تخطط Cardano لاستثمار 70 مليون ADA لإنقاذ السيولة، والهدف هو قفل 500 مليون دولار بحلول عام 2026.

Cardano يدخل مرحلة مهمة جداً في تطويره، حيث تسعى مؤسسته المؤسسة إلى توفير البنية التحتية الأساسية التي تعتبر معياراً لكل بلوكتشين رئيسي. الاقتراح الجديد لـ Cardano يسعى للحصول على موافقة المجتمع لتوزيع 70 مليون عملة ADA (بقيمة حوالي 30 مليون دولار) على عملة مستقرة من الدرجة الأولى، ومقدمي الحراسة، والجسور عبر السلسلة، وآلة أوراكل لتسعير العملات، ومنصة تحليل مؤسسية.

خطة تعزيز البنية التحتية الخمسة بمبلغ 70 مليون ADA

في 27 نوفمبر، اقترحت خطة جديدة تطلب موافقة المجتمع لتوزيع 70 مليون عملة ADA (بقيمة حوالي 30 مليون دولار) على عملات مستقرة من الدرجة الأولى، ومقدمي الحراسة، والجسور عبر السلسلة، وآلات أوراكل لتسعير، ومنصات التحليل المؤسسي. هذه الجهود تدعمها Input Output وEMURGO ومؤسسة Cardano وIntersect ومؤسسة Midnight، مما يشكل تحالفًا منسقًا بشكل استثنائي لشبكة غالبًا ما تتعرض للنقد بسبب التعديلات البطيئة والانجراف اللامركزي.

الرسالة الأساسية وراء هذه الشراكة واضحة جدًا: ترغب Cardano في الحصول على الأساس الاقتصادي الذي تفتقر إليه منذ سنوات بحلول عام 2026. سيتم تخصيص هذا التمويل البالغ 30 مليون دولار بشكل منهجي إلى خمسة مجالات رئيسية، كل منها عنصر أساسي في نظام DeFi البيئي الناضج.

Cardano 3,000 مليون دولار توزيع الخمسة مجالات الأساسية

عملة مستقرة من الدرجة الأولى: إدخال USDC و USDT وغيرها من العملات المستقرة الرئيسية، لتوفير وسيلة قيمة مستقرة وأساس للسيولة.

موفر الحفظ: خدمات حفظ الأصول على مستوى المؤسسات، تلبي احتياجات الأمان والامتثال للمستثمرين الكبار

الجسور عبر السلسلة: ربط الإيثيريوم، سولانا وغيرها من البلوكتشين، لتحقيق تحويل الأصول عبر السلاسل ومشاركة السيولة

آلة أوراكل التسعير: لتوفير بيانات أسعار خارجية موثوقة لبروتوكولات DeFi، تدعم تطبيقات الإقراض، والمشتقات، وغيرها.

منصة تحليل المؤسسات: توفر أدوات تحليل البيانات على السلسلة، مراقبة المخاطر وتقارير الامتثال

تهدف الميزانية المعتمدة على التكامل إلى تنظيم عملية انضمام الموردين الرئيسيين، بما في ذلك المعالم، والتدقيق، واتفاقيات مستوى الخدمة، وتتبع التسليم الشفاف. وبالتالي، أشار المؤيدون إلى أن الصندوق سيؤسس قناة رسمية ومسؤولة لإدخال البنية التحتية التي تفتقر إليها Cardano منذ فترة طويلة، بدلاً من إجراء صفقات لمرة واحدة أو مفاوضات مؤقتة. وقال تيم هاريسون، مدير Input Output: “ستسرع هذه الوحدة والتركيز من تطوير DeFi وDePIN وRWA.”

هذا التحالف غير العادي والمتناغم نادر للغاية في تاريخ Cardano. لقد تم الإشادة بـ Cardano لفترة طويلة بسبب هيكله اللامركزي للحكم، لكن هذا اللامركزية أدى أيضًا إلى بطء في اتخاذ القرارات وتنفيذها بشكل موزع. إن قدرة الكيانات الخمس الرئيسية على التوصل إلى توافق في الآراء ودفع هذا الاقتراح بشكل مشترك، تظهر أهمية المشكلة ووجود توافق على الحل.

الحالة المحرجة والفجوة الكبيرة في Cardano DeFi

! الحجم الإجمالي لكاردانو

（المصدر: DefiLlama）

تأتي هذه المبادرة المتكاملة في وقت ما زالت فيه الأسس الاقتصادية لـ Cardano نسبياً ضعيفة. وفقاً لبيانات DefiLlama، تمتلك Cardano حوالي 248 مليون دولار من TVL وحوالي 40 مليون دولار من عملة مستقرة، بالإضافة إلى مجموعة محدودة من الأموال المستخدمة في الإقراض، وتقديم السيولة، وإصدار RWA، بينما تعتبر الأنظمة البيئية الأخرى هذه الأصول بمثابة بنية تحتية عامة أساسية. بالمقارنة، تمتلك Ethereum وحدها أكثر من 170 مليار دولار من عملة مستقرة، مما يعكس الفجوة في الحجم التي تحاول Cardano سدها.

2.48 مليار دولار من TVL يحتل مرتبة متدنية جدًا بين بلوكتشين Layer-1 الرئيسية. TVL لـ Solana يتجاوز 100 مليار دولار، وAvalanche حوالي 10 مليار دولار، وحتى بعض السلاسل الجديدة مثل Sui وصلت إلى مئات الملايين من الدولارات. TVL لـ Cardano أقل حتى من بعض بروتوكولات DeFi من الدرجة الثانية، وهذه الحالة المتخلفة تشكل تباينًا واضحًا مع تصنيف قيمتها السوقية (الذي يكون عادةً في المراكز العشرة الأولى).

تكشف إمدادات العملات المستقرة البالغة 40 مليون دولار عن ضعف نظام Cardano البيئي DeFi. العملات المستقرة هي دماء DeFi، حيث تحتاج جميع أنشطة DeFi تقريبًا إلى العملات المستقرة: الضمانات والأصول المقترضة في بروتوكولات الإقراض، أزواج التداول في DEX، وتوفير السيولة في مزارع العائد. بدون ما يكفي من العملات المستقرة، لا يمكن لنظام DeFi البيئي العمل على الإطلاق. تبلغ قيمة العملات المستقرة على إيثيريوم 170 مليار دولار، وهو ما يعادل 4250 مرة من Cardano، وهذه الفجوة ليست مجرد اختلاف في الكمية، بل هي فجوة نوعية.

لذلك، إذا لم يكن هناك احتياطي قوي من عملة مستقرة، أو قنوات سيولة، أو أدوات مؤسسية، ستستمر Cardano في مواجهة صعوبة في خلق تأثيرات الشبكة التي تجعل البلوكتشين ذات صلة اقتصادية. تأثيرات الشبكة هي المفتاح لنجاح البلوكتشين: يأتي المطورون بسبب وجود المستخدمين، ويأتي المستخدمون بسبب وجود التطبيقات، وتأتي السيولة بسبب وجود المعاملات. Cardano حالياً عالقة في حلقة مفرغة: غياب البنية التحتية يؤدي إلى عدم وجود مستخدمين، وعدم وجود مستخدمين يؤدي إلى عدم وجود مطورين، وعدم وجود مطورين يؤدي إلى تأخر البنية التحتية بشكل أكبر.

في بداية هذا الشهر، تم الكشف عن ضعف الشبكة، حيث شهدت انقسامًا قصيرًا في السلسلة. على الرغم من أن هذا الانقطاع تم حله بسرعة، إلا أنه زاد من تدقيق الناس في نضج تشغيل Cardano، خاصة فيما يتعلق بنقص التحليلات الفورية والمراقبة والتدابير الأخرى التي يجب أن تكون موجودة في بيئة المؤسسات. وقعت هذه الحادثة التقنية في أسوأ وقت، حيث كانت Cardano تحاول جذب المستثمرين المؤسسيين، وكان تعطل الشبكة بلا شك ضربة كبيرة.

مشكلة بيضة الدجاج لهوسكينسون وقيود السلوك

بعد أن تحدث هوكسن عن العوامل التي تحد من نمو DeFi على Cardano، ظهرت الحاجة إلى التكامل. في الشهر الماضي، اعترف مؤسس Cardano بوجود فجوة في شبكة DeFi، لكنه رد على وجهة النظر التي تقول إن الحصول على عملة مستقرة مدعومة بـ USDC أو USDT أو أي عملة قانونية أخرى سيغير “بشكل سحري” من مدى انتشارها.

وفقًا له: “لم يسبق لأحد أن طرح هذه الحجة وشرح كيف أن وجود هذه العملات المستقرة الأكبر حجمًا يحل بشكل سحري جميع مشاكل DeFi في Cardano، مما يؤدي إلى زيادة الأسعار، وزيادة كبيرة في عدد مستخدمينا النشطين شهريًا، والقيمة الإجمالية المقفلة وجميع المؤشرات الأخرى.”

على العكس من ذلك، يعتقد أن المشكلة تكمن في عنق الزجاجة السلوكي، حيث يشارك ملايين حاملي ADA في التخزين والحوكمة، ولكن القليل منهم يتدخل فعليًا في مجال DeFi. وأضاف أيضًا أن الشبكة تواجه تحديات في التنسيق والمساءلة. يعتقد هوسكينسون أن هذا يخلق مشكلة كلاسيكية تتعلق بمن جاء أولًا، البيضة أم الدجاجة، حيث إن السيولة الحالية في الشبكة منخفضة، مما يعيق التكامل، في حين أن نقص التكامل يؤدي إلى استمرار انخفاض السيولة.

تشخيص هوسكينسون دقيق للغاية. تمتلك Cardano مجتمعًا كبيرًا من حاملي ADA، حيث يشارك هؤلاء الحاملون بشكل كبير في عملية التكديس (تتجاوز نسبة التكديس في Cardano 70%، وهي أعلى بكثير من إيثيريوم) والتصويت على الحوكمة على السلسلة. ومع ذلك، فإن هذا النوع من المشاركة يقتصر فقط على الأنشطة “المرتبطة” - حيث يمكن الحصول على المكافآت من التكديس دون الحاجة إلى القيام بأي شيء، والتصويت يتطلب فقط الضغط على زر. بالمقابل، تتطلب المشاركة في DeFi عمليات “نشطة”: تقديم السيولة يأتي مع مخاطر فقدان غير دائم، والاقتراض يتطلب فهم آلية الضمانات الزائدة، واستخدام بروتوكولات DeFi المعقدة يتطلب تكاليف تعلم.

إن عنق الزجاجة لهذا السلوك لا يمكن حله ببساطة من خلال إدخال عملة مستقرة. حتى لو وصلت USDC و USDT إلى Cardano، إذا لم تتغير عادات المستخدمين وسيناريوهات الاستخدام، فقد تبقى هذه العملات المستقرة ببساطة راقدة في محافظهم، دون أن تتدفق إلى بروتوكولات DeFi لتوليد نشاط اقتصادي فعلي. وهذا هو السبب وراء معارضة هوسكينسون “نظرية الشمولية للعملات المستقرة”.

هدف 5 مليارات دولار للـ TVL في عام 2026 واختبار الضغط

سوف يتم اختبار حوكمة Cardano وخط أنابيب الموردين الجدد العام المقبل لمعرفة ما إذا كان بإمكانهما تحويل ميزانيتهما إلى نمو اقتصادي قابل للقياس. لذلك، حتى لو ظهر عملة مستقرة رئيسية واحدة مدعومة من عملة قانونية، ولديها عمق كافٍ من صانعي السوق، فإن قاعدة Cardano التي تبلغ 40 مليون دولار من العملات المستقرة قد تمتد إلى مئات الملايين من الدولارات، وهذا النطاق يتماشى مع المرحلة الأولى من اعتماد العملات المستقرة الأخرى من المستوى 1.

علاوة على ذلك، إذا تمكنت شبكة Cardano من الحصول على منصة موثوقة للإدارة والتحليل، فمن المتوقع أن تصل قيمتها الإجمالية المقفلة في DeFi، التي تبلغ 248 مليون دولار، إلى 500 مليون دولار. ومن الجدير بالذكر أنه عند هذا المستوى، ستبدأ الاقتراض والأصول ذات الوزن المخاطر (RWA) وتوجيه السيولة في التسارع، بدلاً من التوقف. يعني الانتقال من 248 مليون إلى 500 مليون دولار هدف نمو مضاعف. وعلى الرغم من أن هذا الهدف طموح، إلا أنه ليس مستحيلًا، بشرط أن يتم نشر البنية التحتية الخمسة بنجاح وجذب الاستخدام الفعلي.

بالإضافة إلى ذلك، فإن الجسور عبر السلسلة، وآلات أوراكل لتحديد الأسعار، والمحافظ المؤسسية لا تزال تكاملات مهمة ضرورية لتطوير الشبكة. بدونها، ستستمر السيولة في التدفق في أماكن أخرى. مع وجودها، ستتمتع Cardano بالبنية التحتية الأساسية المطلوبة للمشاركة في مشاريع DeFi التجريبية الخاضعة للتنظيم، وإصدار RWA، بالإضافة إلى تدفق السيولة BTC-ADA المرتبط بخارطة الطريق للتوافق مع Bitcoin بحلول عام 2026.

يعمل مخطط هوسكينسون على ربط نمو شبكة DeFi مع إمكانية التفاعل بين البيتكوين وشبكة الخصوصية Midnight. ويعتقد أنه إذا تم تنفيذ ذلك بشكل صحيح، يمكن أن تؤدي هذه التكاملات إلى جذب مليارات الدولارات إلى عملة Cardano المستقرة الأصلية وبروتوكولات الإقراض. على الرغم من أن هذه الرؤية طموحة، إلا أن تحقيقها يمثل تحديًا كبيرًا. تتطلب إمكانية التفاعل بين البيتكوين تقنيات معقدة عبر السلاسل، ولا تزال شبكة الخصوصية Midnight قيد التطوير، ولا يزال من غير المؤكد ما إذا كان سيتم إطلاقها كما هو مخطط.

هذا الإطار ضروري للميزانية الجديدة. إذا كانت التحديات التي تواجه Cardano تتعلق بالجوانب التنظيمية، نتيجة للجهود الموزعة، وبطء دخول الموردين، وعدم وجود مسارات منظمة للعملات المستقرة ومزودي الحفظ، فإن خطة الدمج التي تفرضها المجتمع يمكن أن توفر آلية الحوكمة التي تفتقر إليها النظام البيئي. ومع ذلك، حتى مع وجود إطار دخول منسق، فإن الميزانية لن تغير النتائج إلا إذا دفعت في النهاية حاملي ADA السلبيين للمشاركة بنشاط في أنشطة السيولة، وجذبت الجهات المصدرة التي ترغب في دعم حجم التداول الفعلي.

سيكون عام 2026 عامًا حاسمًا لاختبار الضغط على Cardano. استثمار بقيمة 30 مليون دولار، نشر خمسة بنى تحتية، تحقيق التوافق مع البيتكوين، وإطلاق شبكة Midnight، إذا تمكنت هذه العوامل من العمل معًا، قد تتمكن Cardano من التحول من “سلسلة أكاديمية” إلى “سلسلة تطبيقية”. على العكس، إذا لم تتحول هذه الجهود إلى نمو فعلي في المستخدمين وزيادة في القيمة الإجمالية المقفلة (TVL)، قد تفوت Cardano هذه الموجة من اعتماد البلوكتشين إلى الأبد، وتصبح هامشًا في التاريخ.