Compreendendo o Caso de Baixa da Bloomberg: Por que o Bitcoin Pode Enfrentar Ventos Contrários Severos em 2026

O mercado de criptomoedas tem enviado sinais mistos recentemente. O Bitcoin tocou brevemente os $86.000 durante as negociações recentes, com o Ethereum a cair 3,4% para $2.980, enquanto o BNB diminuiu 2,1%, o XRP caiu 4% e o SOL recuou para $142,15. Numa perspetiva mais ampla, esta correção está longe de ser isolada—desde atingir o seu pico em meados de outubro, o Bitcoin retraiu mais de 30%, e cada tentativa de recuperação pareceu superficial e incerta. O que é particularmente notável é que os fluxos de entrada em ETFs, outrora um mecanismo de suporte fiável, têm visivelmente desacelerado.

A Mudança Macroeconómica que Está a Remodelar as Avaliações de Ativos

É neste contexto de incerteza de mercado que Mike McGlone, Estrategista Sénior de Commodities na Bloomberg Intelligence, lançou uma análise que contém uma das perspetivas mais pessimistas que a comunidade cripto já enfrentou: O Bitcoin pode diminuir substancialmente até aos $10.000 em 2026—não como alarmismo, mas como um resultado racional dentro de um cenário macroeconómico específico que envolve pressões deflacionárias.

O que torna a perspetiva de McGlone particularmente significativa não é apenas o objetivo de preço em si, mas o quadro através do qual chega a ele. Em vez de focar estreitamente na dinâmica das criptomoedas, ele posiciona o Bitcoin dentro das coordenadas mais amplas dos ciclos de risco de ativos globais, fluxos de liquidez e padrões de reversão de riqueza.

A sua tese central baseia-se num conceito que ele enfatiza repetidamente: o Ponto de Inflexão de Inflação/Deflação—o momento de transição em que as economias globais passam de combater a inflação para gerir a deflação pós-inflacionária. À medida que as principais economias veem a inflação atingir o pico e o crescimento desacelerar, a narrativa de avaliação de ativos está a passar de “navegar na inflação” para “navegar na deflação que se segue”—uma fase de contração generalizada de preços assim que o ciclo inflacionário termina.

Três Argumentos Estruturais que Apoiam a Perspetiva Pessimista

McGlone não baseia o seu julgamento em indicadores técnicos isolados. Em vez disso, sobrepõe três dinâmicas interligadas a longo prazo:

Primeiro: Reversão à Média Após Criação Extrema de Riqueza

McGlone há muito documenta que o Bitcoin representa um dos veículos de criação de riqueza mais extremados no ambiente de política monetária frouxa da última década. Quando a valorização dos ativos supera dramaticamente o crescimento económico real e a geração de fluxo de caixa por períodos prolongados, a reversão tende a ser severa em vez de gradual. A história fornece precedentes desconfortáveis—o pico do mercado de ações de 1929 e a bolha tecnológica de 2000 viram os mercados a perseguir narrativas de “novo paradigma” antes de sofrer correções muito mais drásticas do que as que os pessimistas contemporâneos previam.

Segundo: A Relação de Avaliação Bitcoin/ouro

McGlone destaca especificamente a relação Bitcoin/ouro como um monitor crítico. Este indicador situava-se em aproximadamente 10x no final de 2022, expandiu-se para mais de 30x em alguns momentos durante 2025, mas desde então contraiu cerca de 40% para aproximadamente 21x. Caso as pressões deflacionárias se intensifiquem e o ouro mantenha o seu apelo como ativo de refúgio seguro, McGlone argumenta que uma normalização adicional desta relação em direção às faixas históricas representa uma suposição razoável, em vez de uma projeção extrema.

Terceiro: Dinâmicas de Oferta-Demanda em Ativos de Risco

Embora o Bitcoin possua um limite de oferta matematicamente fixo, McGlone aponta que os participantes do mercado não negociam a singularidade do Bitcoin isoladamente. Em vez disso, eles avaliam o prémio de risco coletivo em todo o ecossistema de ativos digitais. Quando milhões de tokens, projetos concorrentes e narrativas em mudança todos extraem do mesmo orçamento de risco finito, os ciclos deflacionários normalmente aplicam descontos uniformes a todo o setor. O Bitcoin encontra dificuldades em desvincular-se completamente deste processo mais amplo de reavaliação.

Ambiente de Mercado: Areias em Mudança

Atualmente, o Bitcoin oscila entre $80.000 e $90.000, uma faixa que a pesquisa da Glassnode indica que carrega uma tensão de mercado significativa—uma intensidade comparável à dinâmica de final de janeiro de 2022. Perdas não realizadas no mercado aproximam-se de 10% da capitalização total, refletindo o que os analistas caracterizam como “liquidez restrita e vulnerabilidade a choques macroeconómicos”, embora ainda não tenha atingido a fase de capitulação típica de mercados em baixa completos.

Avaliações mais diretas de investigadores quantitativos sugerem que o Bitcoin entrou em território de mercado em baixa precoce, com métricas on-chain, fluxos de capital e estrutura de mercado a indicar que o ciclo de queda ainda está em curso.

Perspetivas Institucionais: Divergência Crescente

A postura pessimista de McGlone não representa consenso. As instituições financeiras tradicionais mostram uma divergência crescente. O Standard Chartered recentemente reduziu a sua meta de Bitcoin para 2025 de $200.000 para aproximadamente $100.000, ao mesmo tempo que baixou o potencial para 2026 de $300.000 para cerca de $150.000. Esta ajustamento sugere que as instituições estão a abandonar suposições de que as compras em ETF e a acumulação corporativa irão absorver a oferta indefinidamente em todos os níveis de preço.

A Janela Macroeconómica: Bancos Centrais e a Perspetiva de 2026

Crucialmente, a incerteza atual do Bitcoin já não é uma preocupação isolada de criptomoedas—está firmemente integrada no ciclo macroeconómico global. A próxima semana representa o que vários estrategistas identificam como a janela macro mais pivotal do período de fim de ano. O Banco Central Europeu, o Banco de Inglaterra e o Banco do Japão anunciarão as suas decisões de taxa sequencialmente, enquanto os Estados Unidos divulgarão dados atrasados de emprego e inflação que oferecem ao mercado o seu tão aguardado “cheque de realidade”.

A reunião do Federal Reserve em 10 de dezembro já transmitiu um sinal incomum: não só cortou as taxas em 25 pontos base, como emergiram três votos de dissidência raros, e o Presidente Powell afirmou explicitamente que o crescimento do emprego nos últimos meses pode ter sido exagerado. As divulgações de dados que chegam esta semana irão fundamentalmente remodelar as expectativas do mercado sobre se o Federal Reserve pode sustentar o ciclo de cortes ou se terá de fazer uma pausa prolongada.

Para os ativos de risco em geral—e para o Bitcoin especificamente—esta resposta pode revelar-se mais decisiva do que qualquer argumento individual de alta ou baixa de um ativo.

Vale a pena notar que McGlone aborda os mercados como um estrategista de commodities acostumado a analisar relações cíclicas em petróleo bruto, metais preciosos, produtos agrícolas, taxas de juro e ativos de risco. Embora o seu timing nem sempre tenha sido preciso, o seu valor reside em levantar questões contrárias estruturais quando o sentimento do mercado atinge o seu auge de unanimidade. Ele também reconheceu falhas analíticas anteriores, incluindo subestimar o momento de quebra dos $2.000 do ouro e julgar mal os ritmos dos rendimentos do Tesouro e do mercado de ações. No entanto, na sua perspetiva, estas divergências reforçam consistentemente uma única perceção: os mercados são mais propensos a ilusões sobre tendências precisamente antes de chegarem os pontos de inflexão cíclicos.