O índice P/E de 12 meses antecipado do S&P 500 atualmente está em 22 vezes, acima das 18,9 vezes da média de 10 anos, uma alta de 16%. Parece bastante elevado, mas, para ser honesto, ainda não atingiu o pico louco de 23,5 vezes de 2020-2021. Depois, em 2022, o Federal Reserve começou a aumentar as taxas de juros, e o índice caiu para perto de 18 vezes, mas após 2023 voltou a subir.

O que esse número de avaliação indica agora? O mercado está apostando que os lucros futuros vão crescer significativamente. Os analistas de Wall Street prevêem que o lucro por ação do S&P 500 em 2025 possa chegar a 268 dólares, e em 2026 a 304 dólares, ou seja, um crescimento de cerca de 13% ao ano. Parece bom, mas onde está o problema? Esse crescimento depende quase totalmente do setor de tecnologia.

Olhemos para o índice P/E trailing do setor de tecnologia — 25,68 vezes. Isso significa que o mercado já incorporou toda a história de crescimento futuro, o preço já refletiu tudo com antecedência.

Aqui, é preciso ficar atento a duas armadilhas. Primeira: e se o ritmo de crescimento do setor de tecnologia de repente desacelerar, ou se a comercialização da IA não for tão tranquila? Então, a avaliação de 22 vezes se tornará uma ilusão, e talvez volte à média histórica de 18 vezes. Fazendo as contas, isso representaria uma queda de 18%. Segunda: a história nos mostra que, sempre que o índice P/E ultrapassa 22 vezes, geralmente vem uma grande correção. Foi assim na bolha da internet, e o ciclo de aumento de juros após 2021 também confirmou essa regra.

Portanto, quem investe atualmente está basicamente dizendo: nesse preço, é preciso cautela, não se deve comprar na alta.