Enigma da avaliação de DEX: por que o Meteora, com a maior receita, é o mais barato?

【CriptoMundo】Recentemente, ao analisar os dados do DEX, descobri um fenómeno bastante interessante — a avaliação e a capacidade real de gerar lucros não estão de todo alinhadas.

Vamos pegar alguns projetos de destaque: Uniswap teve uma receita de taxas de mais de 1 bilhão de dólares no ano passado, mas o seu FDV disparou para 8,5 bilhões; PancakeSwap lucrou 51,6 milhões, com uma avaliação de 900 milhões; Jupiter arrecadou 95,2 milhões em taxas, com uma capitalização de mercado de 2,4 bilhões; Raydium obteve 79,6 milhões, com um FDV em torno de 880 milhões.

Mas o mais absurdo é o Meteora no ecossistema Solana — essa plataforma arrecadou diretamente 136 milhões de dólares em taxas, o que, teoricamente, deveria justificar uma avaliação mais alta, certo? No entanto, o FDV é de apenas 521 milhões, menos que uma fração do Jupiter.

Essa diferença de valor já não é uma questão de “um pouco mais barato”; ou o mercado simplesmente não percebeu esse projeto, ou há algum risco que desconhecemos. Mas, só pelo rendimento, a relação custo-benefício do Meteora realmente é um pouco exagerada.