Lettre finale de Buffett : j'étais "juste chanceux", mais "le temps m'a rattrapé", je vais "rester silencieux".

Rédaction : Ye Zhen, reproduction de Wall Street Journal : White55, Mars Finance

Buffett a annoncé à ses actionnaires qu'il allait bientôt « se retirer », marquant la fin de sa brillante carrière de soixante ans à la tête de Berkshire Hathaway, et ouvrant un tournant historique pour l'empire d'entreprise qu'il a lui-même construit.

Dans une lettre aux actionnaires publiée lundi, Buffett a annoncé un changement majeur dans sa carrière avec l'expression anglaise « I’m ‘going quiet’ ». À 95 ans, Buffett a clairement indiqué qu'il quitterait son poste de PDG à la fin de l'année et se retirerait officiellement de la gestion quotidienne de l'entreprise.

Buffett a également confirmé que la prochaine lettre annuelle de l'entreprise, très attendue par les investisseurs du monde entier, sera rédigée par quelqu'un d'autre. Cependant, Buffett a déclaré qu'il continuera à communiquer avec les actionnaires sur ses œuvres caritatives par le biais de la lettre publiée chaque année à Thanksgiving.

Ce plan de transition a déjà eu un impact sur le sentiment du marché. Depuis que Buffett a annoncé pour la première fois son intention de se retirer en mai de cette année, le prix des actions de classe A de Berkshire a chuté d'environ 8 %. Buffett a déclaré dans sa lettre qu'il continuerait à détenir “une part considérable” des actions de classe A de Berkshire pour garantir une transition en douceur à son successeur Greg Abel.

Tout en annonçant son changement de rôle, Buffett a également utilisé cette lettre pour transmettre ses célèbres maximes commerciales et ses avertissements éthiques. Il a sévèrement critiqué l'esprit de cupidité dans le monde des affaires, en particulier la concurrence excessive en matière de rémunération des dirigeants, laissant un profond avertissement à son successeur et à l'ensemble du monde des affaires.

Les maximes pour le successeur

Dans sa lettre, Buffett a donné un avertissement clair aux futurs dirigeants, en s'attaquant au cœur de la cupidité des entreprises. Il a souligné que les exigences de divulgation des salaires des cadres avaient eu des effets négatifs inattendus, déclenchant plutôt une compétition entre les responsables d'entreprise pour voir qui gagnait le plus.

« Ce qui dérange souvent les PDG très riches, c'est que d'autres PDG deviennent encore plus riches, » a écrit Buffett, « la jalousie et la cupidité vont de pair. » Il a souligné que Berkshire devrait particulièrement éviter d'embaucher des PDG qui s'attendent à prendre leur retraite à 65 ans, qui aspirent à devenir « incroyablement riches » (look-at-me-rich) ou qui tentent de créer une « dynastie ».

Maintenir le long terme

La philosophie d'investissement de Buffett contraste fortement avec l'évolution du secteur financier au cours des dernières décennies. À une époque où des actifs spéculatifs comme les cryptomonnaies émergent et où le temps de transaction est réduit à des millisecondes, son plaidoyer pour l'investissement à long terme apparaît particulièrement unique. Sa manière de communiquer ouvertement avec les actionnaires, que ce soit par le biais de lettres annuelles ou lors de la séance de questions-réponses marathon à l'assemblée annuelle des actionnaires à Omaha, est devenue emblématique de son mandat.

Depuis son premier investissement en 1962 dans la société textile en difficulté Berkshire, Buffett l'a développée en un vaste empire commercial, avec des activités couvrant des marques de consommation bien connues telles que « Dairy Queen » et « Fruit of the Loom », ainsi que l'assurance, la fabrication, les services publics et l'une des plus grandes compagnies ferroviaires d'Amérique du Nord. Il a écrit : « Le mode de fonctionnement de Berkshire en fera toujours un atout pour l'Amérique et écartera les activités qui pourraient la réduire à mendier. »

Œuvres de charité continues

Tout en annonçant un changement de carrière, Buffett a également fait part de son dernier don charitable. Selon le contenu de la lettre, il a fait don de 2,7 millions d'actions de la classe B de Berkshire à quatre fondations familiales gérées par ses enfants, d'une valeur d'environ 1,3 milliard de dollars. Cela s'inscrit dans la continuité de son plan de dons caritatifs annoncé dans sa lettre de Thanksgiving ces dernières années.

Warren Buffett a promis dès 2006 de donner toutes ses actions de Berkshire pour des œuvres de charité. Par la suite, il a cofondé avec Bill Gates et Melinda French Gates le « Giving Pledge », qui encourage les personnes les plus riches du monde à donner plus de la moitié de leur richesse à des œuvres de charité.

Cliquez sur le lien pour lire la lettre complète de Buffett aux actionnaires, ci-dessous se trouve la traduction en chinois :

À tous les actionnaires :

Je ne rédigerai plus le rapport annuel de Berkshire, et je ne parlerai pas longuement lors de l'assemblée annuelle. Pour reprendre les mots d'un Anglais, je vais “rester silencieux”.

On peut dire ça.

Greg Abel prendra ses fonctions à la fin de l'année. C'est un excellent gestionnaire, un travailleur infatigable et un communicateur franc. Je lui souhaite un long mandat.

Je continuerai à parler de la situation de Berkshire avec vous et mes enfants lors de mon discours annuel de Thanksgiving. Les actionnaires individuels de Berkshire sont un groupe de personnes très spécial, qui partagent toujours généreusement leurs bénéfices avec ceux qui ne sont pas aussi chanceux qu'eux. J'apprécie l'opportunité de rester en contact avec vous. Cette année, permettez-moi d'abord de me souvenir du passé. Ensuite, je parlerai de mon plan de répartition des actions de Berkshire. Enfin, je partagerai quelques réflexions sur les affaires et les aspects personnels.

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À l'approche de Thanksgiving, je suis à la fois reconnaissant et surpris d'avoir vécu jusqu'à 95 ans. Quand j'étais jeune, un tel résultat semblait peu probable. Plus tôt, j'avais failli mourir.

C'était en 1938, lorsque les citoyens d'Omaha pensaient que les hôpitaux locaux étaient soit catholiques, soit protestants, cette classification semblait naturelle à l'époque.

Notre médecin de famille, le Dr Harry Hots, est un gentil catholique qui porte toujours un sac médical noir lorsqu'il vient faire des visites à domicile. Le Dr Hots m'appelle « petit capitaine » et ses frais de consultation ne sont pas élevés. En 1938, j'avais très mal au ventre, le Dr Hots est venu, a examiné la situation et m'a dit que ça irait mieux le lendemain matin.

Puis il est rentré chez lui pour le dîner, et a joué un peu au bridge. Cependant, le docteur Hots n'a jamais pu oublier mes symptômes un peu étranges, et plus tard dans la soirée, il m'a envoyé à l'hôpital Saint-Catherine pour une opération d'appendicectomie d'urgence. Pendant les trois semaines suivantes, je me suis senti comme si j'étais dans un monastère, et j'ai commencé à aimer ma nouvelle “estrade”. J'aimais parler - c'est vrai, à l'époque aussi - les sœurs étaient très gentilles avec moi.

Le mieux, c'est que la maîtresse Madsen de la classe de troisième a demandé aux 30 élèves de la classe d'écrire chacun une lettre pour moi. J'ai probablement jeté les lettres des garçons, mais j'ai relu les lettres des filles plusieurs fois ; il y a aussi des avantages à être à l'hôpital.

La chose qui m'a le plus rendu heureux pendant ma convalescence — en fait, la première semaine était encore très dangereuse — est un cadeau que ma chère tante Eddie m'a offert. Elle m'a apporté un ensemble d'outils de collecte d'empreintes digitales qui avait l'air très professionnel, et j'ai immédiatement collecté les empreintes des sœurs qui s'occupaient de moi. (Je suis peut-être le premier enfant protestant qu'elles ont vu à l'hôpital Sainte-Catherine, et elles ne savaient pas vraiment quoi attendre de moi.)

Mon idée - bien sûr complètement farfelue - est qu'un jour, une religieuse commettra un crime, et le FBI découvrira qu'ils n'ont même pas pris d'empreintes digitales des religieuses. Le FBI et son directeur J. Edgar Hoover étaient déjà admirés par les Américains dans les années 1930, j'imagine M. Hoover se rendant personnellement à Omaha pour voir ma précieuse collection d'empreintes digitales. Je fantasme aussi sur le fait que J. Edgar et moi pourrions rapidement identifier et arrêter cette religieuse égarée. Une réputation nationale semble à portée de main.

Il est évident que mes fantasmes ne se sont jamais réalisés. Mais il est assez ironique que des années plus tard, je me suis rendu compte que j'aurais dû prélever les empreintes digitales de J. Edgar lui-même, car il a ensuite été discrédité pour abus de pouvoir.

Eh bien, c'était Omaha dans les années 1930, à une époque où mes petits camarades et moi désirions tous avoir un traîneau, un vélo, une paire de gants de baseball et un train électrique. Regardons quelques autres enfants de cette époque, qui vivaient à proximité et ont eu une grande influence sur moi, mais dont je ne connaissais pas l'existence depuis longtemps.

Je vais d'abord parler de Charlie Munger, qui est mon ami depuis 64 ans. Dans les années 1930, Charlie vivait à seulement un pâté de maisons de la maison où j'ai toujours résidé depuis 1958.

Plus tôt, j'étais sur le point de devenir ami avec Charlie. Charlie a six ans et demi de plus que moi, et en été 1940, il travaillait dans l'épicerie de son grand-père, travaillant dix heures par jour pour gagner 2 dollars. (La frugalité est une tradition de la famille Buffett.) L'année suivante, j'ai également fait un travail similaire dans le magasin, mais je n'ai rencontré Charlie qu'en 1959, quand il avait 35 ans et que j'en avais 28.

Après la fin de son service durant la Seconde Guerre mondiale, Charlie a obtenu son diplôme de la Harvard Law School, puis il s'est installé définitivement en Californie. Cependant, Charlie a toujours considéré ses années de jeunesse à Omaha comme une période importante de sa vie. Pendant plus de soixante ans, Charlie a eu une grande influence sur moi, il est un excellent professeur et aussi mon « grand frère » que je protège avec soin. Bien que nous ayons des divergences, il n'y a jamais eu de disputes entre nous. Il ne dit jamais « Je te l'avais déjà dit ».

En 1958, j'ai acheté ma première et unique maison. Bien sûr, elle se trouve à Omaha, à environ deux miles de l'endroit où j'ai grandi (en gros), à moins de deux pâtés de maisons de la maison de mes beaux-parents, et à environ six pâtés de maisons de l'épicerie de Buffett. Il ne me faut que 6 à 7 minutes en voiture pour rejoindre le bureau où j'ai travaillé pendant 64 ans.

Parlons d'un autre Omahaien, Stan Lipsky. En 1968, Stan a vendu le Omaha Sun (hebdomadaire) à Berkshire, et dix ans plus tard, il a déménagé à Buffalo à ma demande. À l'époque, le Buffalo Evening News, détenu par une filiale de Berkshire, était en compétition acharnée avec l'éditeur du seul hebdomadaire de la ville - son concurrent du matin, et nous étions en train de perdre du terrain.

Stan a finalement créé notre nouveau produit “Dimanche”. Au cours des années suivantes, cet investissement qui perdait traditionnellement beaucoup d'argent chaque année a dépassé un taux de retour de 100 % (avant impôts) chaque année. Au début des années 80, cet investissement de 33 millions de dollars représentait une somme importante pour Berkshire.

Stan a grandi à environ cinq pâtés de maisons de chez moi. Un voisin de Stan était le petit Walter Scott. Walter, vous devriez vous en souvenir, a amené China-U.S. Energy Company à Berkshire en 1999. Il a également été directeur de Berkshire jusqu'à son décès en 2021 et était un cher ami. Pendant des décennies, Walter a été un leader philanthropique dans le Nebraska, laissant une empreinte profonde à Omaha et dans tout l'État.

Walter est allé au lycée Benson, et j'avais également prévu d'y aller - jusqu'en 1942, lorsque mon père a surpris tout le monde en battant son adversaire qui était en poste depuis quatre mandats lors des élections au Congrès. La vie est toujours pleine de surprises.

Attendez, il y a encore plus.

En 1959, Don Keough et sa jeune famille vivaient dans une maison juste en face de chez moi, à environ 100 mètres de l'ancienne maison des Munger. À l'époque, Don était vendeur de café, mais il est ensuite devenu le président de Coca-Cola et un fidèle directeur de Berkshire.

Quand j'ai rencontré Tang, il gagnait 12000 dollars par an, et lui et sa femme Miki devaient élever cinq enfants, qui devaient tous aller dans une école catholique (les frais de scolarité ne sont pas bon marché).

Nous sommes rapidement devenus de très bons amis. Tang vient d'une ferme du nord-ouest de l'Iowa et a obtenu son diplôme à l'Université Creighton d'Omaha. Dans sa jeunesse, il a épousé une jeune fille d'Omaha nommée Mickey. Après avoir rejoint la société Coca-Cola, Tang a rapidement acquis une renommée mondiale.

En 1985, pendant que Donald était président de la Coca-Cola Company, l'entreprise a lancé le nouveau Coca-Cola, qui a rencontré de nombreux problèmes. Donald a donné un discours célèbre, s'excusant auprès du public et relançant le « vieux » Coca-Cola. Ce changement est survenu après que Donald a expliqué que les lettres adressées à l'« idiot suprême » seraient rapidement envoyées sur son bureau. Son discours de « retrait » est devenu classique et peut être visionné sur YouTube. Il a joyeusement admis que, en réalité, les produits Coca-Cola appartiennent au public et non à l'entreprise. Par la suite, les ventes ont considérablement augmenté.

Vous pouvez regarder une interview passionnante de Tang sur CharlieRose.com. (Tom Murphy et Kay Graham ont également quelques segments intéressants.) Tout comme Charlie Munger, Tang est toujours un vrai garçon du Midwest, chaleureux, amical, et imprégné d'un véritable esprit américain.

Enfin, Ajit Jain, né et ayant grandi en Inde, ainsi que Greg Abel, le Canadien qui va devenir notre PDG, ont tous deux vécu à Omaha pendant plusieurs années à la fin du 20ème siècle. En fait, dans les années 90, Greg vivait à quelques pâtés de maisons de moi, sur Farnam Street, mais nous ne nous étions jamais rencontrés à l'époque.

Y a-t-il des éléments magiques dans l'eau d'Omaha ?

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J'ai vécu quelques années à Washington D.C. quand j'avais une dizaine d'années (à l'époque, mon père travaillait au Congrès). En 1954, j'ai trouvé un emploi à Manhattan que je pensais conserver toute ma vie. Là-bas, Ben Graham et Jerry Newman ont été très gentils avec moi, et j'ai aussi fait de nombreux amis pour la vie. New York a un charme unique - et c'est toujours le cas aujourd'hui. Cependant, seulement un an et demi plus tard, en 1956, je suis retourné à Omaha et je n'en suis jamais reparti.

Plus tard, mes trois enfants ainsi que plusieurs petits-enfants ont grandi à Omaha. Mes enfants ont toujours fréquenté des écoles publiques (ayant tous obtenu leur diplôme de la même école secondaire, qui a formé mon père (promotion de 1921), ma première femme Susie (promotion de 1950), ainsi que Charlie, Stan Lipsky, Erv et Ron Blumenthal, qui ont joué un rôle clé dans le développement du magasin de meubles du Nebraska, et Jack Lingwall, promotion de 1923, qui a fondé la National Indemnity Company et l'a vendue à Berkshire en 1967, posant ainsi les bases de notre vaste activité d'assurance des biens).

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Notre pays compte de nombreuses grandes entreprises, grandes écoles et grandes institutions médicales, chaque endroit ayant ses avantages uniques et des personnes talentueuses. Mais je me sens très chanceux d'avoir eu l'opportunité de me faire de nombreux amis pour la vie, de rencontrer mes deux épouses, d'avoir reçu une bonne éducation dans une école publique, d'avoir pu connaître de nombreux adultes intéressants et amicaux d'Omaha dès mon enfance, et d'avoir rencontré toutes sortes d'amis dans la Garde nationale du Nebraska. En somme, le Nebraska a toujours été ma véritable maison.

En repensant au passé, je pense que la raison pour laquelle Berkshire et moi avons pu obtenir de meilleurs résultats est en grande partie due au fait que nous sommes implantés à Omaha. Si j'étais né ailleurs, les résultats auraient pu être très différents. Le centre des États-Unis est un endroit idéal pour naître, élever une famille et entreprendre. J'ai eu de la chance à ma naissance, j'ai tiré un billet incroyablement chanceux.

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Parlons maintenant de mon âge avancé. Mes gènes ne m'ont pas apporté beaucoup d'avantages - le record de longévité de ma famille (bien sûr, plus on remonte dans le temps, plus les archives familiales deviennent floues) a toujours été de 92 ans, jusqu'à ce que je brise ce record. Cependant, j'ai des médecins sages, amicaux et dévoués à Omaha, depuis le Dr. Harley Hotz jusqu'à aujourd'hui. Au moins trois fois, ma vie a été sauvée par des médecins pas très loin de chez moi. (Cependant, je ne fais plus d'empreintes digitales aux infirmières. Une personne de 95 ans peut avoir beaucoup de manies… mais il y a aussi des limites.)

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Vivre jusqu'à un âge avancé comme celui-ci demande une grande chance, il faut éviter chaque jour des peaux de banane, des catastrophes naturelles, des conducteurs ivres ou distraits, des coups de foudre, et d'autres dangers similaires.

Mais la déesse de la chance est capricieuse et, pour le dire autrement, extrêmement injuste. Dans de nombreux cas, la chance accordée à nos dirigeants et aux riches dépasse de loin leur juste part - et ces chanceux sont souvent réticents à l'admettre. Certains enfants de familles riches naissent avec une sécurité économique à vie, tandis que d'autres sont confrontés dès leur jeune âge à des épreuves infernales, et pire encore, sont handicapés, perdant tout ce que je considère comme acquis. Dans de nombreuses régions densément peuplées du monde, je pourrais mener une vie misérable, tandis que mes sœurs vivraient des jours encore pires.

Je suis né en 1930 aux États-Unis, en bonne santé, intelligent, blanc, homme. Wow ! Merci, la déesse de la chance. Mes sœurs sont aussi intelligentes que moi, avec un caractère même meilleur, mais leurs perspectives de vie sont très différentes. La déesse de la chance m'a favorisé pendant la majeure partie de ma vie, mais elle n'a pas le temps de s'occuper des personnes âgées de plus de quatre-vingt-dix ans. La chance a aussi ses limites.

Le vieux temps, en revanche, pense exactement le contraire. À mesure que je prends de l'âge, il trouve que je deviens de plus en plus intéressant. Il est invincible ; pour lui, tout le monde finit par faire partie de sa liste de « gagnants ». Quand l'équilibre, la vue, l'audition et la mémoire sont en déclin, vous savez que le vieux temps est tout proche.

Je suis entré dans la vieillesse assez tard - le début du vieillissement varie d'une personne à l'autre - mais une fois qu'il se manifeste, il est impossible de le nier.

Ce qui m'étonne, c'est que je me sens globalement bien. Bien que mes mouvements soient lents et que la lecture devienne de plus en plus difficile, je continue à travailler cinq jours par semaine au bureau, en collaborant avec des personnes exceptionnelles. Parfois, j'ai des idées utiles ou quelqu'un nous propose des suggestions qui n'auraient peut-être pas été envisagées autrement. En raison de la taille de Berkshire et des conditions du marché, il n'y a pas beaucoup de bonnes idées - mais ce n'est pas impossible.

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Cependant, ma longévité inattendue a eu un impact significatif et inévitable sur ma famille ainsi que sur la réalisation de mes objectifs caritatifs.

Explorons-les.

Qu'est-ce qui suit ?

Mes enfants ont tous dépassé l'âge normal de la retraite, respectivement 72 ans, 70 ans et 67 ans. Compter sur eux trois — qui ont atteint leur apogée à bien des égards — pour retarder le vieillissement comme moi est manifestement irréaliste. Pour augmenter la probabilité qu'ils gèrent presque toute ma succession avant que mon fiduciaire désigné ne les remplace, je dois accélérer les dons de mon vivant aux trois fondations. Mes enfants sont maintenant au sommet de leur expérience et de leur sagesse, mais ils n'entrent pas encore dans la vieillesse. Cette « lune de miel » ne durera pas éternellement.

Heureusement, il est facile d'ajuster la direction. Cependant, il y a un facteur supplémentaire à prendre en compte : je souhaite conserver une quantité considérable d'actions de classe « A » avant que les actionnaires de Berkshire, comme Charlie et moi, aient une pleine confiance en Greg. Ce niveau de confiance ne devrait pas durer trop longtemps. Mes enfants soutiennent Greg à cent pour cent, tout comme les membres du conseil d'administration de Berkshire.

Aujourd'hui, ces trois enfants sont tous matures, intelligents, énergiques et dotés d'un instinct suffisant pour gérer une grande richesse. Longtemps après ma mort, ils pourront encore être actifs dans le monde, ce qui sera leur avantage. Si nécessaire, ils peuvent adopter des stratégies à la fois proactives et réactives pour faire face aux politiques fiscales fédérales ou à d'autres facteurs influençant le développement de la charité. Ils devront probablement s'adapter aux énormes changements survenant dans le monde qui les entoure. Commande à distance après la mort a toujours été peu efficace, et je n'ai jamais eu cette impulsion.

Heureusement, les trois enfants ont hérité des gènes dominants de leur mère. Au fil des ans, je suis progressivement devenu un meilleur exemple pour eux de penser et de se comporter. Cependant, je ne peux jamais me comparer à leurs mères.

Mes enfants ont trois tuteurs suppléants en cas de décès accidentel ou d'invalidité. Ces trois tuteurs suppléants ne sont pas classés par ordre de priorité et ne sont pas liés à un enfant spécifique. Ce sont tous des personnes remarquables, éclairées sur les affaires du monde. Ils n'ont aucun motif de conflit entre eux.

J'ai assuré aux enfants qu'ils n'avaient pas besoin de créer des miracles, ni d'avoir peur de l'échec ou de la déception. Ce sont des choses inévitables, que j'ai également vécues. Ils doivent simplement progresser sur la base des réalisations généralement obtenues dans les activités gouvernementales et / ou les œuvres caritatives privées, tout en reconnaissant qu'il existe également des lacunes dans ces modes de redistribution de la richesse.

Plus tôt, j'avais imaginé toutes sortes de grands plans caritatifs. Bien que je sois de nature obstinée, ces plans n'ont finalement pas abouti. Au cours de ma longue vie, j'ai également été témoin des mauvais transferts de richesse des politiciens, des choix familiaux, et bien sûr, de ces philanthropes incompétents ou étranges.

Si mes enfants réussissent bien, ils peuvent être sûrs que moi et leur mère serons heureux. Ils ont une bonne intuition et chacun d'eux a des années d'expérience pratique, au début avec de très petites sommes, puis augmentant progressivement à plus de 500 millions de dollars par an.

Ces trois personnes aiment travailler longtemps pour aider les autres, mais de manières différentes.

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J'accélère ma démarche pour faire des dons à la fondation des enfants, ce n'est absolument pas parce que j'ai modifié mon avis sur les perspectives de Berkshire. La performance de Greg Abel a largement dépassé mes attentes lorsque je pensais qu'il devrait devenir le prochain PDG de Berkshire. Sa connaissance de nos nombreuses affaires et de notre personnel est bien supérieure à la mienne, et il est capable de saisir rapidement des questions que beaucoup de PDG n'ont même pas envisagées. Que vous parliez d'un PDG, d'un consultant en gestion, d'un universitaire ou d'un fonctionnaire, je ne peux imaginer personne de mieux placé que Greg pour gérer nos économies.

Par exemple, la compréhension de Greg des bénéfices et des risques potentiels de notre activité d'assurance de biens et d'accidents est bien supérieure à celle de nombreux cadres supérieurs qui exercent cette activité depuis longtemps. J'espère que sa santé restera bonne pendant des décennies. Avec un peu de chance, Berkshire n'aura besoin que de cinq ou six PDG au cours du siècle prochain. Il est particulièrement important d'éviter ceux qui ne pensent qu'à prendre leur retraite à 65 ans, ceux qui veulent simplement devenir des milliardaires en vue ou ceux qui souhaitent créer une dynastie familiale.

Un fait désagréable est que parfois, le PDG exceptionnel et loyal d'une société mère ou d'une filiale peut souffrir de démence, de la maladie d'Alzheimer ou d'autres maladies débilitantes et de longue durée.

Charlie et moi avons rencontré ce problème à plusieurs reprises, mais nous n'avons pas agi. Cet échec pourrait entraîner de graves erreurs. Le conseil d'administration doit rester vigilant au niveau du PDG, et le PDG doit également rester vigilant au niveau des filiales. C'est plus facile à dire qu'à faire, je peux citer des exemples passés de grandes entreprises qui ont rencontré des problèmes. Tout ce que je peux conseiller, c'est que les administrateurs doivent rester vigilants et oser prendre la parole.

Au cours de ma vie, les réformateurs ont tenté de mettre les PDG dans l'embarras en exigeant la divulgation de la comparaison entre les salaires des PDG et ceux des employés ordinaires. Ainsi, la longueur des déclarations de procuration a rapidement gonflé, passant d'environ 20 pages à plus de 100 pages.

Mais ces bonnes intentions n'ont pas porté leurs fruits, au contraire, elles ont eu l'effet inverse. D'après mes observations, dans la plupart des cas, le PDG de la société A, après avoir pris connaissance de la situation de son concurrent B, laisse entendre au conseil d'administration qu'il devrait recevoir un salaire plus élevé. Bien sûr, il a également augmenté les salaires des administrateurs et a été particulièrement prudent dans le choix des membres du comité de rémunération. La nouvelle réglementation a suscité de la jalousie plutôt que de la modération.

Cette tendance à la hausse en spirale semble avoir sa propre vitalité. Ce qui dérange souvent les très riches PDG, c'est que d'autres PDG deviennent encore plus riches. La jalousie et la cupidité vont toujours de pair. Quel conseiller oserait recommander une réduction drastique des salaires des PDG ou des rémunérations des conseils d'administration ?

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Dans l'ensemble, les perspectives des entreprises sous Berkshire sont légèrement meilleures que la moyenne, avec plusieurs joyaux brillants de taille considérable et peu interconnectés. Cependant, dans dix ou vingt ans, de nombreuses entreprises pourraient surpasser Berkshire ; notre taille a également des effets négatifs.

La probabilité que Berkshire subisse une catastrophe dévastatrice est plus faible que celle de toute entreprise que je connaisse. De plus, la direction et le conseil d'administration de Berkshire accordent plus d'importance aux intérêts des actionnaires que presque toutes les entreprises que je connais (et il y en a beaucoup que j'ai vues). Enfin, la façon dont Berkshire est géré garantit toujours son existence en tant que richesse américaine, sans se livrer à des activités qui pourraient la réduire à une mendicité. Au fil du temps, nos dirigeants devraient devenir assez riches - ils portent une responsabilité importante - mais ils ne cherchent pas à établir une richesse héréditaire ou à poursuivre ce genre de richesse ostentatoire.

Notre action sera volatile, parfois en baisse d'environ 50 %, comme cela s'est produit à trois reprises au cours des 60 dernières années sous la direction de la direction actuelle. Ne soyez pas découragé, l'Amérique se remettra et les actions de Berkshire remonteront.

Dernières réflexions

C'est peut-être une observation égoïste. Je suis heureux de dire que je suis plus satisfait de ma seconde moitié de vie que de la première. Mon conseil est le suivant : ne vous blâmez pas pour les erreurs du passé - au moins tirez-en une leçon, puis continuez à avancer. Il n'est jamais trop tard pour s'améliorer. Trouvez les bons modèles et imitez-les. Vous pouvez commencer par Tom Murphy, qui est le meilleur.

Vous vous souvenez d'Alfred Nobel ? Il est devenu célèbre pour avoir créé le prix Nobel. On dit qu'il a lu son nécrologe imprimé par erreur, celui qui avait été publié par le journal lors du décès de son frère. Le contenu qu'il a lu l'a profondément choqué, et il a alors réalisé qu'il devait changer de comportement.

Ne comptez pas sur la salle de rédaction pour se tromper : réfléchissez à ce que vous souhaitez que votre nécrologie contienne, puis efforcez-vous de vivre une telle vie.

La grandeur ne vient pas de l'accumulation d'une immense richesse, de l'obtention d'une grande exposition ou de la détention d'un immense pouvoir au sein du gouvernement. Lorsque vous aidez les autres de mille et une manières, vous aidez ce monde. Les actes de bonté ne nécessitent aucun coût, mais sont d'une valeur inestimable. Que vous croyiez ou non, en tant que principe de conduite, la règle d'or est difficile à surpasser.

J'écris cela en tant que personne qui a été négligente et a commis de nombreuses erreurs, mais qui a aussi eu la chance d'apprendre à mieux vivre grâce à quelques amis formidables (bien que je sois encore très loin de la perfection). N'oubliez pas que les femmes de ménage et les présidents sont tous des êtres humains.

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Je souhaite à tous ceux qui lisent ce passage un joyeux Thanksgiving. Oui, y compris ceux qui sont désagréables ; il n'est jamais trop tard pour changer. N'oubliez pas de remercier les États-Unis de vous avoir offert la plus grande opportunité. Mais les États-Unis, lorsqu'il s'agit de distribuer les récompenses - inévitablement - sont capricieux, parfois même motivés uniquement par le profit.

Choisissez soigneusement vos modèles, puis imitez-les. Vous ne pourrez jamais être parfait, mais vous pouvez toujours vous améliorer.