A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong combate severamente a "lavagem de dinheiro em camadas". Como a tokenização de RWA pode se tornar a próxima resposta para a transparência financeira?

De acordo com a reportagem da Zhitong Caijing a 17 de novembro, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong emitiu uma circular de emergência para as instituições licenciadas e plataformas de negociação de ativos virtuais, instando-as a manter uma vigilância elevada sobre transferências de fundos suspeitos que mostram sinais de negociações em camadas. A circular destaca que a utilização de instituições licenciadas para realizar negociações complexas em camadas para encobrir atividades de lavagem de dinheiro está a aumentar. Esta dinâmica regulatória revela que, no contexto da aceleração da inovação financeira, a luta contra a lavagem de dinheiro enfrenta desafios sem precedentes.

No entanto, a crise também gera oportunidades. A onda de tokenização de ativos do mundo real no setor financeiro global, em ascensão, está a oferecer novas soluções para construir uma infraestrutura financeira mais segura e confiável, graças à sua transparência e rastreabilidade inatas. Este artigo irá abordar os desafios reais da lavagem de dinheiro em camadas e analisar em profundidade como a tokenização de RWA pode remodelar a lógica de gestão de riscos a partir da base tecnológica, além de discutir racionalmente o abismo que deve ser superado para que essa ideia transite para a aplicação em larga escala.

Um, Lavagem de dinheiro em camadas: um severo teste para o sistema de controle de riscos financeiros tradicionais.

A negociação em camadas, como um elo crucial nas atividades de lavagem de dinheiro, tem como objetivo central romper a ligação entre fundos ilícitos e as atividades criminosas originais através de uma série de operações de negociação complexas e rápidas, preparando o terreno para a eventual inserção desses fundos no sistema econômico legal. A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong descreveu com precisão as características típicas dessas atividades nesta circular, ou seja, os fundos são depositados nas contas dos clientes de forma frequente, rápida e organizada, e logo são rapidamente retirados em forma de dinheiro ou ativos virtuais. Esse modelo explora habilmente as lacunas de conexão entre instituições financeiras tradicionais e plataformas de ativos virtuais emergentes, bem como a liquidez transfronteiriça e um certo grau de anonimato inerentes aos ativos virtuais, fazendo com que a dificuldade de rastrear os fundos aumente exponencialmente.

Diante deste desafio cada vez mais severo, as autoridades reguladoras de Hong Kong demonstraram uma estratégia de resposta multidimensional. De acordo com relatórios públicos, a Polícia de Hong Kong e a Comissão de Valores Mobiliários, entre outros departamentos, implementaram em setembro deste ano um projeto de colaboração público-privada chamado “mecanismo de interrupção 24/7”, destinado a interceptar rapidamente, em tempo integral, os fundos criminosos suspeitos de fraudes. Nos dois meses após a implementação do mecanismo, cerca de um terço dos lucros envolvidos nos casos foram interceptados com sucesso, o que comprova a eficácia de um mecanismo centralizado e de resposta rápida. No entanto, isso não resolveu fundamentalmente as dores inerentes ao sistema tradicional de controle de riscos. Os sistemas tradicionais de monitoramento de AML dependem em grande parte de um motor de regras baseado em dados históricos, que muitas vezes se mostram lentos ao enfrentar métodos de lavagem de dinheiro em constante evolução. Além disso, o efeito de silos de dados entre instituições financeiras dificulta a montagem de uma cadeia de fundos completa, e os criminosos estão explorando essa falha para realizar transferências rápidas entre diferentes instituições. A inclusão do setor de ativos virtuais ainda adicionou novas variáveis a esse sistema já sob pressão.

Dois, Tokenização de RWA: A revolução do paradigma de ativos físicos para ativos transparentes na cadeia.

Quando as atividades de lavagem de dinheiro em camadas destacam a vulnerabilidade do ecossistema financeiro tradicional, uma outra revolução financeira silenciosa – a tokenização de ativos do mundo real, está redefinindo a propriedade e a circulação de ativos através da tecnologia blockchain. A tokenização de RWA, em resumo, consiste em transformar ativos tradicionais tangíveis ou intangíveis, como imóveis, títulos corporativos, commodities e até obras de arte, em tokens digitais através da tecnologia blockchain. Este processo não apenas realiza a fragmentação eficiente dos ativos, aumentando significativamente a liquidez, mas, mais importante, cria um mecanismo transparente originado na camada de tecnologia.

Esta área não se limita mais à fase de discussão teórica, mas entrou em um período de aplicação substancial e expansão em escala. De acordo com informações públicas, o CEO da BlackRock, Larry Fink, já afirmou várias vezes que a tokenização é a tendência futura da gestão de ativos. O fundo de liquidez digital em dólares da sua instituição, BUIDL, rapidamente viu seu tamanho crescer após o lançamento, demonstrando a forte demanda do mercado por produtos tokenizados padronizados e regulamentados. Isso não apenas representa o reconhecimento das principais instituições financeiras tradicionais em relação à direção da tokenização, mas também significa que os padrões de conformidade e controle de risco relacionados estão sendo estabelecidos em paralelo. Essas práticas mostram que a tokenização de RWA está se transformando de um conceito de vanguarda em uma infraestrutura financeira com valor econômico real.

Três, capacitação tecnológica: como o RWA constrói uma barreira natural contra a lavagem de dinheiro.

As características intrínsecas da tokenização de RWA oferecem novas ideias e ferramentas para resolver o problema persistente da lavagem de dinheiro em camadas. Suas principais vantagens estão em três níveis: rastreabilidade imutável, conformidade programável e interoperabilidade melhorada entre instituições.

Primeiro, a natureza imutável e transparente da tecnologia blockchain cria um conjunto completo de registros de rastreamento auditáveis a qualquer momento para o fluxo de ativos. Cada emissão, transferência ou resgate de ativos tokenizados deixa um carimbo de data/hora permanente na cadeia e está aberto à consulta por parte das autoridades ou participantes autorizados. Este caminho financeiro transparente exclui naturalmente a confusão e a ambiguidade que tentativas de transações em camadas poderiam criar. Tentar realizar transferências frequentes de fundos sem um propósito comercial claro em um sistema assim torna padrões anômalos mais fáceis de serem identificados precocemente por algoritmos e ferramentas de análise de dados.

Em segundo lugar, a tecnologia de contratos inteligentes permite que a conformidade seja codificada na própria lógica de comportamento dos ativos. No design de produtos financeiros tokenizados, é possível pré-definir uma série de regras de controle de risco. Por exemplo, apenas endereços que passaram pela verificação de identidade e estão na lista branca podem receber ou negociar ativos específicos; se o valor de uma única transação exceder um determinado limite, pode ser necessária autorização adicional ou uma notificação automática enviada à plataforma reguladora; é possível até restringir o caminho de circulação dos ativos, evitando que eles entrem em endereços de alto risco ou sancionados. Este modelo de “conformidade embutida” parte da responsabilidade de AML da revisão manual posterior para a execução automática do protocolo em tempo real, aumentando significativamente a eficiência e reduzindo o risco de erro humano.

Por fim, a tokenização de RWA promete quebrar os silos de dados existentes nas finanças tradicionais, protegendo ao mesmo tempo os segredos comerciais. Ao adotar uma blockchain de consórcio ou combinando técnicas de melhoria de privacidade, como provas de conhecimento zero, diferentes instituições financeiras e órgãos reguladores podem validar os nós de conformidade necessários sem expor todos os detalhes das transações. A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong, em sua circular e declarações de políticas relacionadas, já permitiu que plataformas de ativos virtuais licenciadas distribuam títulos tokenizados e clarificou os requisitos de custódia relevantes, estabelecendo assim uma base regulatória preliminar para a construção de um mercado de ativos tokenizados interconectado, baseado em padrões técnicos unificados.

Quatro, Desafios reais: Obstáculos e compensações para a implementação total de RWA

Embora os RWA ofereçam perspectivas empolgantes para a AML em teoria, ainda enfrentam múltiplos desafios técnicos, legais e regulatórios no seu caminho para a aplicação mainstream, exigindo que adotemos uma atitude objetiva e prudente.

No que diz respeito à implementação técnica, a escolha da blockchain torna-se uma questão central. Embora as blockchains públicas tenham alta transparência, podem não satisfazer completamente as altas exigências de privacidade e desempenho da indústria financeira; enquanto as blockchains de consórcio ou privadas, ao melhorar a eficiência e o controle, podem comprometer a transparência e o grau de descentralização. Além disso, garantir a correspondência completa entre ativos físicos fora da cadeia e os direitos de tokens na cadeia, conhecido como “problema do oracle”, é um desafio crucial. O processo de registro de informações de ativos na cadeia ainda depende de terceiros confiáveis, o que, por si só, introduz novos pontos de risco. Embora plataformas como a Binaryx tenham feito progressos na melhoria da eficiência da negociação de ativos não líquidos, como imóveis, ainda há espaço para melhorias na fluidez e segurança de todo o processo.

No âmbito legal e regulatório, a incerteza ainda persiste. A natureza jurídica dos ativos tokenizados, a determinação da propriedade e as questões de jurisdição em cenários transfronteiriços ainda não formaram um padrão unificado em todo o mundo. Por exemplo, em uma hipoteca imobiliária tokenizada transfronteiriça, qual lei nacional se aplica em caso de inadimplência? Como são definidos os direitos e obrigações na execução da liquidação? Embora as autoridades regulatórias de Hong Kong estejam ativamente explorando, como fornecer um ambiente regulatório de “sandbox” para alguns produtos tokenizados ou isentar requisitos de histórico específicos, a criação de um quadro jurídico abrangente, claro e compatível internacionalmente ainda levará tempo.

Mais importante ainda, precisamos ter uma consciência clara de que a tecnologia em si é uma espada de dois gumes. O ambiente blockchain em que o RWA se baseia também pode ser explorado por elementos criminosos. Ferramentas como misturadores, pontes cross-chain e moedas de privacidade também podem ser usadas para ocultar o fluxo real dos ativos tokenizados. Portanto, o RWA não é uma panaceia definitiva, mas apenas fornece uma infraestrutura superior. As instituições licenciadas e os reguladores ainda precisam, com base nisso, melhorar continuamente suas capacidades de monitoramento e análise para lidar com métodos de evasão em constante evolução. A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong enfatiza repetidamente em suas diretrizes que as instituições licenciadas têm a responsabilidade contínua de realizar a devida diligência sobre os ativos dos clientes, incluindo ativos tokenizados, exatamente com base nesta consciência clara.

V. O Caminho do Futuro: Construir um Novo Ecossistema Financeiro em Sinergia entre Regulação e Inovação

Olhando para o futuro, o desenvolvimento de RWA e a evolução da supervisão financeira será um processo de moldagem mútua e evolução colaborativa. Para centros financeiros internacionais como Hong Kong, combater severamente crimes financeiros como a lavagem de dinheiro em camadas e abraçar ativamente inovações financeiras como a tokenização de ativos não são opostos contraditórios, mas sim dois aspectos indispensáveis para manter a saúde e vitalidade a longo prazo do mercado financeiro.

A tecnologia de supervisão desempenhará um papel cada vez mais importante nesse processo. Podemos prever que, no futuro, o modelo de supervisão passará de “relatórios pós-fato” para “supervisão embutida”. As autoridades reguladoras poderão se conectar às principais redes de blockchain financeiro como nós, através de interfaces de dados autorizadas, para monitorar em tempo real, e não de forma retardada, os riscos sistêmicos e as transações anormais de grande valor. Ao mesmo tempo, protocolos de supervisão padronizados devem ser desenvolvidos, permitindo que contratos inteligentes executem automaticamente certas verificações de conformidade, integrando assim os requisitos de supervisão na essência das atividades financeiras.

A profunda participação de gigantes financeiros como a BlackRock, sem dúvida, acelerou o processo de RWA saindo da margem para o mainstream. O que eles trazem não é apenas capital, mas também um conjunto completo de experiência em gestão de riscos, operações de conformidade e governança corporativa. Isso ajuda a promover a formação de padrões mais altos e mais unificados na indústria. Como demonstrado pela Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong através de suas iniciativas como “ASPIRe”, uma estrutura regulatória clara, proativa e resiliente é a chave para atrair inovações de qualidade e expulsar especulações de baixa qualidade. Em tal solo, o RWA pode realmente alcançar seu potencial, evoluindo de uma inovação tecnológica para uma infraestrutura confiável que apoia a próxima geração dos mercados financeiros globais.

Conclusão

A mais recente circular da Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong é como um espelho, que reflete tanto a complexidade e a urgência da luta contra a lavagem de dinheiro, como os entraves que os modelos tradicionais de controle de risco enfrentam na era digital.

A tokenização de RWA, com sua transparência nativa e programabilidade técnica, nos aponta uma direção cheia de potencial. Ela nos lembra que o futuro da segurança financeira não depende apenas de uma aplicação mais rigorosa da lei, mas pode muito bem surgir de uma reestruturação fundamental da infraestrutura financeira. Embora o caminho ainda enfrente muitos obstáculos como integração técnica, adaptação legal e uniformização de padrões, a direção já está clara.

Com o diálogo contínuo e o esforço conjunto entre inovação e regulamentação, espera-se que os RWA evoluam de uma forma de ativo emergente para um pilar central na proteção da integridade financeira e na promoção do desenvolvimento robusto do mercado, alcançando, por fim, um equilíbrio superior entre eficiência e segurança, um tema eterno.

Parte das fontes de informação:

·《Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong age com rigor: prevenção rigorosa da lavagem de dinheiro em camadas de ativos virtuais, em colaboração com a polícia para interromper pagamentos》

·“A CMVM instou as instituições licenciadas a detetar e prevenir potenciais atividades de negociação em camadas utilizadas para lavagem de dinheiro”

·“Circular emitida pela Comissão de Valores Mobiliários e de Futuros sobre as lacunas e a falta de padrões de conduta na gestão de fundos privados e contas fiduciárias”

Autor: Liang Yu Revisão: Zhao Yidan