Por que as plataformas bancárias digitais já não lucram mais com o banking tradicional: a verdadeira oportunidade está nas stablecoins e nos sistemas de autenticação

As bancos digitais globais estão a enfrentar uma transformação radical. Já não basta oferecer uma simples carteira ligada a um cartão bancário: o verdadeiro potencial de lucro reside noutra parte, na gestão de stablecoins e nos sistemas de verificação de identidade de nova geração.

O modelo “carteira + cartão” já não é competitivo

Observando os líderes do mercado, surge um quadro claro: a avaliação das bancos digitais não depende do número de utilizadores, mas sim da capacidade de gerar receitas por utilizador. Tomemos Revolut e Nubank como estudo de caso: embora tenham menos utilizadores do que a plataforma brasileira, a Revolut mantém uma avaliação superior graças a fluxos de receita diversificados provenientes do trading cambial, do trading de ações, da gestão patrimonial e dos serviços premium.

O Nubank, pelo contrário, construiu o seu negócio principalmente com créditos e juros, confiando menos nas comissões sobre transações. A WeBank, por sua vez, alcançou crescimento através de um controlo de custos extremo e de uma integração profunda no ecossistema Tencent.

Hoje, até as plataformas cripto estão a atingir um ponto de não retorno semelhante. A simples combinação de funções de carteira e cartões bancários já não representa uma vantagem competitiva substancial: qualquer intermediário financeiro pode facilmente lançar serviços semelhantes. O verdadeiro fosso competitivo forma-se em torno da escolha do percurso de monetização central.

Algumas plataformas geram receitas a partir de juros sobre os saldos das contas dos utilizadores. Outras dependem do volume de transações de pagamento em stablecoins. Um número restrito de players, porém, identificou a fonte de lucro mais estável e previsível do mercado: a emissão e gestão direta de stablecoins.

A verdadeira mina de ouro: o controlo das reservas de stablecoin

Para as stablecoins garantidas por reservas, o fluxo principal de lucro provém dos juros gerados pelos investimentos dessas reservas, tipicamente alocadas em títulos de Estado de curto prazo ou equivalentes em dinheiro. Este rendimento pertence ao emissor da stablecoin, não a uma simples banca digital que oferece apenas funções de retenção e despesa.

Na finança tradicional, já existe um mecanismo semelhante: as bancos digitais não podem ganhar juros sobre os depósitos dos utilizadores – são as instituições que efetivamente guardam os fundos a beneficiar desses rendimentos.

Com o surgimento das stablecoins, o modelo de “separação da propriedade do rendimento” tornou-se mais transparente. As entidades que controlam os títulos de Estado de curto prazo ganham juros, enquanto as aplicações voltadas ao consumidor focam-se principalmente na aquisição de utilizadores e na otimização da experiência do produto.

No entanto, surge gradualmente uma contradição: as plataformas de aplicação que se ocupam da aquisição de utilizadores, do matching de transações e da construção de confiança muitas vezes não podem obter lucro com as reservas subjacentes. Esta lacuna de valor está a impulsionar as empresas para uma integração vertical, abandonando a simples posição de ferramenta frontend para se aproximarem do controlo direto da custódia e gestão dos fundos no centro.

É por essa razão que colossos como Stripe e Circle intensificaram os seus esforços no ecossistema das stablecoins. Não se contentam em ficar ao nível da distribuição, mas estão a expandir-se na gestão de regulamentos e reservas.

A Stripe lançou a sua própria blockchain dedicada, Tempo, especificamente projetada para transferências instantâneas e de baixo custo de stablecoins. Em vez de confiar em redes públicas como Ethereum ou Solana, a Stripe construiu o seu próprio canal de transação para controlar o processo de regulamentação, a tarifação das comissões e a capacidade de throughput – elementos que se traduzem diretamente em vantagens económicas superiores.

A Circle adotou uma estratégia paralela criando a Arc, uma rede de regulamentação dedicada ao USDC. Através da Arc, as transferências interinstitucionais de USDC são concluídas em tempo real, sem congestão nas blockchains públicas e sem comissões elevadas. A Circle construiu um sistema backend independente para o USDC, libertando-se das limitações das infraestruturas externas.

A privacidade como motor estratégico

A proteção de dados representa outra motivação crucial desta estratégia. As blockchains públicas registam cada transferência de stablecoin num registo totalmente transparente. Embora esta característica seja adequada para um sistema financeiro aberto, apresenta desvantagens significativas em cenários comerciais como pagamentos salariais, transações com fornecedores e gestão de ativos financeiros – contextos em que montantes, contrapartes e modelos de pagamento são informações altamente sensíveis.

As desvantagens do contrato a pedido e da transparência excessiva das blockchains públicas permitem a terceiros reconstruir facilmente a situação financeira interna de uma empresa através de exploradores de blockchain e ferramentas de análise on-chain. A rede Arc permite que as transferências interinstitucionais de USDC sejam regulamentadas off-chain, preservando os benefícios da velocidade de regulamentação das stablecoins enquanto garante a confidencialidade das transações.

Como as stablecoins estão a transformar o sistema de pagamentos

Se as stablecoins representam o núcleo do valor, o sistema tradicional de pagamento torna-se cada vez mais obsoleto. O processo atual de pagamento envolve múltiplos intermediários: o gateway recebedor gere a recolha de fundos, o processador de pagamento completa o encaminhamento, o circuito da carta autoriza a transação e, por fim, os bancos regulam tudo. Cada etapa implica custos e atrasos.

As stablecoins eliminam completamente esta cadeia. As transferências não se baseiam em circuitos de cartões ou adquirentes, nem requerem a espera por janelas de regulamentação em batch; em vez disso, utilizam a rede subjacente para transferências peer-to-peer diretas.

Esta mudança tem um impacto profundo nas bancos digitais porque altera radicalmente as expectativas dos utilizadores: se podem transferir fundos instantaneamente para outras plataformas, nunca tolerarão processos lentos e dispendiosos dentro de uma única banca digital. As plataformas devem, portanto, integrar profundamente os canais de transação em stablecoin ou arriscam-se a tornar-se o elo menos eficiente de toda a cadeia de pagamento.

No sistema tradicional, as bancos digitais geravam receitas estáveis através de transações com cartão, pois a rede de pagamento controlava rigidamente o fluxo. No novo ecossistema dominado pelas stablecoins, esta margem de lucro reduziu-se drasticamente: transferências peer-to-peer em stablecoin não implicam comissões, e as plataformas que dependem exclusivamente de despesas com cartão encontram-se numa situação competitiva sem margem alguma.

O papel das bancos digitais está, assim, a transformar-se: de emissores de cartões a camadas de encaminhamento de pagamentos. As plataformas que souberem gerir eficientemente os fluxos de transações em stablecoin dominarão o mercado, pois, uma vez se tornarem o canal preferido dos utilizadores para transferências de fundos, será difícil abandoná-las.

A verificação de identidade: a nova base das carteiras de nova geração

Se por um lado as stablecoins tornam os pagamentos mais rápidos e económicos, por outro surge gradualmente um gargalo igualmente crítico: a verificação de identidade.

No sistema financeiro tradicional, a verificação de identidade é um processo autónomo: os bancos recolhem os documentos dos utilizadores, arquivam as informações e conduzem verificações em background. No cenário de transferências instantâneas via wallet, pelo contrário, cada transação baseia-se num sistema de verificação de identidade fiável; sem ele, os controlos de conformidade, a prevenção de fraudes e até a gestão de permissões básicas tornam-se impossíveis.

As funções de verificação de identidade e de pagamento estão a convergir rapidamente. O mercado está a afastar-se de processos KYC separados em várias plataformas para um sistema de identidade de autenticação portátil, utilizável entre serviços, países e plataformas.

Esta transformação está a concretizar-se na Europa, onde a carteira de identidade digital da União Europeia entrou na fase de implementação. A UE já não exige que cada banco realize autonomamente a verificação de identidade, mas criou uma carteira de identidade unificada apoiada pelo governo, utilizável por todos os residentes e empresas.

Esta carteira não serve apenas para armazenamento de identidade, mas também transporta credenciais autenticadas (idade, prova de residência, qualificações profissionais, informações fiscais), suporta assinaturas eletrónicas e integra funções de pagamento. Os utilizadores podem completar a verificação de identidade, partilhar informações e operações de pagamento num único processo fluido.

Se a carteira de Identidade Digital da UE for implementada com sucesso, toda a arquitetura do setor bancário europeu será reestruturada: a autenticação de identidade substituirá as contas bancárias como ponto de entrada central para os serviços financeiros. Isto tornará a autenticação de identidade um bem público, enfraquecendo a distinção entre bancos tradicionais e digitais, a menos que desenvolvam serviços de valor acrescentado baseados neste sistema de identidade fiável.

Também o setor cripto está a mover-se na mesma direção. Experimentos de autenticação de identidade on-chain têm sido realizados há anos, e embora ainda não exista uma solução perfeita, todas as explorações convergem para um mesmo objetivo: fornecer aos utilizadores uma forma de autenticar a sua identidade sem se ligarem a uma única plataforma.

A Worldcoin está a construir um sistema de verificação de identidade a nível global que verifique a verdadeira identidade humana sem comprometer a privacidade. O Gitcoin Passport integra múltiplas reputações e credenciais para reduzir o risco de ataques Sybil. Polygon ID, zkPass e os frameworks ZK-proof permitem aos utilizadores demonstrar factos específicos sem revelar os dados subjacentes. Ethereum Name Service (ENS) combinado com credenciais off-chain permite aos wallets cripto associar identidades sociais e atributos de autenticação.

O objetivo destes projetos é idêntico: permitir aos utilizadores demonstrar a sua identidade ou factos relevantes de forma autónoma, garantindo que as informações de identidade não estejam vinculadas a uma única plataforma. Isto alinha a visão cripto com a da UE: uma credencial de identidade que circula livremente com o utilizador entre diferentes aplicações.

Esta tendência também irá transformar o modelo operacional das bancos digitais. Hoje, veem a autenticação de identidade como um mecanismo de controlo central para o registo e supervisão. Quando a autenticação de identidade se tornar uma credencial portátil, o papel das bancos digitais transforma-se na de fornecedores de serviços que acedem a este sistema de identidade fiável.

Isto simplificará a integração, reduzirá os custos de conformidade, minimizará verificações redundantes e permitirá que as wallets cripto substituam as contas bancárias como principal recipiente de ativos e identidade dos utilizadores.

Os três motores de lucro dos bancos digitais do futuro

Os elementos centrais anteriores do sistema bancário digital estão a perder competitividade gradualmente: a escala de utilizadores já não é um fosso, os cartões bancários já não são um fosso, e nem uma simples interface de utilizador o é.

A verdadeira barreira competitiva reside em três dimensões: os produtos rentáveis escolhidos pela plataforma, os canais de transferência de fundos utilizados e o sistema de autenticação de identidade ao qual acedem. Todas as outras funções tenderão a convergir, e a substituibilidade aumentará progressivamente.

Banco digital guiado por juros

Estas plataformas pretendem tornar-se o canal preferido dos utilizadores para deter stablecoins. Atraindo um grande saldo de utilizadores, podem gerar receitas através de juros sobre stablecoins garantidas por reservas, recompensas on-chain, staking e re-staking, sem depender de uma vasta base de utilizadores.

A sua vantagem é que a rentabilidade da detenção de ativos é significativamente superior à circulação de ativos. Estas plataformas, embora pareçam aplicações orientadas ao consumidor, são na realidade plataformas modernas de poupança disfarçadas de wallets.

Banco digital guiado pelo fluxo de pagamentos

Estas plataformas derivam valor do volume de transações, integrando-se profundamente no processamento de pagamentos, nos serviços aos comerciantes, na troca fiat-cripto e nos canais de pagamento transfronteiriços. O seu modelo de lucro assemelha-se ao dos gigantes globais de pagamentos: o lucro por transação é mínimo, mas o elevado volume gera receitas significativas.

O seu fosso competitivo é o hábito dos utilizadores e a fiabilidade do serviço, tornando-se a escolha padrão para transferências de fundos.

Banco digital guiado pela infraestrutura de stablecoin

Esta é a via mais profunda e potencialmente mais lucrativa. Estas plataformas não são simplesmente canais de circulação, mas visam controlar a autoridade de emissão das stablecoins ou pelo menos a sua infraestrutura subjacente, cobrindo aspetos cruciais como emissão, reembolso, gestão de reservas e regulamentação.

O potencial de lucro é o mais consistente, pois o controlo das reservas determina diretamente a atribuição dos lucros. Estas plataformas integram funções voltadas ao consumidor com ambições infraestruturais, evoluindo para uma rede financeira completa em vez de simples aplicações.

O futuro: especialização e convergência

As bancos digitais guiados por juros ganham com os depósitos dos utilizadores, as guiadas pelo fluxo de pagamentos ganham com as transferências, e as guiadas pela infraestrutura podem obter lucro sustentável de qualquer ação do utilizador.

O mercado irá diferenciar-se em duas grandes categorias: a primeira composta por plataformas de aplicação orientadas ao consumidor que integram principalmente infraestruturas existentes, com produtos simples e fáceis de usar, mas com custos de conversão de utilizadores extremamente baixos. A segunda mover-se-á para as áreas centrais de agregação de valor, concentrando-se na emissão de stablecoins, no encaminhamento de transações, na regulamentação e na integração da autenticação de identidade.

O posicionamento destes últimos já não será mais limitado às aplicações: serão fornecedores de serviços infraestruturais disfarçados de entidades voltadas ao consumidor, exibindo uma adesão de utilizadores extremamente elevada enquanto se tornam silenciosamente os sistemas centrais para transferências de fundos on-chain.