استغرق الأمر فقط 8 أشهر! حجم تداول صناديق الاستثمار المتداولة المشفرة يتجاوز 2 تريليون دولار، لماذا تضاعف السرعة؟

يمثل سوق صناديق العملات الرقمية الفوري في الولايات المتحدة لحظة تاريخية. وفقا لبيانات The Block، تجاوز حجم التداول التراكمي حاجز 2 تريليون دولار حتى 2 يناير 2026. من تريليون دولار إلى تريليون دولار، استغرق ذلك حوالي 8 أشهر فقط، أي ضعف سرعة الوصول إلى أول تريليون إنجاز، يكشف بوضوح أن الأموال المؤسسية تتدفق إلى هذا المسار الامتثالي بوتيرة متسارعة.

في أول يوم تداول من العام، بلغ صافي التدفق الإجمالي لصناديق البيتكوين والإيثيريوم الفورية 645.6 مليون دولار، مما أزال ضباب تدفقات رأس المال الخارجة في نهاية العام الماضي، مع استمرار صندوق IBIT الخاص ببلاك روك في الهيمنة بحصة حجم تداول تقارب 70٪. تشير تحليلات السوق إلى أنه مع الموافقة على المزيد من صناديق المؤشرات المتداولة من فئات الأصول، ستزداد المنافسة، وقد تواجه الصناعة توحيدا للبقاء للأصلح في المستقبل.

تحقيق الإنجاز: التداعيات الأعمق لحجم تداول بقيمة 2 تريليون دولار

منذ تأسيسه في يناير 2024، حقق صندوق العملات الرقمية المتداولة في السوق (ETF) الأمريكي رقما قياسيا مثيرا للإعجاب في السوق خلال أقل من عامين. تظهر لوحة بيانات The Block أنه اعتبارا من 2 يناير 2026، تجاوز حجم المعاملات التراكمي لهذه الفئة رسميا عتبة 2 تريليون دولار. هذا الرقم ليس تراكما بسيطا، وراءه منحنى قبول متسارع.

لفهم معدل النمو هذا، نحتاج إلى مراجعة مسار تطويره. استغرق الأمر حوالي 16 شهرا بعد إطلاق صندوق البيتكوين الفوري للوصول إلى أول حجم تداول تراكمي يبلغ 1 تريليون دولار في 6 مايو 2025. واستغرق الزيادة الثانية بقيمة تريليون دولار حوالي 8 أشهر فقط. وهذا يعني أن السوق وصل إلى الإنجاز الثاني بسرعة ضعف الأول. هذا المنحنى الأسي للنمو، الذي لا يفسر بتقلبات السوق العرضية، يشير بقوة إلى “تسارع الطلب” من قبل المستثمرين المؤسسيين والمشاركين في السوق الأوسع للتعرض لأصول العملات الرقمية من خلال الأدوات المنظمة.

هذا التسارع هو نتيجة رنينات عوامل متعددة. أولا، المنتج نفسه أثبت من قبل السوق. بعد فترة انتظار أولية، بدأ المزيد والمزيد من مديري الأصول التقليديين والمستشارين الماليين والمستثمرين المؤسسيين بدمج صناديق العملات الرقمية الفورية في تخصيص أصولهم كخيار قابل للتطبيق. ثانيا، تستمر البنية التحتية للسوق والسيولة في التحسن في المنافسة، حيث تقلص فرق الشراء والطلب، وازداد عمق المعاملات، مما يجذب مشاركة صناديق كبيرة. وأخيرا، فإن التغيرات في البيئة المالية الكلية، مثل الطلب على الأصول البديلة وأدوات التحوط ضد التضخم، تدفع جزئيا تدفقات رأس المال إلى هذا المجال. حجم التداول البالغ 2 تريليون دولار هو في الأساس جسر رأس مال غير مسبوق ومتزايد القوة بين النظام المالي التقليدي وعالم العملات الرقمية من خلال صناديق المؤشرات المتداولة.

كيف يتسارع النمو: توسع الأصول الجديدة وهيمنة بلاك روك

الارتفاع المتسارع من تريليون دولار إلى تريليون دولار لا يقتصر فقط على الامتصاص المستمر لصناديق البيتكوين والإيثيريوم، بل أيضا بسبب التوسع الحاد في طيف المنتجات بالكامل وتأثير القوة الثابتة القوي للمنتج الرأسي. اتساع وعمق السوق سيأخذ قفزة نوعية في عام 2025.

كان أحد المحفزين الرئيسيين في السياسات هو الموافقة على معايير الإدراج الشاملة الجديدة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في سبتمبر من العام الماضي. هذا الإصلاح يقلل بشكل كبير من وقت الموافقة على صناديق المؤشرات المتداولة من حد أقصى 240 يوما إلى حد أدنى 75 يوما، مما يفتح الباب أمام المزيد من الأصول العملاة. تبع ذلك إطلاق صناديق مؤشرات تداولية عشوائية تتبع أصول مثل سولانا، XRP، دوجكوين، لايتكوين، هيديرا، بالإضافة إلى تشين لينك. من بين هذه المنتجات، تبرز المنتجات المبنية على XRP بين الدفعة الجديدة من صناديق المؤشرات المتداولة، حيث جذبت صافي تدفق بلغ 1.2 مليار دولار منذ إطلاقها في 13 نوفمبر 2025. إضافة هذه “صناديق العملات البدائية” لا توفر للمستثمرين خيارات أكثر ثراء فحسب، بل توسع بشكل كبير إجمالي قاعدة التداول وقاعدة الجمهور في سوق صناديق العملات الرقمية الفورية بأكملها.

وفي الوقت نفسه، قامت صناديق البيتكوين المتداولة، باعتبارها حجر الأساس والقائد للسوق، باستقرار وركز هيكلها الداخلي. وفقا لتحليل نهاية العام من The Block، حققت صناديق البيتكوين المتداولة في بيتكوين خلال العام الكامل 2025 تدفقات صافية تقارب 21.8 مليار دولار، بينما ساهمت صناديق إيثيريوم أيضا بحوالي 9.8 مليار دولار. في هذه المنافسة المستمرة للذهب، أظهر صندوق IBIT الخاص ببلاك روك هيمنة ساحقة. يمتلك الصندوق حاليا حوالي 70٪ من حجم السوق وتجاوز 66 مليار دولار من الأصول تحت الإدارة (AUM). على الرغم من أن حصته قد تراجعت قليلا مع انخفاض طفيف بنسبة 80٪ في منتصف 2025، إلا أن هيمنته لا تزال غير قابلة للكسر. يعكس هذا التركيز الحواجز العالية أمام المنافسة في الأسواق المؤسسية، حيث تمثل مصداقية العلامة التجارية، وسيولة المنتج، والدعم البيئي الذي يقف خلفها، مثل شبكة بلاك روك الواسعة من المستشارين الماليين.

ومع ذلك، هناك مخاوف خفية تحت الازدهار. أشار المحلل جيمس سيفارت في بلومبرغ إنتليجنس إلى أن ما لا يقل عن 126 طلبا لصناديق تداول عملات مشفرة ينتظر حاليا الموافقة. لكنه حذر أيضا من أنه بحلول نهاية عام 2026، قد يشهد السوق موجة من إغلاق المنتجات، وأن المنتجات التي لم يتم الاكتساب فيها والتي لا تستطيع جذب أصول مستدامة كافية ستكون غير مستدامة. وهذا يشير إلى أن المناسبة الكبرى الحالية قد تؤدي إلى جولة خروج مغلوب شرسة في المستقبل.

أداء الثنائيات السائدة: صناديق البيتكوين وإيثيريوم “بداية جيدة”

إذا كان حجم التداول التراكمي يعكس “العرض الكلي” للسوق، فإن التدفقات الصافية تكشف عن “التفضيل الحالي” لرأس المال. في أول يوم تداول لعام 2026، بدأت كل من صناديق البيتكوين وإيثيريوم السريعة بتدفقات قوية داخلة، مما وضع نغمة إيجابية للعام.

وفقا لبيانات من SoSoValue، سجلت صناديق البيتكوين الفورية تدفقا صافيا إجماليا بلغ 471.1 مليون دولار في 2 يناير، مع تفصيل ملحوظ بأن جميع الصناديق ال 12 أظهرت تدفقات صافية داخلة، مما يدل على تفاؤل عام. من بينهم، تصدر IBIT من بلاك روك الطريق بتدفقات داخلة بلغت 287.4 مليون دولار، تلتها FBTC من Fidelity وBITB من Bitwise بقيمة 88.1 مليون و41.5 مليون دولار على التوالي. بحلول ذلك الوقت، بلغ إجمالي حجم أصول صناديق البيتكوين المتداولة 117 مليار دولار، وهو ما يمثل 6.53٪ من إجمالي القيمة السوقية للبيتكوين (حوالي 90,091 دولارا في ذلك الوقت). تعرف هذه النسبة باسم “نسبة صافي الأصول المتداولة في صناديق المؤشرات المتداولة”، وتحدد بصريا نسبة البيتكوين المحتفظ بها عبر قنوات صناديق المؤشرات المتداولة ضمن قيمة الشبكة بأكملها، وهي مؤشر مهم على عمق اختراق رأس المال التقليدي.

كما أدت صناديق إيثيريوم الفورية أداء جيدا، حيث حققت صافي تدفق داخلي بلغ 174.4 مليون دولار في أول يوم تداول. يقدم تدفق الأموال نمطا متنوعا: تتصدر ETHE التابعة لإيثيريوم ترست التابعة لجرايسكيل بقيمة 53.67 مليون دولار، تليها صندوق جرايسكيل إيثيريوم المصغر (ETHM) بقيمة 50 مليون دولار، وETHA من بلاك روك بقيمة 47.2 مليون دولار. ارتفعت أصول صناديق إيثيريوم منذ ذلك الحين إلى 19.1 مليار دولار، مما يمثل 5.06٪ من إجمالي القيمة السوقية لإيثيريوم، والتي كانت حوالي 3,110 دولارات في ذلك الوقت.

بيانات رئيسية من صناديق العملات الرقمية الرئيسية في أول يوم تداول من عام 2026

الأداء العام لصناديق بيتكوين سبوت ETF:

• صافي التدفقات الداخلة في يوم واحد: 471.1 مليون دولار
• إجمالي NAV: 117 مليار دولار
• اختراق السوق (كنسبة مئوية من القيمة السوقية للبيتكوين السوقية): 6.53%
• تدفقات القادة (IBIT) في يوم واحد: 287.4 مليون دولار

الأداء العام لصناديق المؤشرات العشوائية في إيثيريوم:

• صافي التدفقات الداخلة في يوم واحد: 174.4 مليون دولار
• إجمالي NAV: 19.1 مليار دولار
• اختراق السوق (كنسبة مئوية من القيمة السوقية للاستثمار الإلكتروني): 5.06%
• تدفقات القادة (ETHE) في يوم واحد: 53.67 مليون دولار

التأثير الكلي:

• إجمالي صافي التدفقات اليومية الواردة لصناديق BTC وETH: 645.6 مليون دولار
• إشارات السوق: وقد عكس هذا الانخفاض البالغ 348 مليون دولار من صافي التدفقات الخارجة من صناديق البيتكوين في 31 ديسمبر 2025، مما يدل على استعداد قوي لإعادة توزيع الأموال في العام الجديد.

هذا “البداية الجيدة” البالغ 645.6 مليون دولار يمثل رمزية بشكل خاص، حيث نجح في عكس صافي التدفق الخارج البالغ 348 مليون دولار من صناديق بيتكوين في آخر يوم تداول لعام 2025 (31 ديسمبر). يمكن أن ينبع هذا الانعكاس “على شكل حرف V” من عدة عوامل: نهاية عملية حصاد خسائر الضرائب في نهاية العام، أو إعادة توزيع المؤسسات في بداية السنة المالية الجديدة، أو التخطيط المبكر للمستثمرين بناء على توقعات متفائلة للسياسات الكلية في العام الجديد، مثل دورة تخفيض محتملة لأسعار الفائدة. على أي حال، تضخ هذه البيانات دفعة قوية لأداء سوق صناديق العملات الرقمية في عام 2026.

نظرة المستقبل: المنافسة، التوحيد، ونضج السوق

عند نقطة بداية جديدة تبلغ 2 تريليون دولار، ماذا يحمل مستقبل سوق صناديق العملات الرقمية الفورية في الولايات المتحدة؟ قد يشير الجواب إلى ثلاث كلمات رئيسية: المزيد من المنافسة، الاندماج الحتمي، والنضج النهائي. هذا السوق المالي الشاب يمر بسرعة بمرحلة دورة حياته الكاملة.

أولا، ستتحول المنافسة من مجرد “وجود” إلى “التفوق والدونية”. حاليا، شكلت أسواق صناديق البيتكوين وإيثيريوم في المؤشرات البورصة المتداولة طبقة رئيسية مستقرة نسبيا، وسيكون من الصعب جدا على القادمين المتأخرين تحدي حصة العمالقة مثل بلاك روك وفيديليتي. لذلك، سيكون تركيز المنافسة في المستقبل أكثر تنوعا: أولا، هناك منافسة على الأجور، ولا يزال هناك مجال لمزيد من خفض رسوم الإدارة لجذب الأموال طويلة الأجل؛ ثانيا، تنافس الخدمات مع النظام البيئي، مثل متغيرات صناديق Ethereum ETF التي توفر دخل التخزين (إذا تمت الموافقة عليها) ستكون أكثر جاذبية؛ العامل الثالث هو المنافسة في فئات الأصول المبتكرة، كما رأينا بالفعل صناديق مؤشرات مثل سولانا وXRP، وقد تكون هناك المزيد من صناديق مؤشرات العملات الرقمية التي تستهدف الأقسام أو المواضيع (مثل التمويل اللامركزي والميتافيرس) في المستقبل.

ثانيا، سيكون تكامل السوق هو التطور الحتمي للصناعة. تحذير جيمس سيفارت من “موجة إغلاق المنتجات” ليس مثيرا للقلق. بالإشارة إلى تاريخ سوق صناديق المؤشرات المتداولة التقليدية، من الشائع أن يتم تصفية عدد كبير من المنتجات في النهاية بسبب صغر حجمها وقلة السيولة. العديد من أكثر من 100 طلب ينتظر حاليا الموافقة قد لا يجد موقعا متميزا بما فيه الكفاية أو لا يجذب التمويل الحرج اللازم. بالنسبة للمستثمرين، يعني ذلك أن يكونوا أكثر حذرا في اختيار المنتجات ذات المصدرين الأقوياء، والسيولة الوفيرة، والقدرة على الاستمرار على المدى الطويل لتجنب الوقوع في فخ “صناديق الزومبي المتداولة”.

وأخيرا، سينضج السوق ككل ويصبح أكثر اندماجا في النظام المالي العالمي. مع توسع الأصول، ستصبح صناديق العملات الرقمية واحدة من المكونات الأساسية في مشهد تخصيص الأصول العالمي، إلى جانب الأسهم والسندات وصناديق السلع المتداولة. ستكون دالة اكتشاف الأسعار أكثر فعالية، وسيكون الارتباط مع السوق الفوري الأساسي أقرب، وقد يؤثر حتى على خصائص التقلب في السوق الفورية. من منظور أوسع، يعد نجاح صناديق العملات الرقمية المباشرة المؤشرات المتداولة أقوى دليل على شرعية وسيولة العملات الرقمية كفئة أصول ناشئة ضمن إطار اللوائح المالية التقليدية، مما يمهد الطريق لابتكارات مالية أوسع (مثل المشتقات والمنتجات المهيكلة المبنية على الأصول المشفرة) في المستقبل.

موقع صناديق العملات الرقمية في المشهد العالمي لإدارة الأصول

لفهم أهمية حجم تداول صندوق المؤشرات الفوري للعملات الرقمية الأمريكي الذي تجاوز 2 تريليون دولار، يجب أن نضعه في سياق الصورة الكبيرة لإدارة الأصول العالمية. هناك مقارنة مثيرة للاهتمام من محلل صناديق المؤشرات المتداولة في بلومبرغ إريك بالشوناس: في عام 2025، وصلت صافي التدفقات السنوية من جميع صناديق المؤشرات حول العالم إلى أعلى مستوى قياسي بلغ 1.48 تريليون دولار، بزيادة قدرها 28٪ عن عام 2024. في هذه الوليمة التي تصل إلى تريليون، تلعب صناديق العملات الرقمية دورا فريدا ومفارقا.

من ناحية، وأخذ IBIT من BlackRock كمثال، وصل إجمالي الصناديق الاستثمارية الخاص بها إلى حوالي 248.44 مليار دولار، ليحتل المرتبة السادسة بين جميع صناديق المؤشرات المتداولة في العالم. وهذا إنجاز مذهل بلا شك، حيث يثبت أن صندوق تداول واحد لأصول العملات المشفرة لديه الحجم الكافي لمنافسة أفضل صناديق مؤشرات المؤشرات الواسعة في العالم، مثل الصناديق التي تتبع مؤشر S&P 500. يثبت الجاذبية الهيكلية الكبيرة للعملات الرقمية لرأس المال السائد.

لكن من ناحية أخرى، وبسبب ضعف أداء سعر البيتكوين الإجمالي في عام 2025، أصبح IBIT المنتج الوحيد من بين أفضل 15 صندوق متداول في العالم الذي يحقق عائدا سنويا سلبيا (-6.41٪). هذا يكشف عن الخصائص المزدوجة لصناديق العملات المتداولة في المؤشرات المتداولة في المرحلة الحالية: فهي “وحوش مقياس” سريعة النمو و"أصول مخاطر" متقلبة. تحدد هذه الخاصية تعقيد تركيبة المستثمرين فيها – بما في ذلك كلا من المؤسستين الباحثتين عن تخصيص طويل الأجل وصناديق قصيرة الأجل التي تجري صفقات تكتيكية. هذا المزيج من طبيعة التمويل يفسر جزئيا سبب تولد حجم تداول تراكم كبير. على عكس صناديق المؤشرات التي تتبع “الشراء والاحتفاظ”، هناك تغييرات وألعاب أكثر تكرارا داخل صناديق العملات المشفرة، وهو أحد الأسباب المهمة التي تجعل حجم تداولها قد يتراكم بسرعة إلى 2 تريليون دولار.

تاريخ التطور والمحفزات المستقبلية لصناديق العملات الرقمية الفورية

من الصفر إلى 2 تريليون دولار، مرت صناديق العملات المتداولة الفورية بمسار تطور مليء بالألعاب والاختراقات. النظر إلى هذا التاريخ القصير والرائع يساعدنا على تقدير اتجاهه المستقبلي المحتمل.

المرحلة الأولى: انتظار طويل وكسر الجليد النهائي (قبل 2024). لطالما كانت الصناديق المغلقة التي تمثلها مؤسسة بيتكوين الرمادية (GBTC) القناة الوحيدة الرئيسية للامتثال للمؤسسات للاستثمار في البيتكوين، لكن أقساط أو خصوماتها المرتفعة الدائمة كشفت عن عيوب هيكلية. لطالما دعا السوق إلى صندوق تداول فوري بالمعنى الحقيقي، لكن هيئة الأوراق المالية والبورصات رفضته باستمرار، مشيرة إلى التلاعب في السوق وحماية المستثمرين. لم تدفع المحكمة أخيرا للموافقة على أول صناديق تداول بيتكوين السريعة في يناير 2024 إلا بعد الحكم الرئيسي للمحكمة في قضية Grayscale ضد SEC في 2023 وطلبات رسمية من عمالقة ماليين مثل BlackRock.

المرحلة الثانية: النمو الانفجاري والنمط الأولي (2024-2025). بعد إطلاق المنتج، تجاوز تدفق الأموال توقعات السوق بكثير، مما دفع سعر البيتكوين بسرعة إلى أعلى مستوى له على الإطلاق. شهد السوق بسرعة تغييرا من “مئة زهرة تتفتح” إلى “العمالقة يأخذون كل شيء”، وأثبتت بلاك روك موقعها الريادي بفضل ميزاتها الفريدة على القنوات. وفي الوقت نفسه، تمت الموافقة أيضا على صناديق إيثيريوم الفورية للإدراج في عام 2025، مما وسع خط المنتجات أكثر.

المرحلة 3: تنويع الأصول والتوسع المتسارع (2025-حتى الآن). أدى تبسيط عملية الموافقة في هيئة الأوراق المالية إلى ظهور صناديق تداول بدقة متنوعة مثل سولانا وXRP، ودخل السوق فترة توسع سريع في “أي شيء يمكن أن يكون صناديق مؤشرات متداولة”. حدثت القفزة المتسارعة في حجم التداول من تريليون دولار إلى تريليون دولار في هذه المرحلة.

بالنظر إلى المستقبل، تشمل المحفزات التي قد تدفع السوق نحو الإنجاز التالي، مثل 3 تريليون دولار أو أكثر:1. مزيد من الوضوح في الإشرافعلى سبيل المثال، الموافقة على صناديق المؤشرات المتداولة على إيثيريوم ستجلب عقارات تحمل فائدة؛2. الابتكار التكنولوجي الرئيسيعلى سبيل المثال، قد يؤدي انفجار نظام بيتكوين الطبقي الثاني إلى ظهور صناديق مؤشرات متداولة ذات طابع موضوعي جديد.3. الدورات الاقتصادية الكليةإذا دخل العالم في دورة واضحة لخفض أسعار الفائدة وازداد شهية الأصول المخاطرة، فقد يوجه ذلك المزيد من الصناديق لتخصيص صناديق المؤشرات المتداولة للعملات الرقمية؛4. المشاركة العميقة للمؤسسات المالية التقليديةعلى سبيل المثال، ستدرج صناديق التقاعد الكبيرة وصناديق الثروة السيادية الوطنية هذا الصندوق ضمن نطاق الاستثمار، وهو ما سيكون اختراقا كبيرا. قصة صناديق العملات المذكورة العشوائية لم تنته بعد، ولا تزال الحدود الأكثر نشاطا وإبداعا التي تربط بين العالمين الماليين.