A posição dos papéis das stablecoins está a passar por mudanças subtis, mas profundas. Se ainda as consideras apenas como uma ferramenta de pagamento no mundo das criptomoedas, as recentes orientações políticas podem alterar essa perceção.

Em julho de 2025, a implementação do "Genius Act" marcou o início de uma nova fase. Esta legislação impõe restrições bastante severas às stablecoins: os emissores devem usar 100% de dólares em dinheiro ou títulos do Tesouro dos EUA como reserva, sendo completamente proibido o uso de outros ativos como garantia. Além disso, a lei interrompe diretamente o plano do Federal Reserve de emitir CBDC, o que equivale a reservar espaço exclusivo para stablecoins de dólares emitidas por entidades privadas.

Embora pareça uma regulamentação rigorosa, na realidade abre uma outra porta. Sempre que o volume de stablecoins aumenta em 1000 bilhões de dólares, há uma necessidade correspondente de compra de títulos do Tesouro dos EUA no valor de 1000 bilhões de dólares. Esta relação matemática parece simples, mas as reações em cadeia que dela decorrem são bastante interessantes.

O total de dívida pública dos EUA já atingiu 38 mil bilhões, e a adição de 1 mil bilhão a cada 100 dias tornou-se uma rotina. Sob esta pressão fiscal, a expansão das stablecoins torna-se uma solução ideal — o fluxo de fundos dos utilizadores globais para as stablecoins leva os emissores a comprar títulos do Tesouro, o governo dos EUA consegue financiamento, o crescimento económico impulsiona ainda mais os preços dos ativos, e mais utilizadores entram no mercado de criptomoedas para comprar stablecoins. Este ciclo auto-reforçador acelera-se cada vez mais.

Por outro lado, o capital que flui globalmente para o mercado de criptomoedas está a ser direcionado de forma moderada, mas firme, para o mercado de títulos do Tesouro dos EUA. Os utilizadores procuram conveniência nas transações e preservação de valor, sem perceber que, neste processo, todo o ecossistema está a contribuir para o financiamento do Tesouro. Do ponto de vista técnico, as stablecoins são produtos inovadores; do ponto de vista macroeconómico, tornaram-se uma nova arma do domínio do dólar na era blockchain.

A genialidade deste design reside na sua multifuncionalidade — os utilizadores de stablecoins beneficiam de liquidez, as exchanges obtêm ativos, o Tesouro dos EUA consegue compradores constantes, e o país consegue financiamento a baixo custo. Cada parte sai a ganhar, tornando o sistema natural e racional. Mas, a longo prazo, quando esta dependência se aprofundar, qualquer movimento no mercado de stablecoins pode desencadear mudanças na liquidez global.

O mercado de criptomoedas mantém-se em rápido crescimento, e a procura por stablecoins como pares de troca e reserva de valor continua a aumentar. Contudo, compreender a lógica financeira por trás disto é uma lição essencial para qualquer participante.