A subida contínua do ouro: o metal amarelo atingirá os 5000 dólares em 2026?

Durante o ano atual de 2025, o mercado do ouro testemunhou desenvolvimentos radicais, tendo ultrapassado a barreira de 4300 dólares por onça em meados de outubro, antes de recuar para cerca de 4000 dólares em novembro, levantando questões essenciais sobre o percurso dos seus preços no próximo ano e a possibilidade de atingir novos níveis.

Os fatores que impulsionam a procura pelo metal precioso

A procura de investimento atinge o seu pico

Dados do Conselho Mundial do Ouro mostraram que a procura total no segundo trimestre de 2025 atingiu 1249 toneladas, um aumento de 3% ao ano, enquanto o valor subiu para 132 mil milhões de dólares, um aumento extraordinário de 45%. Este aumento acentuado reflete uma atratividade crescente para os investidores, especialmente com 28% dos novos investidores em mercados desenvolvidos a adicionarem ouro às suas carteiras de investimento.

Os fundos negociados em bolsa de ouro (ETFs) registaram fluxos recorde, com os ativos sob gestão a atingirem 472 mil milhões de dólares, com holdings de 3838 toneladas, um aumento de 6% em relação ao trimestre anterior, aproximando-se do pico histórico de 3929 toneladas.

Os bancos centrais aceleram as compras

Os bancos centrais de todo o mundo aceleraram as suas operações de diversificação de reservas, adicionando 244 toneladas no primeiro trimestre de 2025, um aumento de 24% em relação à média dos cinco anos anteriores. Mais importante ainda, 44% dos bancos centrais globais agora gerem reservas de ouro, contra 37% em 2024, indicando uma orientação estratégica para reduzir a dependência do dólar.

A China, Turquia e Índia lideraram a onda de compras, com o Banco Popular da China a acrescentar mais de 65 toneladas, continuando a expansão pelo 22º mês consecutivo.

A escassez de oferta aprofunda a lacuna

A produção mineira atingiu 856 toneladas no primeiro trimestre de 2025, um ligeiro aumento de 1% ao ano, mas insuficiente para preencher a crescente lacuna entre procura e oferta. A quantidade de ouro reciclado diminuiu 1% no mesmo período, com os detentores a preferirem manter as suas posses face às perspetivas de continuação da subida.

O aumento dos custos operacionais acrescentou pressão adicional, com o custo médio global de extração a atingir cerca de 1470 dólares por onça em meados de 2025, o mais alto em uma década, limitando a expansão da produção.

As políticas monetárias definem o percurso

Reduções de juros nos EUA apoiam os preços

A Reserva Federal dos EUA cortou a taxa de juro em 25 pontos base em outubro de 2025, para uma faixa de 3,75-4,00%, sendo esta a segunda redução desde dezembro de 2024. As previsões do mercado indicam uma redução adicional de 25 pontos base na reunião de dezembro, tornando-se a terceira do ano.

Relatórios da BlackRock sugerem que a Fed poderá atingir uma taxa de juro de 3,4% até ao final de 2026 num cenário moderado, o que reduziria o custo de oportunidade do ouro como ativo que não gera rendimentos diretos.

As tendências globais reforçam o refúgio seguro

Os principais bancos centrais adotaram trajetórias distintas em 2025, enquanto a Fed começou a reduzir as taxas, o Banco Central Europeu continuou a apertar a política monetária, e o Banco do Japão manteve a sua política de estímulo. Esta diversidade de trajetórias criou um ambiente de incerteza que reforça o papel do ouro como ferramenta de proteção global.

Indicadores macroeconómicos

Dívida soberana impulsiona os refúgios seguros

A dívida pública global ultrapassou 100% do PIB, segundo o Fundo Monetário Internacional, levantando crescentes preocupações sobre a sustentabilidade das políticas fiscais. Dados da Bloomberg Economics mostraram que 42% dos maiores fundos de hedge aumentaram as suas posições em ouro no terceiro trimestre de 2025 como proteção contra riscos financeiros de longo prazo.

O dólar e os rendimentos reais em queda sincronizada

O índice do dólar caiu 7,64% desde o seu pico no início de 2025 até 21 de novembro, influenciado pelas expectativas de redução de juros. Os rendimentos dos títulos americanos a 10 anos também caíram de 4,6% no primeiro trimestre para 4,07% em meados de novembro de 2025.

Esta dupla de quedas ajudou a fortalecer a procura institucional pelo metal amarelo, com investidores a procurar equilibrar-se longe de ativos denominados em dólares.

As pressões geopolíticas aumentam a procura

Conflitos comerciais entre os EUA e a China, bem como tensões no Médio Oriente, levaram os investidores a aumentarem a exposição ao ouro. Segundo a Reuters, a incerteza geopolítica em 2025 elevou a procura em 7% ao ano.

À medida que as tensões aumentaram em torno do Estreito de Taiwan e as preocupações com o fornecimento de energia cresceram, os preços à vista ultrapassaram os 3400 dólares por onça em julho de 2025. Com a continuação da incerteza, o ouro continuou a subir, ultrapassando os 4300 dólares em outubro.

Previsões dos principais analistas para 2026

Os bancos de investimento esperam uma nova vaga

HSBC prevê que o ouro possa atingir 5000 dólares por onça no primeiro semestre de 2026, com uma média prevista de 4600 dólares ao longo do ano, face a uma média de 3455 dólares em 2025.

Bank of America elevou a sua previsão para 5000 dólares como pico potencial em 2026, com uma média prevista de 4400 dólares, embora tenha alertado para uma possível correção de curto prazo se os investidores começarem a realizar lucros.

Goldman Sachs ajustou as suas previsões para 4900 dólares por onça, apontando para fluxos mais fortes para fundos de ouro negociados e a continuação das compras pelos bancos centrais.

J.P. Morgan prevê que o ouro possa atingir cerca de 5055 dólares até meados de 2026.

O intervalo mais frequente entre os principais analistas situa-se entre 4800 e 5000 dólares, com uma média entre 4200 e 4800 dólares.

Previsões de preços regionais

O Egito regista aumentos notáveis

De acordo com as previsões do CoinCodex, é provável que o preço do ouro no Egito atinja cerca de 522.580 libras egípcias por onça em 2026, representando um aumento de 158,46% em relação aos preços atuais.

O Golfo espera níveis recorde

Na Arábia Saudita, se traduzirmos as previsões globais de 5000 dólares por onça a uma taxa de câmbio fixa, o preço poderá chegar a cerca de 18750 a 19000 riais sauditas.

Nos Emirados Árabes Unidos, a mesma previsão pode indicar um valor próximo de 18375 a 19000 dirhams Emirados por onça.

Estas previsões permanecem dependentes da estabilidade das taxas de câmbio e da continuidade da procura global.

As correções esperadas podem alterar o percurso

Apesar do otimismo geral, HSBC alertou que o momentum de subida pode perder força na segunda metade de 2026, com possibilidades de uma correção para cerca de 4200 dólares se os investidores começarem a realizar lucros. O banco exclui uma descida abaixo de 3800 dólares, a menos que ocorra um grande choque económico.

Goldman Sachs indicou que manter os preços acima de 4800 dólares pode colocar os mercados à prova de “credibilidade de preço”, especialmente com a procura industrial fraca.

Por outro lado, analistas do J.P. Morgan e do Deutsche Bank concordaram que o ouro entrou numa nova zona de preço difícil de romper para baixo, devido a uma mudança estratégica na perceção dos investidores, que o veem cada vez mais como um ativo de longo prazo, e não apenas uma ferramenta de especulação.

Análise técnica indica fase de espera

Com base nos preços de fecho de 21 de novembro de 2025, em 4065,01 dólares por onça, o ouro encontra-se numa condição de neutralidade técnica. O preço mantém-se firme na principal linha de tendência ascendente de curto a médio prazo, que liga os fundos ascendentes em torno de 4050 dólares.

O nível de 4000 dólares representa um suporte forte, e uma quebra deste pode levar a uma zona de 3800 dólares (50% de retração de Fibonacci). Por outro lado, o nível de 4200 dólares é a primeira resistência, e a sua superação abre caminho para 4400 e depois 4680 dólares.

O índice de força relativa (RSI) encontra-se em 50, indicando uma condição de total neutralidade, sem sobrecompra ou sobrevenda. O indicador MACD confirma a continuação da tendência de alta, embora o mercado esteja numa fase de acumulação antes de uma direção clara.

Conclusão: o percurso do ouro é o tema principal de discussão

Com o fim do ciclo de aperto monetário e a entrada da economia global numa fase de desaceleração, o mercado do ouro poderá assistir a um conflito entre lucros de realização e novas ondas de compra por parte de bancos centrais e investidores institucionais.

Se as rendas reais continuarem a diminuir e o dólar permanecer fraco, o ouro poderá atingir máximos históricos próximos de 5000 dólares. Por outro lado, se a inflação diminuir e a confiança nos mercados financeiros for restabelecida, o metal poderá entrar numa fase de estabilidade prolongada, dificultando a concretização de níveis ambiciosos.

Em suma, as previsões de preço do ouro para os próximos dias dependerão fortemente das evoluções económicas e políticas globais, especialmente das decisões monetárias e dos indicadores geopolíticos que irão moldar o comportamento dos investidores.