Do Kwon, la veille de son procès, mise 1,8 milliard de dollars sur sa peine

Écrit par : David, Deep Tide TechFlow

Jusqu’au 10 décembre au soir, vous n’avez peut-être pas remarqué que les données du contrat du token LUNA sont très aberrantes.

Sans aucune mise à jour technique ni bonne nouvelle pour l’écosystème, le volume total des contrats de la série LUNA (incluant LUNA et LUNA2) sur le marché en 24 heures a déjà approché les 1,8 milliard de dollars.

Et LUNA en soi a également augmenté de 150 % au cours de la dernière semaine.

En comparaison, le volume combiné de LUNA et LUNA2 peut désormais se classer parmi les dix premiers volumes de contrats sur le marché, juste derrière HYPE avec 1,88 milliard de dollars.

Les taux de financement de ces deux tokens sont respectivement de -0,0595 % et -0,0789 %.

Un taux de financement négatif élevé signifie que le marché est non seulement congestionné, mais aussi dans un état de divergence extrême : de nombreux fonds shortent, tandis qu’une force plus importante de capitaux tente de forcer un retournement à la hausse.

Nous savons tous que LUNA n’a plus vraiment de fondamentaux. La liquidité de 1,8 milliard de dollars en réalité, c’est comme jouer une mise en pari dont l’issue est proche.

Demain, le 11 décembre à 24h00, l’ancien « roi des stablecoins » Do Kwon comparaîtra devant le tribunal fédéral du district sud de New York pour la dernière audience de peine.

Le marché parie avec de l’argent réel sur la durée de la peine de cet ancien grand nom de la crypto.

La peine peut être longue ou courte, la spéculation ne s’arrête pas pour autant.

Pour comprendre ce volume de 1,8 milliard de dollars en contrats, il faut regarder la progression réelle de cette affaire.

Pour la majorité, le nom de Do Kwon s’est évaporé après l’effondrement épique de 2022.

Mais en réalité, ce vieux magnat de la cryptographie a été extradé vers New York dès la fin 2024. Et en août dernier, il a plaidé coupable devant la cour fédérale de Manhattan, reconnaissant plusieurs accusations, dont la fraude boursière.

L’audience de demain ne concerne pas un débat sur « coupable ou non », mais une décision finale sur la durée de la peine. Selon les derniers documents judiciaires, il existe un écart énorme entre les propositions de peine de l’accusation et de la défense :

Le procureur réclame 12 ans de prison.

Le bureau du procureur américain adopte une position ferme, invoquant les pertes de plusieurs milliards de dollars causées par l’effondrement de Terra, ainsi que la fraude de Do Kwon concernant la fausse « chaîne » de l’application de paiement Chai, avant l’effondrement.

Selon le marché, 12 ans représentent une fin définitive. Selon le cycle crypto de 4 ans, cela couvrirait trois cycles, et n’aurait plus grand-chose à voir avec Do Kwon.

La défense demande une peine de 5 ans.

L’équipe de défense joue la carte de la « compassion », en soulignant que Do Kwon est déjà détenu au Monténégro depuis un certain temps, qu’il a reconnu ses fautes, et qu’il coopère avec l’application des amendes de la SEC.

Un écart de 7 ans, en fait, suffit pour organiser une spéculation intra-journalière et un jeu de capitaux autour du token LUNA.

La logique normale veut que si le fondateur est lourdement condamné, le token LUNA sera probablement encore plus proche de zéro. Le marché est donc rempli de positions short, comme en témoignent les taux de financement négatifs ;

Mais les principaux capitaux ou « whales », n’ont en réalité pas besoin de croire que Do Kwon sera réellement condamné à 5 ans. Ils se servent simplement de cette incertitude pour faire remonter le prix à rebours, et chasser à la cible les shorts excessivement congestionnés.

Cela pourrait aussi expliquer pourquoi LUNA a connu une flambée la veille du procès de Do Kwon. Le marché ne célèbre pas la justice, mais spéculait sur le jugement lui-même.

Alors que le marché crypto est déjà peu actif et globalement faible, cette audience demain ne crée que peu de volatilité locale.

De victime à prédateur

Vous êtes réveillé ? Nous sommes en 2022.

Si l’on ouvre la cartographie des positions LUNA en mai 2022, on aurait vu une scène encore plus désolante :

Remplie de petits investisseurs sud-coréens ayant tout perdu, de fonds cryptographiques gravement touchés, et de spéculateurs tentant de bottom-fish mais enterrés. À l’époque, les échanges étaient surtout empreints de colère, de désespoir et de sauvetage irrationnel.

Trois ans plus tard, la microstructure du marché a complètement changé.

Les victimes d’alors ont déjà vendu leurs positions. Aujourd’hui, face à la table, ce sont peut-être des acteurs très différents : par exemple des équipes de trading haute fréquence, des hedge funds à stratégie événementielle (Event-Driven Funds), ou des spéculateurs spécialisés dans la chasse aux « actifs poubelles ».

Pour ces nouveaux acteurs, la question de savoir si Do Kwon est innocent ou si l’écosystème Terra a un avenir n’a plus d’importance, voire devient un bruit de fond. Leur seul indicateur pertinent est l’Event Beta (Event Beta), c’est-à-dire la sensibilité du prix de l’actif à une actualité légale spécifique.

Dans ce contexte, la nature même du LUNA en tant qu’actif s’est déjà dénaturée en un titre dérivé centré sur le cadre légal, comme la fluctuation de certains meme coins qui tourne autour d’un personnage public ou d’un événement.

C’est une étape très dure de maturité pour le marché crypto, où la mort ou la prison peuvent elles aussi se « monétiser ».

Le LUNA actuel, comme beaucoup d’autres tokens creux, n’est en réalité qu’une évaluation calamiteuse. Les acteurs principaux savent que le fondamentaux sont à zéro. Mais tant qu’il y a divergence et possibilité de jouer la hausse ou la baisse, ce « coquillage » reste un objet de transaction parfait.

On pourrait même dire que, faute de fondamentaux, la volatilité du token n’est plus contrainte, elle dépend entièrement de l’émotion collective.

Ce qui rejoint cette maxime : la majorité des tokens dans l’univers crypto sont en fait des memes.

Pour tout évaluer

Après le verdict de demain, que Do Kwon entende « 5 ans » ou « 12 ans », le résultat pour le token LUNA sera probablement le même.

Une fois l’événement terminé, le token redeviendra probablement sans volatilité ; ce ne sont pas seulement les mauvaises nouvelles qui tuent le marché, mais aussi les bonnes nouvelles confirmées.

En cas de condamnation lourde, la logique fondamentale ramène tout à zéro ; en cas de jugement clément, la bonne nouvelle se traduit par un « Sell the News », et les profits partiront comme une vague.

Honnêtement, LUNA est une excellente loupe pour observer le marché.

Elle révèle à la fois la narration technique des algorithmes de stablecoins et la face extrêmement mature, froide, et cynique de ce marché.

Même un token mort ou un fondateur déjà reconnu coupable peuvent, tant qu’une once d’actualité subsiste, être rapidement reconditionnés en jetons de jeu de hasard.

La liquidité du marché crypto a atteint une efficacité extrême : elle peut évaluer n’importe quoi — émotions, bugs, memes… et bien sûr la liberté d’un individu, ou une forme de justice.

Face à cette efficacité ultime, la morale devient presque superflue.

Les personnes derrière Do Kwon risquent peut-être de vivre dans la tristesse en prison, mais dans le marché crypto, il n’y a pas de tristesse, seulement une volatilité non encore évaluée.