حوت البيتكوين الضخم يخزن العملات بشكل وهمي! الصيانة الداخلية للبورصة تم تفسيرها بشكل خاطئ، وبدلاً من ذلك في ديسمبر كان صافي البيع

كشف خوليو مورينو، رئيس قسم الأبحاث في CryptoQuant، في 2 يناير أن الإشارة على السلسلة التي تم تفسيرها مؤخرا على أنها شراء “حوت بيتكوين” هي في الواقع صيانة داخلية للأصول المتكاملة للبورصة. بعد استبعاد التحويلات الفنية، أصبحت الحيتان صافي المبيعات في ديسمبر، وانخفضت ممتلكاتها من 320 إلى 290. أكدت Glassnode أن صافي التدفقات الواردة تحول إلى سلبية، منهيا بذلك عامين من التدفقات الإيجابية.

وهم السوق الذي يخلقه دمج المحافظ الباردة في البورصات

(المصدر: CryptoQuant)

شرح خوليو مورينو أن تراكم الأصول الظاهرة مدفوع بشكل أساسي بدمج الأصول في بورصات العملات الرقمية. غالبا ما تعيد البورصات هيكلة خزائنها الرقمية، حيث تنقل الأموال من مئات أو حتى آلاف عناوين الإيداع الصغيرة إلى عدد قليل من المحافظ الكبيرة للتخزين البارد. تعد هذه العملية ممارسة أمنية قياسية لتقليل التكاليف الإدارية وتحسين أمان الأصول.

ومع ذلك، من منظور أدوات تتبع البيانات على السلسلة، يتم تمييز هذه التحويلات الكبيرة كإشارات “شراء حوتان”. عندما يستقبل عنوان فجأة آلاف أو حتى عشرات الآلاف من البيتكوين، تصنفه خوارزمية التتبع كسلوك شراء نشط من قبل كبار المستثمرين. هذا الخطأ في الحساب يرسل إشارات إيجابية كاذبة إلى السوق، مما يدفع المستثمرين الأفراد إلى الاعتقاد الخطأ بأن المال الذكي يدخل السوق.

ولتعقيد الأمور، نادرا ما تكشف البورصات عن قائمة عناوين المحافظ الباردة الخاصة بها. نتيجة لذلك، تواجه شركات تحليلات البلوك تشين صعوبة في التمييز بدقة بين أيها عمليات شراء حقيقية وتلك هي مجرد عمليات محاسبية داخلية في البورصات. فقط منظمة محترفة مثل CryptoQuant، التي تمتلك قاعدة بيانات ضخمة من علامات العناوين، يمكنها تحديد هذه التحويلات الفنية من خلال التحقق المتبادل.

هذا التفسير الخاطئ يكون عرضة بشكل خاص خلال الأسواق الصاعدة. عندما يكون شعور السوق متفائلا، يصبح المستثمرون أكثر ميلا للإيمان بسردية “شراء الحيتان” واستخدامها كسبب لملاحقة الارتفاع. لكن في الواقع، قد يكون الحوت الحقيقي يشحن بهدوء، لكن هذه السلوكيات البيعية تخفي بإشارات التحويل الداخلية للبورصة. هذا التفاوت في المعلومات يضع المستثمرين الأفراد في موقف غير موات.

الحقيقة القاسية أن الحيتان باعت صافي 30 في ديسمبر

بعد استبعاد التحويلات داخل البورصة، وجد مورينو أن الحاملين الكبار الفعليين يظهرون اتجاها هابطا. كانت كيانات الحيتان التي تمتلك أكثر من 1000 بيتكوين من البائعين الصافيين طوال ديسمبر. انخفض إجمالي رصيد البيتكوين الذي كانت تملكه هذه المجموعة من حوالي 320 ألف في أوائل ديسمبر إلى أقل من 290 ألف، أي انخفاض قدره 30 ألف، قبل أن يتعافى قليلا إلى 310 ألف.

صافي مبيعات 30 بيتكوين كبير جدا. استنادا إلى متوسط سعر يبلغ حوالي 9 ملايين دولار في ديسمبر، يعادل هذا حوالي 270 مليون دولار من التدفقات الخارجة. غالبا ما تصاحب عمليات البيع بهذا الحجم إشارات واضحة للسوق: إما أن تفقد الحيتان الثقة في توقعات السوق أو تحتاج إلى جني أرباحها أو التعامل مع احتياجات السيولة.

يتصرف المستثمرون المتوسطون بطريقة مشابهة. كما انخفضت إجمالي المحافظ التي تحتوي على 100 إلى 1,000 بيتكوين، واستقرت في النهاية عند 470 ألف. غالبا ما ينظر إلى هذه المجموعة كجزء من “الأموال الذكية” ولا تكون مذعورة مثل المستثمرين الأفراد ولا تمتلك قنوات معلومات خاصة مثل السوبر ويكلز. سلوكهم الجماعي في التخفيض يظهر أن المستثمرين المحترفين حذرون بشأن بيئة السوق في ديسمبر.

بيانات رئيسية حول تدفقات البيتكوين الخارجة في ديسمبر

التغيرات في ممتلكات الحيتان

· احتفظ بحوالي 3,200,000 بيتكوين في أوائل ديسمبر

· انخفض إلى 2,900,000 في منتصف الشهر (صافي التدفق الخارجي 300,000)

· ارتفعت إلى 3,100,000 في نهاية الشهر (لا يزال صافي التدفق 100,000)

اتجاهات المستثمرين متوسطي الحجم

· انخفض إجمالي المحافظ التي تحتوي على 100-1,000 بيتكوين إلى 4,700,000

· قام المستثمرون المحترفون في تقليل حصصهم في الوقت نفسه

· “المال الذكي” حذر بشأن آفاق السوق

انحراف الأسعار عن تدفق رأس المال

· انخفض السعر من 94,297 دولارا إلى 84,581 دولارا

· تحول صافي التدفق إلى Glassnode في أواخر ديسمبر

· منهيا سنتين من التدفقات الإيجابية منذ نهاية 2023

سلوك الحامل طويل الأمد

· وصلت الخسائر المحققة إلى مستوى قياسي

· كان هناك “إرهاق المستثمرين” وموجة من الاستسلام

· كانت المجموعات الأكثر صمودا تقليديا تبدأ في تكبد خسائر

يتماشى هذا السحب مع بيانات مستقلة من شركة Glassnode للاستخبارات عبر البلوكشين. تظهر بيانات Glassnode أن صافي الأموال الشهرية المتدفقة إلى شبكة البيتكوين تحول إلى سلبي في أواخر ديسمبر. أنهى هذا الانعكاس عامين متتاليين من التدفقات الإيجابية التي بدأت في أواخر 2023، مما شكل تحولا كبيرا في هيكل السوق.

علامة تحذيرية لموجة استسلام من قبل أصحاب الحقوق طويلة الأمد

(المصدر: Glassnode)

الأمر الأكثر إثارة للقلق هو التغير في سلوك الحاملين على المدى الطويل. أما المستثمرون الذين كانوا عادة ما يحافظون على ثبات خلال تقلبات السوق فهم الآن يتكبدون خسائر بمعدل تجاوز الرقم القياسي الذي سجل في أوائل 2024. تظهر بيانات Glassnode أن الحاملين على المدى الطويل حققوا خسائر عند مستويات قياسية.

تشير الخسائر المحققة إلى مقدار الخسائر التي يعترف بها المستثمرون عند بيع الأصول فعليا. يشير هذا الارتفاع في هذا المقياس إلى موجة من “إرهاق المستثمرين” والاستسلام في مجموعة سوقية تعتبر تقليديا الأكثر صمودا. لقد مر هؤلاء الحاملون طويل الأجل بعدة دورات سوقية، وغالبا ما يشير استسلامهم الجماعي إلى تكوين قاع في السوق لكنه قد يشير أيضا إلى تصحيح أعمق.

يتزامن هذا الانخفاض مع فترة من التقلب الشديد في سعر البيتكوين. وفقا لبيانات BeInCrypto، شهد البيتكوين تراجعا كبيرا في ديسمبر، حيث انخفض من أعلى مستوى عند 94,297 دولارا إلى أدنى مستوى عند 84,581 دولارا، أي انخفاض بحوالي 10٪. عندما ينخفض السعر إلى ما دون مستوى دعم رئيسي، يواجه الحاملون على المدى الطويل خيارا صعبا: إما الاستمرار في الاحتفاظ لخسارة عائمة أكبر، أو التوقف لتثبيت الخسائر المحققة.

هذا النمط من السلوك مشابه جدا لقاع السوق الهابطة السابق. بعد انهيار مؤشر FTX في نوفمبر 2022، شهد الحاملون على المدى الطويل موجة مماثلة من الاستسلام. لكن بعد ذلك الاستسلام، وصل البيتكوين إلى أدنى مستوى عند 15,000 دولار وبدأ دورة صعودية استمرت سنة. ما إذا كانت موجة الاستسلام الحالية ستكرر نفس السيناريو أو تشير إلى تعديلات أعمق، سيعتمد ذلك على التغيرات في بيئة السيولة الكلية والسياسات التنظيمية.