A batalha para proteger o patamar de 100 mil de Bitcoin: a estratégia tripla de ETF, opções e exchange.

A batalha entre compradores e vendedores em torno da barreira de 100.000 dólares de Bitcoin intensifica-se, e este não é um campo de batalha que os investidores de varejo podem dominar. O verdadeiro núcleo de suporte provém das três principais linhas de defesa institucionais: ETF, Opções e exchange, que se tornaram o foco central das atuais discussões entre compradores e vendedores.

Primeira linha de defesa: a técnica de arbitragem de ETF

O suporte do ETF para o preço do BTC é, em essência, a lógica de arbitragem das finanças tradicionais em ação. Quando o pânico no mercado faz com que o preço do ETF seja inferior ao valor líquido dos Bitcoin que possui (NAV), levando a um desconto, as instituições de arbitragem profissionais iniciam operações mecânicas: de um lado, compram ETFs baratos no mercado secundário, enquanto do outro, fazem hedge vendendo a descoberto com futuros ou utilizando o mecanismo de resgate físico para vender Bitcoin, garantindo lucros sem risco. O fluxo de compra passivo resultante desse processo pode absorver com precisão a pressão de venda causada pelo pânico, trazendo o preço de volta a uma faixa razoável. No entanto, recentemente, a situação do capital apresenta uma postura defensiva — na sexta-feira passada, houve uma saída líquida de 558 milhões de dólares do ETF, e na terça-feira desta semana, embora tenha havido um retorno de 524 milhões de dólares, o panorama geral tende mais para uma aceitação passiva da pressão de venda, conseguindo manter a posição, mas sem força para uma alta sustentada.

A segunda linha de defesa: a "linha da vida ou da morte" dos market makers de opções

100 mil dólares é a zona de exercício densa para opções de Bitcoin, e também a barreira de defesa mais forte. Dados da exchange Deribit mostram que o volume de opções de Bitcoin em outubro atingiu um recorde histórico de 50 bilhões de dólares, com uma enorme quantidade de contratos se acumulando aqui, forçando os market makers de opções a gerenciar rigorosamente a exposição ao risco. Quanto mais próximo o preço se aproxima de 100 mil ou até cai, maior é o risco para os market makers, portanto, eles comprarão mecanicamente à vista ou futuros para fazer hedge, criando uma forte atração que ancla o preço próximo ao nível de resistência. Mas essa linha de defesa esconde uma "espada de dois gumes": se o nível de 100 mil for efetivamente rompido por uma força externa, as compras de hedge originalmente planejadas se transformarão instantaneamente em uma enorme pressão de venda, tornando-se a força de venda mais forte que impulsiona a queda.

A terceira linha de defesa: o frágil equilíbrio da margem da exchange

Acima de 100 mil dólares, a margem dos traders é suficiente, permitindo-lhes adquirir o spot em caso de queda, bem como abrir posições de hedge para amortecer a volatilidade. No entanto, a vulnerabilidade desta linha de defesa é semelhante às opções — uma vez que o nível de 100 mil seja rompido, a falta de margem que provoca liquidações forçadas poderá causar uma reação em cadeia, empurrando o BTC para uma queda ainda mais acentuada.
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