Depois de ver o relatório trimestral da família Lao Huang, eu só tenho uma sensação - este cara agora não está apenas correndo, está acelerando. A taxa de crescimento da receita e do lucro não só não diminuiu, como aumentou, com uma disparada de mais de 60% no terceiro trimestre em relação ao ano anterior, e a previsão para o quarto trimestre subindo diretamente para 65%. O mais importante é que essa previsão ainda não considera o mercado chinês. Em outras palavras, mesmo que os americanos fechem a porta, a demanda por servidores de IA ainda os empurra para frente.

A avaliação é uma questão mais interessante. Todos estão focados se o preço das ações subiu ou não, mas a verdadeira situação agora é que — o lucro está crescendo mais rápido do que o preço das ações. Com base no último relatório financeiro e nas expectativas para o quarto trimestre, o PE dinâmico para o próximo ano ficará apenas em algumas dezenas. Para uma empresa com um crescimento de lucro superior a 60%, o mercado dá uma avaliação de algumas dezenas, você diria que é caro? Parece que não faz sentido. Essencialmente, não é que o preço das ações não suba, mas sim que os lucros consumiram a avaliação.

A lógica de crescimento não foi escondida pelo velho Huang, ele apresentou três linhas: primeiro, na era pós-Moore, as CPUs não aguentam e o mundo precisa migrar para a aceleração por GPU; segundo, a IA generativa vai refazer todos os serviços de software existentes; terceiro, agentes inteligentes e IA física vão gerar uma série de novas indústrias. A grande sacada aqui é que eles não estão apostando em uma única pista, mas em uma arquitetura que abrange simultaneamente três linhas. Enquanto outros constroem uma estrada, eles constroem três autoestradas.

Claro que há problemas. O maior obstáculo não são os pedidos nem a capacidade de produção, mas sim o mundo físico: a eletricidade não é suficiente, a refrigeração não acompanha, o resfriamento líquido ainda está em implementação. O que o velho Huang quer dizer é muito claro: eu consigo fabricar os chips, mas você precisa me dar eletricidade e refrigeração, caso contrário, todos nós teremos que esperar.

Resumindo: a demanda por IA não diminuiu de forma alguma, o problema agora não é a falta de compradores, mas sim a construção de centros de dados globais que não está a ocorrer rapidamente o suficiente.