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A taxa de rendimento dos títulos do governo japonês a 30 anos acabou de ultrapassar os 3.465%, atingindo o nível mais alto já registado. Este número pode parecer abstrato, mas o significado por trás dele tem um impacto profundo nos mercados financeiros globais — especialmente no setor de ativos criptográficos.

O Japão, outrora conhecido pela política de «taxa de juro zero», está a ver a sua linha de defesa de taxas de juro a desmoronar-se. O que é que isto significa? A era do «iene barato», utilizado há muito tempo por capitais para arbitragens, pode estar a chegar ao fim.

Como é que isto afeta concretamente? Em primeiro lugar, o custo de endividamento do governo japonês dispara, aumentando a pressão orçamental. Em segundo lugar, esta subida das taxas de juro não é um evento isolado — os custos de financiamento de outros mercados globais também são forçados a subir coletivamente. Os capitais que dependem de taxas de juro baixas do iene para arbitragens enfrentam uma reavaliação de preços, e algumas posições alavancadas correm o risco de serem forçadas a liquidar.

Questões mais profundas residem no fato de que as ferramentas de política monetária dos bancos centrais de vários países estão a ser colocadas a um teste sem precedentes. Quando o último «buraco de taxa de juro» for preenchido, o fluxo de capitais terá que se reestruturar inevitavelmente. Os rendimentos do mercado de dívida global sobem, os mercados cambiais experimentam volatilidade extrema, e o custo de capital para ativos de risco aumenta de forma generalizada — estas reações em cadeia estão a desenrolar-se.

Para os investidores do mercado de criptomoedas, o que precisam de refletir seriamente é: numa «nova normalidade de custos elevados de financiamento», como devem ajustar as suas estratégias de alocação de ativos? Quando os custos de financiamento aumentam de forma generalizada, a lógica de negociação baseada em liquidez barata ainda é viável? Esta mudança no ambiente de financiamento global pode ser um fator importante para a volatilidade do mercado que se avizinha.