Pourquoi la valorisation actuelle d'Ethereum pourrait passer à côté de l'ensemble du tableau

Les marchés traitent Ethereum comme une entreprise générant des profits — mais c’est fondamentalement une mauvaise compréhension de ce qu’elle fait réellement. Selon une analyse récente, l’ETH se négocie à environ 3,16K$ avec une capitalisation de marché de 381,69 milliards de dollars, mais les chiffres racontent une histoire différente sous la surface.

Le problème central : les investisseurs évaluent Ethereum en fonction des frais de transaction et des gains, de la même manière qu’ils évalueraient une action technologique traditionnelle. Mais ce cadre s’effondre lorsque l’on considère le véritable rôle d’Ethereum. Ce n’est pas une entreprise qui extrait des profits. C’est une infrastructure — comparable à TCP/IP, le protocole internet qui a généré des trillions de valeur économique sans en capturer la majorité directement.

Le Cadre d’Évaluation Tridimensionnel

Une analyse complète présente une image radicalement différente à travers trois catégories de valeur distinctes :

Valeur Capturée : Cela inclut les capitalisations de marché d’Ethereum lui-même, des réseaux de couche 2, et des protocoles DeFi construits au-dessus du réseau. Estimation actuelle : 0,6-0,9 trillion de dollars.

Flux Économiques Capitalisés : C’est là que les choses deviennent intéressantes. Ethereum permet des règlements en stablecoins, le trading DeFi, et la tokenisation d’actifs du monde réel pour une valeur de plus de $50 trillion chaque année. En appliquant des multiples conservateurs à cette activité semblable au PIB, la valorisation atteint 0,3-3 trillions de dollars.

Surplus de Confiance : Le réseau élimine la fraude, résiste à la censure, et supprime les coûts d’intermédiaires. Cela génère un bénéfice sociétal de 0,15-0,6 trillion de dollars.

En combinant ces dimensions, on obtient une fourchette de valorisation intrinsèque de 2-6 trillions de dollars — nettement différente de la capitalisation actuelle de 381,69 milliards de dollars. L’écart représente environ 0,21 en tant que fraction de la valeur potentielle, ce qui suggère une mauvaise évaluation grave.

Ethereum comme Infrastructure Financière Mondiale

Qu’est-ce qu’Ethereum sécurise réellement ? Pas seulement des transactions, mais la fondation même de la finance internationale. Elle héberge des applications dont des milliards de personnes dépendent — des banques aux fintechs en passant par les gouvernements.

Le parallèle historique est important ici. TCP/IP a commencé comme une infrastructure apparemment inutile. L’économie internet de plusieurs trillions de dollars d’aujourd’hui a émergé de cette fondation. Ethereum suit la même trajectoire. L’adoption des stablecoins s’accélère. La tokenisation d’actifs du monde réel à grande échelle. La demande institutionnelle croît à l’échelle mondiale.

La Thèse à Long Terme

Les projections suggèrent qu’Ethereum pourrait être valorisé entre 10-20 trillions de dollars d’ici trois ans (d’ici 2035), en accord avec les courbes de croissance historiques documentées par McKinsey et la Banque mondiale pour le développement des infrastructures numériques.

Ce n’est pas de la spéculation — c’est suivre la courbe d’adoption de l’infrastructure qui s’est avérée prédictive dans les systèmes de communication et financiers. Le marché ne s’est pas encore réveillé à cette réalité.