裂。这一评估是在苹果近期产品提价和 Meta 的 NeoCloud 业务进入引发的担忧背景下做出的，市场将这些解读为 AI 基础设施投资可能放缓的信号。
Morgan Stanley 预测 2027 年 AI 预算达 1.116 万亿美元，同时提示半导体谨慎
Morgan Stanley 预计，主要超大规模企业的全球 AI 投资预算在 2026 年将达到 $805B ，2027 年达到 1.116 万亿美元，同时建议减少半导体股票敞口。该机构认为，半导体集中度代表了一个已经过去的狭窄反弹高峰，并建议短期内超配超大规模企业。Morgan Stanley 指出半导体依赖大型科技投资步伐，并从 Meta 计划对外出售过剩 AI 计算能力的举动中发现了投资放缓信号。这一分析与半导体需求增长形成对比——自 2023 年以来，需求增长了五倍，五家大型科技公司在 2025 年为数据中心投资投入了 $848B 。
JPMorgan Chase 认为供应短缺支撑半导体涨势持续至 2026 年
JPMorgan 将近期半导体股票下跌描述为市场赐予的买入机会，预计全球半导体股票将在 2026 年下半年创下历史新高。该行的分析引用了持续强劲的 AI 半导体需求与延伸至 2028 年的产能限制。JPMorgan Chase 认为长期供应短缺增强了定价权，使半导体制造商相对于超大规模企业保持优势。Meritz Securities 分析师 Kim Sun-woo 表示，当前周期中，至少到明年 Q4，内存供应仍将不足以匹配需求增长速度。Daishin Securities 分析师 Ryu Hyung-geun 预测，明年高带宽内存 (HBM) 的平均售价将同比上涨 91%，并基于绝对优势预测盈利能力差距缩小。
Penguin Solutions 和 TSMC 财报将考验 AI 基础设施支出
Penguin Solutions 将于 7 月 7 日（当地时间）发布财报，其指引和订单积压将作为大型科技公司是否正在执行 AI 基础设施建设融资的指标。TSMC 将于 10 日公布 6 月销售额，同一天 SK Hynix 的美国 ADR 上市。ASML 将于 15 日发布财报。TSMC 和存储设备制造商 Seagate 将于 16 日发布正式季度业绩。分析师强调，第二季度半导体的强劲表现已在预期之中，因此管理层在电话会议上确认具体合同和未来展望比回顾性结果更为关键。市场对三星电子和 Micron 创纪录盈利的解读包括：依赖涨价而非销量增长是典型的周期晚期症状。Mirae Asset Securities 执行董事 Seo Sang-young 表示，如果 Penguin Solutions 的财报显示数据中心建设扩张，半导体焦虑可能缓解，并补充说，尽管 TSMC 业绩可能引发短期波动，但市场大幅收缩的可能性仍然有限。
常见问题
US Treasury 对 AI 投资警告了什么？
一份近期非公开的 US Treasury 草案报告警告，如果 AI 公司未能展示出更高的生产力和盈利能力，类似互联网泡沫崩盘的金融冲击可能蔓延至数据中心建设融资、私人信贷市场、云服务商、半导体制造商以及电力/公用事业行业。Treasury 分析师指出，与互联网时代相比，AI 与美国经济融合更深。
主要半导体公司何时发布财报？
Penguin Solutions 将于 7 月 7 日（当地时间）发布财报。TSMC 将于 10 日公布 6 月销售额，并于 16 日发布正式季度业绩。SK Hynix 的美国 ADR 上市定于 10 日。ASML 将于 15 日发布财报。Seagate 将于 16 日发布季度业绩。
为什么 JPMorgan 建议买入半导体股票？
JPMorgan 认为，AI 半导体需求仍然强劲，而新产能到 2028 年仍将难以获得。该行表示，长期供应短缺增强了定价权，预计全球半导体股票将在 2026 年下半年达到历史新高，因为半导体制造商相对于超大规模企业保持优势。
