Aqui está o paradoxo regulatório que ninguém quer admitir: as stablecoins que geram rendimento são essencialmente fundos do mercado monetário tokenizados na sua estrutura. Ainda assim, a indústria resiste fortemente a essa classificação. Por quê? Porque a regulamentação dos MMF vem acompanhada de encargos de conformidade—requisitos de seguro, restrições de capital, tudo mais.

A verdadeira tensão: esses ativos precisam competir com depósitos bancários tradicionais para ganhar tração, certo? Mas devem competir sem desencadear regulações bancárias. Cobertura de seguro? Não. Regras de adequação de capital? Não interessado. É querer o apelo de mercado dos depósitos sem atritos regulatórios.

Então, qual é o objetivo final aqui? Não se pode honestamente ter as duas coisas. Ou esses instrumentos funcionam como produtos financeiros tradicionais e aceitam a supervisão que isso implica, ou eles criam seu próprio caminho completamente. A postura atual—tentando ocupar essa zona cinzenta—apenas adia a resolução até que os reguladores forcem uma prestação de contas.