La prise de pouvoir de l'ESMA pourrait faire dérailler le cadre réglementaire crypto en Europe — Voici pourquoi les acteurs du secteur paniquent

L’UE envisage une refonte réglementaire qui pourrait transformer la supervision des cryptomonnaies dans tout le bloc. Au lieu de l’approche décentralisée actuelle via des régulateurs nationaux, la Commission européenne pousse pour que l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) centralise la supervision des cryptos et délivre des licences à toutes les entreprises cryptographiques directement. Le problème ? La plupart des acteurs estiment que c’est un recette pour le désastre.

Le système actuel fonctionne—plus ou moins

Dans le cadre actuel du marché des crypto-actifs (MiCA), les entreprises crypto n’ont besoin que de l’approbation d’un seul pays de l’UE pour opérer partout via un mécanisme de « passeport ». Les autorités nationales ont passé des années à se préparer à la transition complète vers MiCA, qui se termine en 2026. Mais la nouvelle proposition de la Commission donnerait le contrôle à l’ESMA, privant les régulateurs nationaux d’une grande partie de leur pouvoir.

Pourquoi cela effraie l’industrie

Andrew Whitworth de Global Policy Ltd. soutient que l’ESMA ferait face à un défi de ressources impossible. Prendre en charge l’autorisation de licences, la supervision directe et la surveillance de la conformité nécessiterait ce que Whitworth décrit comme une « augmentation substantielle des ressources »—des ressources que l’ESMA ne possède tout simplement pas aujourd’hui. Pendant ce temps, Robert Kopitsch, secrétaire général de Blockchain for Europe, avertit que revisiter MiCA maintenant pourrait compromettre tout son lancement, introduire une incertitude juridique et détourner des ressources de l’application.

Voici le problème crucial : les régulateurs nationaux interagissent constamment avec les entreprises crypto et connaissent le paysage local. L’ESMA opère à distance et aurait du mal à reproduire cette relation.

La centralisation (et pourquoi cela pourrait ne pas durer)

La France et certains législateurs de l’UE voient la supervision centralisée comme la solution aux lacunes réglementaires et à l’application incohérente de MiCA. La présidente de l’ESMA, Verena Ross, a suggéré que 27 régulateurs nationaux séparés ne seraient peut-être pas le modèle le plus efficace. Sur le papier, une supervision unifiée paraît plus claire.

Mais le timing est important. Les autorités nationales gèrent déjà la complexité de la mise en œuvre de MiCA. Transférer les responsabilités à l’ESMA en cours de déploiement pourrait ralentir les approbations, compliquer la conformité et créer des goulots d’étranglement. En juillet 2025, l’ESMA elle-même a exprimé des préoccupations concernant le processus de licence crypto de Malte, ce qui suggère que l’autorité reconnaît à quel point ce secteur est difficile.

Ce qui se passe ensuite

La proposition reste un projet de texte et doit être approuvée à la fois par le Parlement européen et le Conseil des États membres. Si elle est adoptée, elle pourrait fondamentalement remodeler la régulation financière de l’UE—bien que le débat dans l’industrie laisse penser que l’UE pourrait échanger une efficacité opérationnelle contre toute une série de nouveaux problèmes.

La vraie tension ? Trouver un équilibre entre contrôle centralisé et la réalité chaotique d’un secteur en mouvement rapide et à haut risque qui exige une expertise locale.